ตลาดหุ้นโทเคนเดือดหลอกตา! ยอดเทรดกรกฎาคมพุ่ง 288% พึ่งแค่โทเคน QQQB บนไบนานซ์เป็นหลัก

ตลาด ‘หุ้นโทเคน’ กลับมาร้อนแรงในเดือนกรกฎาคม หลังตัวเลขมูลค่าซื้อขายพุ่งขึ้นอย่างก้าวกระโดด แต่เมื่อเจาะลึกลงไป พบว่าการเติบโตนี้พึ่งพาเพียง ‘โทเคนตัวเดียว’ เป็นหลัก ทำให้สุขภาพโดยรวมของตลาด ‘หุ้นโทเคน’ ดูเปราะบางกว่าที่สถิติเบื้องต้นสะท้อนออกมา

เมื่อวันที่ 31 (เวลาท้องถิ่น) จากรายงานข้อมูลล่าสุดของ ‘โค인데스크’ ระบุว่า มูลค่าการซื้อขายรวมของ ‘หุ้นโทเคน’ และกองทุน ETF โทเคน ในเดือนกรกฎาคม แตะระดับ 1.13 หมื่นล้านดอลลาร์ (ราว 16.33 ล้านล้านวอน) เพิ่มขึ้นถึง 288% จากเดือนก่อนหน้า แต่เกือบทั้งหมดมาจากผลิตภัณฑ์ในเครือไบนานซ์(Binance) ภายใต้แบรนด์ ‘bStocks’ แทบทั้งสิ้น

มูลค่าซื้อขายของ ‘bStocks’ ในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 9.41 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 83.3% ของตลาด ‘หุ้นโทเคน’ ทั้งหมดในเดือนนั้น โดยเฉพาะโทเคน ‘QQQB’ ที่ออกแบบมาให้ติดตามผลตอบแทนของกองทุน ‘Invesco QQQ ETF’ เพียงโทเคนเดียว มียอดซื้อขายสูงถึง 9.27 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 82% ของปริมาณซื้อขายรวมทั้งตลาด

หากตัด ‘QQQB’ ออกจากสมการ ภาพจะเปลี่ยนไปทันที มูลค่าซื้อขายรวมของตลาด ‘หุ้นโทเคน’ ในเดือนกรกฎาคมจะเหลือเพียงราว 2.03 พันล้านดอลลาร์ ลดลงราว 30% เมื่อเทียบกับตัวเลขประมาณการของเดือนมิถุนายนที่ 2.91 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่ากิจกรรมการซื้อขายของโปรเจ็กต์อื่น ๆ อยู่ในทิศทางซบเซาชัดเจน

โปรเจ็กต์รายใหญ่รายอื่นต่างเผชิญแรงกดดันด้านปริมาณซื้อขายอย่างพร้อมเพรียง xStocks ร่วงจาก 1.55 พันล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 335 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โปรเจ็กต์ ‘온도(Ondo)’ มียอดซื้อขาย 792 ล้านดอลลาร์ และ ‘백팩(Backpack)’ อยู่ที่ 479 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือว่าห่างไกลจากความร้อนแรงของ ‘QQQB’ อย่างมีนัยสำคัญ

เบื้องหลังความร้อนแรงของ ‘QQQB’ มีปัจจัยเชิงโครงสร้างหนุนอยู่ชัดเจน โทเคนตัวนี้เพิ่งถูกนำเข้าซื้อขายบนไบนานซ์เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน และได้รับสิทธิประโยชน์ ‘ยกเว้นค่าธรรมเนียมฝั่งเมกเกอร์ (Maker) เป็นศูนย์’ ต่อเนื่องถึงวันที่ 31 สิงหาคม ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นสำคัญให้เทรดเดอร์หันมาปั่นปริมาณซื้อขายในตลาด ‘หุ้นโทเคน’

นอกจาก ‘ค่าธรรมเนียม 0’ แล้ว ไบนานซ์ยังเพิ่มแรงจูงใจผ่านนโยบาย ‘VIP’ ใหม่ตั้งแต่วันที่ 23 กรกฎาคม โดยกำหนดให้มูลค่าซื้อขายในผลิตภัณฑ์หุ้นและ ‘bStocks’ ถูกนับเป็น 3 เท่าของปริมาณจริงสำหรับการประเมินระดับ VIP ของผู้ใช้ แม้จะไม่ได้สร้างมูลค่าซื้อขายใหม่ในเชิงพื้นฐาน แต่ก็เป็นการ ‘เร่ง’ พฤติกรรมการเทรดให้ถี่และหนาแน่นขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ‘ความคิดเห็น’ การให้รางวัลด้านสถานะผู้ใช้เช่นนี้ มีแนวโน้มดึงดูดผู้เล่นเชิงปริมาณและกลยุทธ์เก็งกำไรระยะสั้นมากกว่านักลงทุนสายระยะยาว

