โคอินเบส(COIN) กำไรไตรมาส 2 พลาดเป้า หุ้นร่วงกว่า 5% ท่ามกลางตลาดคริปโตซบ-รายได้ค่าธรรมเนียมวูบ

โคอินเบส(COIN) เผยผลประกอบการไตรมาส 2 ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาด ส่งผลให้หุ้นร่วงกว่า 5% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ โดยแรงกดดันหลักมาจากภาวะอ่อนตัวของ ‘บิตคอยน์(BTC)’ และ ‘อีเธอเรียม(ETH)’ ที่กดรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายให้ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

โคอินเบสรายงานรายได้รวมไตรมาส 2 อยู่ที่ 1.22 พันล้านดอลลาร์ (ราว 1.738 แสนล้านวอน) ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.29 พันล้านดอลลาร์ รายได้จาก ‘ธุรกรรมซื้อขาย’ ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักอยู่ที่ 599 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดการณ์ 628 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จาก ‘ค่าสมาชิกรายเดือนและบริการ’ ทำได้ 555 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าความคาดหวังที่ 599 ล้านดอลลาร์เช่นกัน

ในไตรมาสดังกล่าว ‘ภาวะตลาดคริปโตอ่อนตัว’ เป็นปัจจัยลบสำคัญ บิตคอยน์ปรับตัวลงราว 14% ขณะที่อีเธอเรียมร่วงประมาณ 25% ทำให้ทั้งปริมาณซื้อขายและความผันผวนในตลาดสปอตหดตัวพร้อมกัน กิจกรรมในตลาดโดยรวมซบเซา กระทบทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน

แรงกดดันนี้ไม่ได้เกิดขึ้นกับโคอินเบสเพียงรายเดียว โรบินฮูด(HOOD) เปิดเผยก่อนหน้าเพียงวันเดียวว่า รายได้จากการซื้อขายคริปโตลดลงถึง 38% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือเพียง 100 ล้านดอลลาร์ ‘ความคิดเห็น’ ปรากฏมุมมองในตลาดว่า การหดตัวของปริมาณซื้อขายคริปโตเริ่มมีลักษณะเชิงโครงสร้าง มากกว่าจะเป็นแค่ภาวะชั่วคราว

ประเด็นที่นักลงทุนจับตาอย่างใกล้ชิดคือ โคอินเบสจะสามารถหลุดพ้นจาก ‘โมเดลพึ่งพาค่าธรรมเนียมซื้อขาย’ ได้เร็วแค่ไหน รายได้จาก ‘ค่าสมาชิกรายเดือนและบริการ’ ถูกมองเป็นฐานรายได้แบบ ‘เกิดซ้ำ’ ที่ช่วยเพิ่มเสถียรภาพของงบการเงิน ครอบคลุมธุรกิจสเตกกิ้ง บริการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล (คัสโตดี) สมาชิกบริการระดับพรีเมียม Coinbase One บริการสำหรับลูกค้าสถาบัน รวมถึงดอกเบี้ยจากเหรียญเสถียร USDC เป็นต้น

อย่างไรก็ดี ในไตรมาสล่าสุด เซ็กเมนต์นี้ยังทำผลงานไม่ถึงเป้า สะท้อนว่าศักยภาพในการเป็น ‘แนวรับ’ รายได้ต่อความผันผวนของตลาดคริปโตยังไม่ชัดเจนมากนัก ก่อนหน้าการประกาศผลประกอบการ สถาบันการเงินใหญ่ในวอลล์สตรีทหลายแห่งได้ปรับลดคาดการณ์รายได้และตัวเลข EBITDA ของโคอินเบสลงแล้ว สะท้อน ‘มุมมองระมัดระวัง’ ที่มีต่อแนวโน้มธุรกิจ

ขณะเดียวกัน ตลาดให้ความสนใจกับผลงานของ ‘ธุรกิจใหม่’ ของโคอินเบส ซึ่งถูกมองว่าอาจเป็นตัวแปรสำคัญในการพลิกเกม ทั้งธุรกิจอนุพันธ์, ตลาดคาดการณ์ (prediction market) และเครือข่ายอีเธอเรียมเลเยอร์ 2 ‘เบส(Base)’ ที่บริษัทผลักดันให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับดีแอปและการใช้งานบนบล็อกเชนในระยะยาว

โคอินเบสมีกำหนดจัดประชุมทางโทรศัพท์ชี้แจงผลประกอบการกับนักลงทุนในเวลา 17.00 น. (เวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐ) ของวันเดียวกัน ตลาดจับตาว่า ผู้บริหารจะเปิดเผยรายละเอียดความคืบหน้าของธุรกิจใหม่เหล่านี้มากน้อยแค่ไหน รวมถึงทิศทางการปรับโครงสร้างรายได้จาก ‘ค่าธรรมเนียมซื้อขาย’ ไปสู่ ‘บริการและรายได้เกิดซ้ำ’ จะชัดเจนเพียงใด

‘ความคิดเห็น’ ผลประกอบการไตรมาสนี้ตอกย้ำข้อจำกัดของโมเดลธุรกิจที่ผูกติดกับ ‘ราคาคริปโตและปริมาณซื้อขาย’ อย่างเข้มข้น ในช่วงที่ทั้งอุตสาหกรรมกำลังพยายามเปลี่ยนผ่านจาก ‘ศูนย์กลางคือการเทรด’ ไปสู่ ‘ศูนย์กลางคือบริการและโครงสร้างพื้นฐาน’ ความเร็วและความเด็ดขาดของกลยุทธ์เปลี่ยนผ่านของโคอินเบส อาจกลายเป็นปัจจัยชี้ขาดทิศทางราคาหุ้นในช่วงต่อจากนี้