หุ้นกู้ Qualtrics 2 พันล้านดอลลาร์ JPMorgan Chase พิจารณาขายต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋วราว 15%

กลุ่มธนาคารที่นำโดยเจพีมอร์แกน เชส (JPMorgan Chase & Co.)($JPM) กำลังพิจารณาขายหุ้นกู้ผลตอบแทนสูงวงเงินตามมูลค่าหน้าตั๋วราว 2 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.69 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้) ซึ่งเกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนเพื่อซื้อกิจการของควอลทริกส์ (Qualtrics)

บลูมเบิร์ก (Bloomberg) รายงานว่า กลุ่มธนาคารกำลังหารือเงื่อนไขเบื้องต้นที่ราคา約 85 เซนต์ต่อมูลค่าหน้าตั๋ว 1 ดอลลาร์ และอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วอย่างน้อย 8% ต่อปี ทั้งขนาดการขาย ราคา และอัตราดอกเบี้ยยังไม่สรุป

เงิน 2 พันล้านดอลลาร์เป็นมูลค่าหน้าตั๋วของหุ้นกู้ที่อยู่ระหว่างพิจารณา ไม่ใช่ยอดส่วนลด หากขายหุ้นกู้เต็มวงเงินที่ราคา 85 เซนต์ต่อดอลลาร์ รายได้จากการขายจะอยู่ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และส่วนต่างจากมูลค่าหน้าตั๋วจะเท่ากับ 300 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 403.5 พันล้านวอนเกาหลีใต้) ตัวเลขนี้เป็นการคำนวณจากเงื่อนไขเบื้องต้น ไม่ใช่ผลขาดทุนที่ยืนยันแล้ว

มูลค่าหน้าตั๋วคือเงินต้นที่ระบุบนหุ้นกู้ ส่วนราคาหุ้นกู้คือจำนวนเงินจริงที่จ่ายซื้อหรือขาย อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วคำนวณจากมูลค่าหน้าตั๋ว จึงเป็นเงื่อนไขแยกจากการขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว

เมื่อปีที่แล้ว กลุ่มธนาคารให้คำมั่นจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ราว 5.3 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 7.1285 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้) เพื่อให้ควอลทริกส์เข้าซื้อกิจการเพรส เกนีย์ ฟอร์สตา (Press Ganey Forsta) โดยมีสถาบันการเงิน 11 แห่งเข้าร่วมในข้อตกลงดังกล่าว

ควอลทริกส์ประกาศมูลค่าการซื้อกิจการไว้ที่ 6.75 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.0788 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้) ซึ่งแตกต่างจากวงเงินจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ที่ให้คำมั่นไว้ บริษัทประกาศการเข้าซื้อกิจการในเดือนตุลาคม 2025 และแจ้งว่าธุรกรรมเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2026

ในช่วงประกาศซื้อกิจการ ควอลทริกส์ระบุว่าจะผสานซอฟต์แวร์วัดประสบการณ์ของลูกค้า ผู้ป่วย และพนักงาน เข้ากับความสามารถด้านข้อมูลและการวิเคราะห์ทางการแพทย์ บริษัทยังเสนอแนวคิดเชื่อมโยงข้อมูลทางการแพทย์เข้ากับแพลตฟอร์ม AI ของตน

บลูมเบิร์กรายงานว่า การหาผู้ลงทุนของกลุ่มธนาคารหยุดชะงักเมื่อเดือนมีนาคม ท่ามกลางแรงขายหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์และความกังวลว่า AI อาจบั่นทอนโมเดลธุรกิจเดิม กลุ่มธนาคารรับผิดชอบโดยตรงต่อเงินทุนหนี้ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการตามที่ให้คำมั่นไว้ ไม่ใช่ราคาซื้อกิจการทั้งหมด

ในขณะนั้น บลูมเบิร์กระบุว่ากลุ่มธนาคารอาจมีผลขาดทุนทางบัญชีจากการประเมินมูลค่าเกิน 500 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 672.5 พันล้านวอนเกาหลีใต้) ตัวเลขดังกล่าวเป็นการคาดการณ์ในเวลานั้น ไม่ใช่ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงและยืนยันแล้ว ส่วนตัวเลขนี้กับส่วนต่างจากการขายหุ้นกู้ที่คำนวณตามราคาเบื้องต้นมีช่วงเวลารวบรวมและขอบเขตการคำนวณต่างกัน

บลูมเบิร์กรายงานในเดือนตุลาคมว่า กลุ่มธนาคารยังพิจารณาแบ่งการระดมทุนเป็นหุ้นกู้ผลตอบแทนสูงและเงินกู้แบบเลเวอเรจ พร้อมเพิ่มข้อกำหนดคุ้มครองผู้ให้กู้ การหารือขายหุ้นกู้ราว 2 พันล้านดอลลาร์ครั้งนี้ยังอยู่ในขั้นเจรจา

บลูมเบิร์กอ้างแหล่งข่าวที่ไม่เปิดเผยชื่อว่า รายได้ไตรมาส 3 ของควอลทริกส์ที่แจ้งแก่ผู้ให้กู้อยู่ที่ 711 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 956.5 พันล้านวอนเกาหลีใต้) ลดลงจาก 718 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 965.9 พันล้านวอนเกาหลีใต้) ในไตรมาส 2 อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนอยู่ที่ 2% ต่ำกว่าอัตรา 6% และ 7% ในสองไตรมาสก่อนหน้า ตัวเลขนี้เป็นข้อมูลที่แจ้งแก่ผู้ให้กู้ ไม่ใช่ผลประกอบการที่บริษัทประกาศต่อสาธารณะ

เงินกู้เดิมของควอลทริกส์ครบกำหนดในปี 2030 บลูมเบิร์กรายงานว่า เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน นายหน้าซื้อขายเสนอราคาเงินกู้นี้ที่ 81–83 เซนต์ต่อมูลค่าหน้าตั๋ว 1 ดอลลาร์ เงินกู้ดังกล่าวเป็นหลักทรัพย์คนละประเภทกับหุ้นกู้ผลตอบแทนสูงที่กำลังพิจารณาขาย

รอยเตอร์ (Reuters) รายงานเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ว่า บริษัทซอฟต์แวร์ชะลอการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ เนื่องจากผลกระทบของ AI ต่อโมเดลธุรกิจ ต้นทุนการระดมทุนที่สูง และการตรวจสอบสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น แมทธิว มิช (Matthew Mish) หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินเชื่อของ UBS มองกับรอยเตอร์ว่า ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงด้วย AI จะสะท้อนชัดขึ้นตั้งแต่ปี 2026 ถึงต้นปี 2027 โดยเฉพาะในกลุ่มสินเชื่อที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำซึ่งมีความต้องการรีไฟแนนซ์สูง

ความกังวลเรื่อง AI ในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์และภาระการกู้ยืมของบริษัทต่าง ๆ ยังเกี่ยวข้องกับกระแสการระดมทุนผ่านหุ้นกู้ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เคยมีรายงานใน TokenPost ควอลทริกส์นำเสนอแนวคิดใช้ AI ควบคู่กับการซื้อกิจการ แต่การหารือขายหุ้นกู้ครั้งนี้ก็สะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่ออุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ด้วย

กลุ่มธนาคารมีแผนพบปะนักลงทุนในสัปดาห์นี้เพื่อหารือเงื่อนไขการขายหุ้นกู้