ที่น่าสนใจคือ ในขณะที่ ‘QQQB’ ถูกเทรดอย่างคึกคัก ‘สินทรัพย์อ้างอิง’ อย่างกองทุน Invesco QQQ Trust ซึ่งติดตามดัชนีหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในสหรัฐ กลับอยู่ในแนวโน้มอ่อนตัวในเดือนกรกฎาคม โดยราคาปรับตัวลง 6.6% ซึ่งมากกว่าการปรับฐานของดัชนีแนสแด็ก (-3.2%) และดัชนี S&P500 (-0.1%)

ระหว่างเดือน กองทุน QQQ เคยร่วงลงมากสุดถึง 10.2% จากราคาปิดวันที่ 30 มิถุนายน ก่อนจะดีดตัวกลับขึ้นในช่วงสองวันสุดท้ายของเดือน สะท้อนภาวะผันผวนสูงของหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐในรอบนี้

ปัจจัยสำคัญที่กดดันคือการปรับฐานอย่างรุนแรงของหุ้นกลุ่ม ‘AI และเซมิคอนดักเตอร์’ กองทุน iShares Semiconductor ETF ร่วงลงถึง 22.1% กลายเป็นสถิติผลงานรายเดือนที่ย่ำแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2002 ขณะที่หุ้นไมครอน(MU) ปรับตัวลง 28.7% ในเดือนเดียว พร้อมกันนั้น การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ(FOMC) และฤดูกาลประกาศผลประกอบการของบรรดาบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ ก็ยิ่งทำให้ทั้งตลาดเทคโนโลยีและ ‘หุ้นโทเคน’ มีความผันผวนมากขึ้น

‘หุ้นโทเคน’ ถูกมองว่าเป็นนวัตกรรมที่เชื่อมโลกการเงินดั้งเดิมกับบล็อกเชน จุดเด่นอยู่ที่สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงทั่วโลก และเปิดโอกาสให้นักลงทุนที่อยู่นอกสหรัฐ หรืออยู่ในประเทศที่เข้าถึงตลาดทุนจำกัด สามารถเกาะกระแสหุ้นสหรัฐและกองทุน ETF ได้ผ่านรูปแบบสินทรัพย์ดิจิทัล

แต่เคสล่าสุดของ ‘QQQB’ แสดงให้เห็นด้านกลับของตลาดนี้อย่างชัดเจน ‘คำ’ การระเบิดของปริมาณซื้อขายไม่ได้มาจากการขยายตัวของฐานผู้ใช้หรือความต้องการเชิงพื้นฐานโดยรวม หากเป็นผลลัพธ์จาก ‘แพ็กเกจแรงจูงใจ’ บนแพลตฟอร์มรายใหญ่ และการเทรดกระจุกตัวในโทเคนเดี่ยวเพียงตัวเดียว

ด้วยเหตุนี้ แม้ตลาด ‘หุ้นโทเคน’ จะสามารถอวดตัวเลขการเติบโตภายนอกในระดับ ‘ก้าวกระโดด’ ได้ แต่ในเชิงโครงสร้างกลับสะท้อนทั้งภาวะ ‘กระจุกตัว’ และความเสี่ยงต่อ ‘การบิดเบือนภาพตลาด’ ไปพร้อมกัน ‘ความคิดเห็น’ ความยั่งยืนของตลาดนี้ในระยะถัดไป จึงขึ้นอยู่กับว่า แพลตฟอร์มและโปรเจ็กต์ต่าง ๆ จะสามารถลดการพึ่งพาอินเซนทีฟชั่วคราว และสร้าง ‘อุปสงค์จริง’ จากผู้ใช้งานหลากหลายกลุ่มได้มากเพียงใด มากกว่าจะเป็นเพียงสนามเล่นของกลยุทธ์ทำวอลุ่มบนโทเคนตัวเดียว