ยอดไหลเข้าสุทธิสะสม ETF XRP แตะ 1,680 ล้านดอลลาร์ 21Shares ย้ำต้องพิสูจน์การใช้งานจริง

ยอดเงินไหลเข้าสุทธิสะสมของกองทุน ETF ฟิสิคัล XRP ในตลาดสหรัฐฯ พุ่งแตะประมาณ 1,680 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ 21Shares สรุปเหตุผลการลงทุนในริปเปิล(XRP) ไว้ 4 ด้าน ได้แก่ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ การเข้าถึงของสถาบัน การใช้งานจริง และโครงสร้างอุปทาน แต่ระบุว่าการใช้งานเครือข่าย XRP Ledger (XRPL) ที่เพิ่มขึ้น ไม่ได้แปลว่าจะมีความต้องการซื้อ XRP อย่างต่อเนื่องเสมอไป

ในบทวิเคราะห์ล่าสุด 21Shares ระบุว่ามูลค่าของ XRP ขึ้นอยู่กับว่าการชำระเงินบนบล็อกเชนและการชำระเงินด้วยสินทรัพย์โทเคนไนซ์จะขยายตัวไปถึงระดับที่ใช้งานจริงได้หรือไม่ แม้สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบจะชัดเจนขึ้นกว่าก่อนหน้านี้ แต่ความต้องการจากสถาบันและการใช้งานจริงยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามตรวจสอบต่อไป

ด้านกฎระเบียบ 21Shares หยิบยกกรณีที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) และริปเปิลแล็บส์ (Ripple Labs) ยื่นอุทธรณ์และอุทธรณ์โต้แย้งกันเอง ก่อนที่ทั้งสองฝ่ายจะถูกศาลสั่งยกอุทธรณ์ร่วมกันในเดือนสิงหาคม 2025 โดย SEC ระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2025 ว่าหลังการยกอุทธรณ์ คำตัดสินเดิมยังมีผลบังคับใช้ ซึ่งรวมถึงค่าปรับทางแพ่ง 125 ล้านดอลลาร์ และคำสั่งห้ามที่ป้องกันการละเมิดบทบัญญัติการจดทะเบียนตามกฎหมายหลักทรัพย์

ตัวชี้วัดการเข้าถึงของสถาบันที่ถูกหยิบยกขึ้นมาคือ ETF ฟิสิคัล XRP ในตลาดสหรัฐฯ โดยข้อมูล ณ วันที่ 7 กันยายน 2026 ยอดไหลเข้าสุทธิสะสมของผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 1,680 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิรวมอยู่ที่ประมาณ 1,480 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนทั้งความผันผวนของราคาและผลกระทบจากการไถ่ถอนและค่าธรรมเนียมไปพร้อมกัน

แม้ยอดไหลเข้าสุทธิของ ETF จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แต่ยอดไหลเข้าสะสมไม่สามารถเทียบเท่ากับสินทรัพย์ภายใต้การบริหารในปัจจุบันหรือความต้องการถือครองระยะยาวได้ 21Shares ยอมรับว่า ETF ช่วยขยายการเข้าถึง XRP ของสถาบันผ่านช่องทางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่ระบุว่าการที่สถาบันแต่ละแห่งจะถือครองผลิตภัณฑ์ในระยะยาว หรือใช้เพื่อเทรดระยะสั้น เก็งกำไร หรือป้องกันความเสี่ยง เป็นคนละประเด็นกัน

เหตุผลด้านการใช้งานจริงอิงจากฟังก์ชันการชำระเงินและโทเคนไนซ์ของ XRPL โดย 21Shares ประเมินว่าในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา มีมูลค่าออนเชนเคลื่อนย้ายผ่าน XRPL เกือบ 500,000 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์โทเคนไนซ์อยู่ที่ประมาณ 4,000 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขดังกล่าวเป็นค่าประมาณการจากการวิเคราะห์ของ 21Shares เท่านั้น ไม่ควรนำไปเทียบตรงกับข้อมูลออนเชนที่มาจากหน่วยงานหรือเกณฑ์การเก็บข้อมูลอื่น และควรตรวจสอบชื่อดัชนี หน่วยงานที่จัดเก็บ และวันที่อ้างอิงให้ครบถ้วนก่อนนำไปเปรียบเทียบ

