401(k) สหรัฐฯ ถือกองทุน Target-Date 38% เสี่ยงกระจุกตัวในหุ้น AI ขนาดใหญ่

กองทุน Target-Date ครองสัดส่วน 38% ของสินทรัพย์ในบัญชีเกษียณ 401(k) ของสหรัฐฯ ณ สิ้นปี 2022 ขณะที่การลงทุนในหุ้น AI ขนาดใหญ่ผ่านดัชนีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดอาจเพิ่มความเสี่ยงจากการกระจุกตัว แม้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวถูกออกแบบมาเพื่อกระจายการลงทุน

สัดส่วนครัวเรือนสหรัฐฯ ที่มีบัญชีเกษียณอยู่ที่ 54.3% ในปี 2022 เพิ่มขึ้นประมาณ 4 จุดเปอร์เซ็นต์จากปี 2019 โดยรวมบัญชี 401(k), 403(b) และบัญชีเกษียณส่วนบุคคล (IRA)

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ระบุตัวเลขดังกล่าวในรายงานการสำรวจการเงินครัวเรือนปี 2022 เนื่องจากบัญชีเกษียณกลายเป็นช่องทางลงทุนระยะยาวหลักของครัวเรือนสหรัฐฯ โครงสร้างผลิตภัณฑ์และดัชนีภายในบัญชีจึงเชื่อมโยงกับความเสี่ยงของตลาดด้วย

กองทุน Target-Date เป็นผลิตภัณฑ์ที่ปรับสัดส่วนสินทรัพย์โดยอัตโนมัติตามเป้าหมายปีเกษียณ เมื่อใกล้ถึงช่วงเกษียณ กองทุนจะลดสัดส่วนหุ้นและเพิ่มพันธบัตรกับสินทรัพย์สภาพคล่องสูง อย่างไรก็ตาม กองทุนที่มีระยะเวลาถึงเกษียณยาวนานอาจยังถือหุ้นในสัดส่วนสูง

สถาบันบริษัทลงทุน (Investment Company Institute: ICI) ระบุว่า สัดส่วนสินทรัพย์ 401(k) ที่อยู่ในกองทุน Target-Date เพิ่มจาก 8% ในปี 2007 เป็น 38% ณ สิ้นปี 2022 ขณะเดียวกัน ผู้เข้าร่วมแผน 401(k) ประมาณ 7 ใน 10 คนถือกองทุนประเภทนี้

ประเด็นสำคัญอยู่ที่โครงสร้างหุ้นภายในกองทุน Target-Date ดัชนีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดจะเพิ่มสัดส่วนของบริษัทโดยอัตโนมัติเมื่อมูลค่าบริษัทสูงขึ้น ดังนั้น หากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น เอ็นวิเดีย($NVDA) ปรับตัวขึ้น สัดส่วนหุ้นดังกล่าวในบัญชีเกษียณก็อาจเพิ่มขึ้นตาม

นิตยสาร Fortune วิเคราะห์ว่า โครงสร้างดังกล่าวซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับกระแสการลงทุนใน AI อาจทำให้สินทรัพย์เกษียณกระจุกตัวในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และบริษัท AI แทนที่จะกระจายไปยังสินทรัพย์หลายประเภท อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ระบุว่า 'มากกว่า 80% ของ 401(k) อยู่ในกองทุนดัชนี Target-Date ที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด' ยังไม่สามารถยืนยันได้จากข้อมูลสาธารณะที่ใช้เกณฑ์เดียวกัน

ดัชนี S&P500 ก็มีแนวโน้มกระจุกตัวในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เช่นกัน Fortune รายงานโดยอ้างการวิเคราะห์ของเอ็ด ยาร์เดนี(Ed Yardeni) ประธาน Yardeni Research ว่า กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและบริการสื่อสารรวมกันคิดเป็น 45% ของมูลค่าตลาด S&P500 ขณะที่ 'Magnificent Seven' คิดเป็นประมาณ 30% อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการระบุวันที่อ้างอิงเดียวกันของตัวเลขทั้งสอง

การเพิ่มขึ้นของมูลค่ากิจการ AI อาจสะท้อนในผลประกอบการทางบัญชีของบริษัทจดทะเบียนที่ลงทุนในบริษัทเหล่านั้น อเมซอน($AMZN) บันทึกการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิของ Anthropic ที่ยังไม่จดทะเบียนจำนวน 50,500 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 68.5 ล้านล้านวอน) เป็นรายได้อื่นในไตรมาส 2 ปี 2026 ขณะที่รายได้อื่นในไตรมาสเดียวกันอยู่ที่ 53,400 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 72.4 ล้านล้านวอน)

อเมซอนระบุว่า การปรับมูลค่าส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใน Anthropic ซึ่งเป็นกำไรจากการประเมินมูลค่าทางบัญชี ไม่ได้หมายความว่ามีกระแสเงินสดไหลเข้าทันที

อเมซอนยังมีกำไรสุทธิ 30,255 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 41 ล้านล้านวอน) ในไตรมาส 1 ปี 2026 โดยมูลค่าตามบัญชีของการลงทุนในบริษัทเอกชน รวมถึง Anthropic และ OpenAI อยู่ที่ 48,100 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 65.2 ล้านล้านวอน) ณ สิ้นไตรมาสดังกล่าว

ความเร็วในการนำหุ้นเข้าดัชนีก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน Nasdaq เปิดตัวเส้นทาง 'Fast Entry' ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2026 โดยประเมินบริษัทจดทะเบียนใหม่ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในวันที่ซื้อขายวันที่ 7 หลังเข้าจดทะเบียน และหากผ่านเกณฑ์ บริษัทดังกล่าวอาจถูกนำเข้าดัชนี Nasdaq100 หลังจากนั้น 15 วันทำการ

Nasdaq อธิบายว่า ระบบดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของตลาดในดัชนีได้รวดเร็วยิ่งขึ้น พร้อมจัดทำมาตรการจำกัดสัดส่วนเริ่มต้นของหุ้นที่มีสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนต่ำ

ฟิเดลิตี (Fidelity) ระบุว่า ยอดคงเหลือเฉลี่ยในบัญชี 401(k) อยู่ที่ 155,800 ดอลลาร์(ประมาณ 211 ล้านวอน) ในไตรมาส 2 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 10.5% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่อัตราการออมเฉลี่ยของผู้ถือบัญชี 401(k) อยู่ที่ 14.4% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ยอดคงเหลือที่เพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการปรับตัวขึ้นของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI และเซมิคอนดักเตอร์ แต่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในหุ้นหรืออุตสาหกรรมขนาดใหญ่บางกลุ่มภายในบัญชีจะหมดไป ขณะเดียวกัน มีมุมมองโต้แย้งว่าการถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดไม่ได้เลือกหุ้นรายตัวโดยพลการ แต่สะท้อนมูลค่าของตลาดโดยรวม

ผลกระทบต่อนักลงทุนในประเทศจากโครงสร้างเดียวกับ 401(k) ของสหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับหุ้นที่อยู่ในผลิตภัณฑ์ ดัชนีที่กองทุนติดตาม รวมถึงอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน ดังนั้น นักลงทุนควรตรวจสอบโครงสร้างของแต่ละผลิตภัณฑ์ แทนที่จะนำปรากฏการณ์การกระจุกตัวในบัญชีเกษียณสหรัฐฯ ไปใช้กับบัญชีเกษียณในประเทศทั้งหมดโดยตรง