เอ็นวิเดียวางแผนระดมทุน AI 5 แสนล้านดอลลาร์ ภาระจ่ายโครงการโอไฮโอสูงสุด 1.05 แสนล้านดอลลาร์

เอ็นวิเดีย($NVDA) เดินหน้าสร้างแพลตฟอร์มการเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ร่วมกับสถาบันการเงิน 6 แห่ง โดยตั้งเป้าระดมเงินทุนจากบุคคลที่สามมากกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ในระยะยาว หรือประมาณ 665 ล้านล้านวอน ขณะที่โครงการศูนย์ข้อมูลในรัฐโอไฮโอกำหนดเพดานภาระจ่ายแบบมีเงื่อนไขไว้ที่ 1.05 แสนล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 140 ล้านล้านวอน

เอ็นวิเดียเปิดเผยเมื่อวันที่ 10 สิงหาคมว่า บริษัทจะสร้างแพลตฟอร์มการเงินสำหรับการประมวลผล AI ที่เป็นอิสระร่วมกับอพอลโล, แบล็กร็อก, แบล็กสโตน, บรูคฟิลด์, โกลด์แมน แซคส์ และ KKR โดยโครงสร้างดังกล่าวอยู่ภายใต้เงื่อนไขการทำสัญญาขั้นสุดท้าย และจะดึงดูดเงินทุนจากสถาบันด้วยการปฏิบัติต่อศูนย์ข้อมูล AI และอุปกรณ์ประมวลผลเสมือนผลิตภัณฑ์ทางการเงิน

เงิน 5 แสนล้านดอลลาร์ไม่ใช่จำนวนเงินที่เอ็นวิเดียจะลงทุนโดยตรง แต่เป็นเป้าหมายระยะยาวของเงินทุนจากบุคคลที่สามที่จะนำไปใช้กับหลายโครงการ ไม่ใช่ขนาดของกองทุนเดียวหรือรายได้ของเอ็นวิเดีย

สถาบันการเงินจะประเมินความน่าเชื่อถือของลูกค้า อุปสงค์ที่คาดการณ์ อัตราการใช้งานอุปกรณ์ กระแสเงินสด และมูลค่าคงเหลือของอุปกรณ์เป็นรายโครงการ แนวคิดการจัดหาเงินทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของเอ็นวิเดียสอดคล้องกับความพยายามที่จะจัดให้ GPU เป็นสินทรัพย์ระยะยาวที่ใช้เป็นหลักประกันและสร้างรายได้ได้ ตามที่ TokenPost เคยรายงาน

เอ็นวิเดียระบุว่าอาจสนับสนุนมูลค่าคงเหลือสูงสุด 25% สำหรับบางโครงการ อย่างไรก็ตาม อัตราดังกล่าวไม่ใช่การรับประกันที่ใช้กับทุกธุรกรรม และยังต้องผ่านการประเมินและการบริหารความเสี่ยงเป็นรายโครงการ

รายงาน 10-Q ของเอ็นวิเดีย ณ วันที่ 26 กรกฎาคมระบุว่า สถาบันการเงินภายนอกจะประเมินลูกค้า อุปสงค์ อัตราการใช้งาน กระแสเงินสด และมูลค่าคงเหลือของอุปกรณ์อย่างเป็นอิสระ ขณะเดียวกันยังเตือนว่า หากอุปสงค์ชะลอตัวหรือไม่สามารถขายอุปกรณ์ต่อได้ เอ็นวิเดียอาจต้องซื้อกำลังการผลิตตามที่ผูกพันไว้โดยตรง หรือรับภาระการเช่าระยะยาว

ขนาดภาระที่อาจเกิดขึ้นปรากฏชัดในโครงการ PORTS campus ในไพก์เคาน์ตี รัฐโอไฮโอ เอ็นวิเดียจำกัดภาระจ่ายสะสมไว้ที่ 1.05 แสนล้านดอลลาร์ สำหรับภาระโหลดด้านไอทีเบื้องต้นราว 4.25GW โดยภาระดังกล่าวมีเงื่อนไขว่าจะเริ่มได้รับการชำระตั้งแต่ปี 2028

