ออสตัน กูลส์บีชี้ เงินเฟ้อไม่อาจปล่อยผ่านท่ามกลางช็อกด้านอุปทานที่เกิดซ้ำ

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ระบุว่า หากช็อกด้านอุปทานเกิดขึ้นซ้ำ การใช้นโยบายการเงินแบบรอดูสถานการณ์เพราะมองว่าเงินเฟ้อเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวอาจไม่เพียงพอ พร้อมเตือนว่าการลดเงินเฟ้ออาจส่งผลให้การจ้างงานและการเติบโตชะลอตัว

ออสตัน กูลส์บี(Austan Goolsbee) ประธานและ CEO ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาชิคาโก กล่าวในงานของ Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) ที่กรุงลอนดอนเมื่อวันที่ 21 ว่า “ช็อกด้านอุปทานที่เกิดขึ้นต่อเนื่องไม่สามารถรับมือด้วยการ ‘รอดู’ เพียงอย่างเดียวได้”

กูลส์บีระบุว่า ความเห็นดังกล่าวไม่ใช่จุดยืนอย่างเป็นทางการของ Fed หรือคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) และไม่ได้เป็นการส่งสัญญาณถึงการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยหรือกำหนดการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งใด

โดยทั่วไป ธนาคารกลางจะไม่ตอบสนองต่อช็อกด้านอุปทานทันทีด้วยอัตราดอกเบี้ย หากประเมินว่าสงคราม สภาพอากาศเลวร้าย ความติดขัดของห่วงโซ่อุปทาน หรือราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นเป็นเหตุการณ์ชั่วคราว เนื่องจากนโยบายการเงินไม่สามารถเพิ่มอุปทานได้โดยตรง และต้องใช้เวลาหลายเดือนถึงหลายปีกว่าจะส่งผลต่อเศรษฐกิจโดยรวม

อย่างไรก็ตาม กูลส์บีประเมินว่า ช็อกด้านอุปทานในช่วงที่ผ่านมาเกิดถี่ขึ้น มีความรุนแรงและยืดเยื้อมากกว่าเดิม หลังความปั่นป่วนของห่วงโซ่อุปทานนับตั้งแต่โควิด-19 สงคราม ภาษีศุลกากร ปรากฏการณ์สภาพอากาศ และแรงกระแทกจากราคาน้ำมันเกิดขึ้นซ้ำ ทำให้ยากที่จะมองว่าเป็นเหตุการณ์ครั้งเดียว

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกรกฎาคม 2026 ตามข้อมูลของสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐ (BEA) ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อระยะกลางของ Fed ที่ 2%

กูลส์บีกล่าวว่า หากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่จากช็อกด้านอุปทานที่ต่อเนื่อง Fed อาจต้องลดอุปสงค์เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ กระบวนการดังกล่าวอาจทำให้การบริโภค การจ้างงาน และการผลิตชะลอตัว โดยไม่ได้แก้ปัญหาโดยตรงในอุตสาหกรรมที่ขาดแคลนอุปทาน

กูลส์บีกล่าวว่า การรับมือกับช็อกด้านอุปทานควรระมัดระวังมากกว่าการรับมือกับอุปสงค์ที่ร้อนแรง แต่หากแรงกระแทกยังดำเนินต่อไปก็ไม่อาจเพิกเฉยได้ ซึ่งสะท้อนว่านโยบายดอกเบี้ยเพื่อควบคุมช็อกด้านอุปทานอาจสร้างภาระต่อเศรษฐกิจโดยรวม

เขายังชี้ว่า เงินเฟ้อภาคบริการและการลงทุนในศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นตัวแปรสำคัญ โดยต้องติดตามว่าเงินเฟ้อภาคบริการจะอยู่ในระดับสูงต่อไปหรือไม่ และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI จะกระตุ้นความต้องการไฟฟ้า แรงงานก่อสร้าง และอุปกรณ์ จนทำให้อุปสงค์ทั่วทั้งเศรษฐกิจสูงเกินขีดความสามารถด้านอุปทานหรือไม่

นอกจากนี้ ยังมีการกล่าวถึงการเลื่อนคาดการณ์ช่วงเวลาที่เงินเฟ้อจะถึงจุดสูงสุด เดิมคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2025 ก่อนเลื่อนไปเป็นช่วงไตรมาส 1-4 ปี 2026 และขยับไปถึงปี 2027

กูลส์บีกล่าวว่า จำเป็นต้องมีหลักฐานว่าช็อกด้านอุปทานกำลังอ่อนแรงลงจริง จึงจะเชื่อมั่นได้ว่าเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่เส้นทาง 2% ก่อนหน้านี้ กูลส์บีเคยระบุว่าจำเป็นต้องมีข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อประเมินเงินเฟ้อ ตามรายงานก่อนหน้านี้

ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้นในวันที่มีการกล่าวสุนทรพจน์ โดยดัชนี S&P500 เพิ่มขึ้น 1.5% ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 2.3% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.95%

สำนักข่าว AP ระบุว่า การลดลงของราคาน้ำมันและความคาดหวังต่อการทูตระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนตลาดในเวลานั้น ดังนั้นจึงไม่อาจสรุปได้ว่าการปรับขึ้นของตลาดหุ้นเป็นผลโดยตรงจากคำกล่าวของกูลส์บี

คำกล่าวครั้งนี้ไม่ได้หมายถึงการตัดสินใจด้านนโยบายของ Fed ในทันที แต่ชี้ให้เห็นว่า หากช็อกด้านอุปทานยืดเยื้อ และเงินเฟ้อภาคบริการกับการลงทุนด้าน AI กลายเป็นแรงกดดันต่ออุปสงค์ Fed อาจต้องเผชิญทางเลือกที่ยากลำบากระหว่างการรักษาเสถียรภาพด้านราคา กับการชะลอตัวของการจ้างงานและการเติบโต