40 ล้านล้านวอน ซื้อหุ้นคืน SK ไฮนิกซ์ กระทบเครดิตระยะสั้นจำกัด

แผนซื้อหุ้นคืนและตัดหุ้นทุนมูลค่า 40 ล้านล้านวอนของเอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix, 000660) ส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถือทางเครดิตในระยะสั้นอย่างจำกัด ตามการประเมินของบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ

โคเรียเรทติ้งส์(Korea Ratings) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 21 ว่า “ผลกระทบระยะสั้นของการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นต่อความน่าเชื่อถือทางเครดิตของเอสเค ไฮนิกซ์อยู่ในระดับจำกัด” และ “คาดว่าบริษัทจะยังคงรักษาระดับกันชนทางการเงินไว้ได้ในระดับที่เพียงพอ แม้หลังสะท้อนแผนคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นแล้ว” การประเมินนี้พิจารณาทั้งเงินสดในมือและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดในอนาคต แม้จะมีกระแสเงินสดไหลออกจำนวนมากตามแผน

เอสเค ไฮนิกซ์เปิดเผยเมื่อวันที่ 19 ว่าที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทมีมติอนุมัติแผนซื้อหุ้นคืนมูลค่า 40 ล้านล้านวอน และจะนำหุ้นที่ซื้อคืนทั้งหมดไปตัดออกทั้งจำนวน พร้อมทั้งกำหนดนโยบายคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นไม่น้อยกว่า 50% ของกระแสเงินสดอิสระ(FCF) สะสมช่วงปี 2025-2027

การซื้อหุ้นคืนเป็นวิธีการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นรูปแบบหนึ่ง โดยบริษัทเข้าซื้อหุ้นของตัวเองในตลาด และเมื่อนำหุ้นที่ซื้อคืนไปตัดออก จำนวนหุ้นหมุนเวียนในตลาดจะลดลง ซึ่งอาจช่วยเพิ่มมูลค่าต่อหุ้นและประสิทธิภาพการใช้เงินทุน

โคเรียเรทติ้งส์มองว่า เมื่อพิจารณาสภาพอุปสงค์-อุปทานในตลาดเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำแล้ว เอสเค ไฮนิกซ์มีโอกาสรักษาผลประกอบการที่แข็งแกร่งและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 พร้อมยกให้เงินสดสุทธิ(net cash) ตามงบการเงินรวม ณ สิ้นเดือนมิถุนายนที่ราว 74 ล้านล้านวอน เป็นอีกหนึ่งเหตุผลรองรับกันชนทางการเงิน

การระดมทุนผ่านการเพิ่มทุนที่เกี่ยวข้องกับการออกใบแสดงสิทธิในหลักทรัพย์ต่างประเทศ(ADR) ในตลาดสหรัฐฯ เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ก็ถูกนำมาพิจารณาในการประเมินครั้งนี้ด้วย โดยโคเรียเรทติ้งส์มองว่าเงินสดในมือและช่องทางการระดมทุนดังกล่าวเป็นปัจจัยที่ช่วยให้บริษัทยังคงมีศักยภาพทางการเงินเพียงพอ แม้หลังดำเนินการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นแล้ว

ประเด็นสำคัญอยู่ที่โครงสร้างการคืนกำไร โคเรียเรทติ้งส์อธิบายว่า “แหล่งเงินทุนสำหรับการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นไม่ได้ผูกกับกำไรทางบัญชีหรือเงินปันผลคงที่ แต่เชื่อมโยงกับกระแสเงินสดอิสระหลังหักการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร ทำให้หากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงหรือภาระการลงทุนเพิ่มขึ้น แหล่งเงินทุนสำหรับการคืนกำไรก็จะลดลงตามไปด้วย”

กล่าวคือ หากผลประกอบการหรือภาระการลงทุนเปลี่ยนแปลง แหล่งเงินทุนสำหรับการคืนกำไรก็จะปรับลดลงตามไปด้วยเช่นกัน ความยืดหยุ่นทางการเงินที่มากกว่าภาระค่าใช้จ่ายคงที่ จึงถูกประเมินว่าเป็นปัจจัยที่ช่วยปกป้องความน่าเชื่อถือทางเครดิต

ระยะเวลาบังคับใช้นโยบายเงินปันผลก็เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ถูกนำมาประเมิน โดยโคเรียเรทติ้งส์ระบุว่านโยบายนี้จะมีผลบังคับใช้ถึงปี 2027 ส่วนนโยบายคืนกำไรรอบถัดไปตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป อาจมีการปรับเปลี่ยนตามกระแสเงินสดและสภาวะตลาดในขณะนั้น

สภาวะอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำถือเป็นตัวแปรสำคัญต่อการประเมินฐานะการเงินของเอสเค ไฮนิกซ์ โดยทั่วไปแล้ว ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำจะมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงตลาดขาขึ้น แต่ในขณะเดียวกันภาระการลงทุนในโรงงานและการเปลี่ยนกระบวนการผลิตก็อาจเพิ่มขึ้นพร้อมกันได้เช่นกัน

ปัจจัยที่โคเรียเรทติ้งส์ระบุว่าจะติดตามต่อไปก็อยู่ในจุดนี้เช่นกัน ทั้งประเด็นว่ากันชนทางการเงินจะยังคงอยู่ในระดับที่เหมาะสมหรือไม่หลังการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นและการลงทุน รวมถึงระดับการลงทุนด้านโรงงานในระยะกลางถึงยาวจะอยู่ที่เท่าใด

ก่อนหน้านี้ ทีมข่าวรายงานว่า เอสเค ไฮนิกซ์เปิดเผยมติซื้อหุ้นคืนและตัดหุ้นทุนมูลค่า 40 ล้านล้านวอน ทันทีหลังปิดตลาดซื้อขายปกติเมื่อวันที่ 19 โดยจำนวนหุ้นที่จะซื้อคืนอยู่ที่ราว 24.07 ล้านหุ้น คิดเป็นประมาณ 3.3% ของจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด

ทีมข่าวยังรายงานด้วยว่า บริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งประเมินกระแสเงินสดอิสระสะสมช่วงปี 2025-2027 ของเอสเค ไฮนิกซ์ไว้ที่ราว 438.8 ล้านล้านวอน ซึ่งการประเมินของโคเรียเรทติ้งส์ครั้งนี้พิจารณาทั้งขนาดและช่วงเวลาการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้น รวมถึงเงินสดสุทธิ สภาพคล่อง และภาระการลงทุนในระยะกลางถึงยาวหลังการคืนกำไรเป็นหัวข้อหลักในการตรวจสอบ

จากนี้ไป โคเรียเรทติ้งส์จะติดตามขนาดและช่วงเวลาของการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นเพิ่มเติม ระดับเงินสดสุทธิและสภาพคล่องหลังการคืนกำไร ขนาดการลงทุนด้านโรงงานในระยะกลางถึงยาว รวมถึงผลกระทบจากความเปลี่ยนแปลงของตลาดการเงินด้านโครงสร้างพื้นฐานเอไอ(AI) ที่อาจมีต่อความต้องการชิปหน่วยความจำต่อไป