ผู้เช่าของโครงการนี้คือโอเพนเอไอ หากโอเพนเอไอเข้าสู่ภาวะล้มละลายหรือไม่สามารถจ่ายค่าเช่าได้ เอ็นวิเดียอาจต้องรับผิดชอบส่วนที่ขาด รับช่วงสัญญาเช่า และเรียกร้องให้ดำเนินการปล่อยเช่าต่อหรือขายสินทรัพย์

ภาระที่เอ็นวิเดียต้องรับจริงจะขึ้นอยู่กับการหาผู้เช่ารายใหม่ ราคาขาย และจำนวนเงินที่เรียกคืนได้ ดังนั้น 1.05 แสนล้านดอลลาร์จึงเป็นเพดานภาระจ่ายสะสมแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่จำนวนเงินสดที่ต้องจ่ายทันที

เจนเซน หวง(Jensen Huang) ผู้ก่อตั้งและ CEO ของเอ็นวิเดียกล่าวว่า การประมวลผล AI เป็นสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานระยะยาวที่สร้างรายได้ โดยระบุว่า “ใน AI การประมวลผลก็คือรายได้” เอ็นวิเดียยังอธิบายว่า GPU สามารถจัดสรรให้ลูกค้าและผู้ดำเนินงานหลายรายได้อีกครั้ง ขณะที่ซอฟต์แวร์ CUDA ช่วยรักษาระดับการใช้งาน

อย่างไรก็ตาม มีข้อโต้แย้งเรื่อง 'การเงินหมุนเวียน' โดยกังวลว่า หากเอ็นวิเดียให้เงินทุนหรือการค้ำประกันแก่ลูกค้าและศูนย์ข้อมูล ก่อนที่ลูกค้าจะนำเงินกลับมาซื้อชิปของเอ็นวิเดีย อุปสงค์อาจดูสูงกว่าความเป็นจริง

รายงานตลาดซึ่งอ้างข้อมูลจาก ICE Data Services ระบุว่า สเปรดเครดิตดีฟอลต์สวอป(CDS) อายุ 5 ปีของเอ็นวิเดียเพิ่มขึ้นแตะ 82bp เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม สะท้อนความกังวลว่า การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจเพิ่มความเสี่ยงด้านเครดิตควบคู่ไปกับโอกาสสร้างรายได้

ในทางกลับกัน เอ็นวิเดียอธิบายว่า สถาบันการเงินจะดำเนินการประเมินอย่างเป็นอิสระ และนักลงทุนภายนอกจะเป็นผู้รับผิดชอบเงินทุนและความเสี่ยงส่วนใหญ่ ความเห็นที่ว่าโครงสร้างนี้ช่วยกระจายความเสี่ยงของโครงสร้างพื้นฐาน AI ไปยังเงินทุนสถาบัน จึงสวนทางกับคำวิจารณ์ว่าเป็นโครงสร้างเลเวอเรจที่ช่วยพยุงอุปสงค์จากลูกค้า

ข้อกล่าวอ้างว่าเอ็นวิเดียทำประกันมูลค่า 1.29 หมื่นล้านดอลลาร์ยังไม่พบการยืนยันจากประกาศอย่างเป็นทางการหรือเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ไม่พบทั้งผู้ทำประกันและเงื่อนไขสัญญา จึงไม่อาจนับรวมเป็นขนาดที่ยืนยันแล้วของแพลตฟอร์มการเงินครั้งนี้

ความร่วมมือครั้งนี้เป็นแนวคิดที่จะเปลี่ยนโรงงาน AI และ GPU ให้เป็นสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างรายได้ระยะยาวและเชื่อมต่อกับตลาดการเงิน อย่างไรก็ตาม การลงนามสัญญาขั้นสุดท้าย ผลการประเมินรายโครงการ และภาระค้ำประกันจริงของเอ็นวิเดียยังเป็นขั้นตอนที่ต้องติดตาม