ปริมาณอุปทานคงที่ก็เป็นอีกหนึ่งเสาหลักของเหตุผลการลงทุนใน XRP เมื่อ XRP Ledger เปิดตัว มีการสร้าง XRP ขึ้นมาทั้งหมด 100,000 ล้านหน่วย และทุกครั้งที่มีธุรกรรมบนเครือข่าย จะมี XRP จำนวนเล็กน้อยถูกเผาทิ้งเป็นค่าธรรมเนียม

เอกสารทางการของ XRP Ledger ระบุว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมมาตรฐานอยู่ที่ 10 drops และ XRP จำนวนนั้นจะถูกทำลายอย่างถาวรบนเครือข่ายโดยไม่สามารถย้อนกลับได้ การเผา XRP จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นปัจจัยที่ลดปริมาณอุปทาน แต่ขนาดของการเผาเพียงอย่างเดียวไม่สามารถบ่งชี้ความต่อเนื่องของความต้องการ XRP ได้

ระหว่างปริมาณการใช้งาน XRPL กับความต้องการถือครอง XRP ยังต้องมีจุดเชื่อมโยงที่ชัดเจนกว่านี้ เพราะแม้สถาบันจะออกสินทรัพย์โทเคนไนซ์หรือสเตเบิลคอยน์บน XRPL แต่ในกระบวนการทำธุรกรรมอาจใช้ XRP เพียงช่วงสั้นๆ เท่านั้น จึงต้องตรวจสอบเพิ่มเติมว่ากิจกรรมบนเครือข่ายจะกลับไปเป็นมูลค่าที่ต่อเนื่องสำหรับผู้ถือ XRP หรือไม่

ความแตกต่างเช่นนี้เคยปรากฏให้เห็นในกรณีที่มูลค่าการชำระเงินบน XRPL เพิ่มขึ้น แต่จำนวนธุรกรรมและบัญชีที่ใช้งานอยู่กลับลดลง ข้อเท็จจริงที่ว่ามูลค่าที่เคลื่อนย้ายบนเครือข่ายเพิ่มขึ้น กับข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ใช้ถือครอง XRP ในระยะยาว ไม่ใช่ตัวชี้วัดเดียวกัน

ในรายงานแนวโน้ม XRP ที่ 21Shares เผยแพร่เมื่อวันที่ 23 มกราคม 2026 บริษัทระบุปัจจัยสำคัญไว้เช่นกัน ได้แก่ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ความต้องการซื้อ ETF ฟิสิคัล และการใช้งานสเตเบิลคอยน์รวมถึงสินทรัพย์โลกจริงบน XRPL พร้อมเตือนว่าหากการใช้งานจริงและการยอมรับจากสถาบันไม่ขยายตัวมากพอ อาจเกิดความเสี่ยงแบบ 'ขายเมื่อข่าวออก' (sell the news) ได้

สถานการณ์จำลองด้านราคาในรายงานฉบับนั้นเป็นเพียงค่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ โดย 21Shares ระบุไว้ในรายงานเองว่าการคาดการณ์ราคา XRP เป็นการประมาณการตามสถานการณ์สมมติเท่านั้น

สำหรับนักลงทุนไทย แนวทางที่เหมาะสมคือการแยกพิจารณายอดไหลเข้าสุทธิของ ETF กับกิจกรรมออนเชนของ XRPL ออกจากกัน เงินทุนที่ไหลเข้า ETF สะท้อนการเข้าถึงผ่านผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่ไม่ได้บอกระยะเวลาการถือครองหรือวัตถุประสงค์การซื้อขายของเม็ดเงินนั้น

ท้ายที่สุด บทวิเคราะห์ของ 21Shares ใช้ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่คลี่คลายลงและเงินทุนไหลเข้า ETF เป็นจุดเริ่มต้น แต่วางเกณฑ์ตัดสินสุดท้ายไว้ที่ว่าการใช้งานจริงบน XRPL จะนำไปสู่ความต้องการซื้อ XRP อย่างต่อเนื่องหรือไม่ แม้เงินทุนจาก ETF และกิจกรรมบนเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น แต่ต้องตรวจสอบแยกต่างหากว่าตัวชี้วัดทั้งสองจะเชื่อมโยงไปถึงความต้องการถือครอง XRP ในระยะยาวหรือไม่