บาร์เคลย์สประเมินอุปสงค์ AI ระยะยาวยังมี ชี้ดอกเบี้ยและต้นทุนเงินทุนเป็นความเสี่ยง

ข้อถกเถียงเรื่องผู้บริหารของเอ็นวิเดีย ความไม่แน่นอนของผลตอบแทนจากการลงทุน AI และต้นทุนระดมทุนที่สูงขึ้น กำลังทดสอบความเชื่อมั่นของตลาด

BlockBeats รายงานเมื่อวันที่ 12 ว่า จูเลียน ลาฟาร์ก (Julien Lafargue) นักกลยุทธ์ตลาดอาวุโสฝ่ายไพรเวตแบงก์ของบาร์เคลย์ส (Barclays) มองว่าปัจจัยเหล่านี้เป็นความเสี่ยงที่ตลาดกำลังจับตา

ลาฟาร์กประเมินว่า AI เป็นการปฏิวัติทางเทคโนโลยีที่ส่งผลต่อทุกอุตสาหกรรม แต่การนำไปใช้เชิงพาณิชย์และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานต้องใช้เวลา จึงควรแยกศักยภาพการเติบโตระยะยาวของเทคโนโลยีออกจากความเร็วที่ผลตอบแทนจากการลงทุนจะเกิดขึ้น

เขากล่าวถึงคำเปรียบเปรยที่ตลาดใช้เรียกเอ็นวิเดีย (Nvidia, $NVDA) ว่าเป็น ‘ธนาคารกลางแห่งการซื้อขาย AI’ ซึ่งสะท้อนบทบาทสำคัญของบริษัทในห่วงโซ่อุปทาน AI

ลาฟาร์กระบุว่า แม้เอ็นวิเดียจะเปลี่ยน CEO ก็ไม่ได้หมายความว่าบริษัทต่าง ๆ ในห่วงโซ่อุปทาน AI ต้องกลับมาตรวจสอบหรือเจรจาสัญญาทั้งหมดใหม่ ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนผู้บริหารจึงควรแยกจากความเสี่ยงด้านสัญญาในห่วงโซ่อุปทาน

เขาเปรียบเทียบความเป็นไปได้ที่เอ็นวิเดียจะเปลี่ยนผู้บริหารกับการส่งต่อผู้บริหารในอดีตของไมโครซอฟท์ (Microsoft, $MSFT) อัลฟาเบต (Alphabet, $GOOGL) และอเมซอน (Amazon, $AMZN) โดยมองว่าการที่ผู้สืบทอดเข้ารับช่วงบริหารไม่ได้ทำให้มูลค่าบริษัทลดลงเสมอไป

บาร์เคลย์สระบุว่าอัตราดอกเบี้ยและสภาพแวดล้อมในการจัดหาเงินทุนเป็นความเสี่ยงสำคัญ เมื่อขนาดการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่มขึ้น คำถามของนักลงทุนก็เปลี่ยนจากการพิจารณาว่ามีความต้องการใช้ AI ประมวลผลจริงหรือไม่ ไปสู่การประเมินว่าการลงทุนขนาดใหญ่จะสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอหรือไม่

ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI กับความสามารถในการทำกำไรจากการลงทุนเป็นคนละประเด็นกัน การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลยังต้องใช้เวลา ทั้งการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าและการติดตั้งอุปกรณ์ก่อนเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ ซึ่งเป็นคอขวดของกระบวนการ

ในการรายงานของ BlockBeats เมื่อวันที่ 12 ลาฟาร์กระบุว่า หากคาดการณ์ว่านโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve, Fed) จะเอนเอียงไปทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น ก็อาจทำให้ต้นทุนการจัดหาเงินทุนของบริษัทสูงขึ้น และลดมูลค่าของกระแสเงินสดในอนาคต เขายังประเมินว่าคำมั่นลงทุนด้าน AI มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (หลายพันล้านล้านวอน) จะเปลี่ยนเป็นกำลังประมวลผลจริงได้ไม่รวดเร็ว และผลตอบแทนจากการลงทุนของแต่ละบริษัทจะแตกต่างกันชัดเจน

การวิเคราะห์ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements, BIS) ระบุว่า ในช่วงปี 2021–2025 มูลค่า 28.7% ของธุรกรรมการลงทุนโดยบริษัท AI เป็นการลงทุนในบริษัท AI ด้วย

การวิเคราะห์เดียวกันระบุว่า เงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่บริษัท AI จำนวน 55.2% มาจากบริษัท AI อื่น ตัวเลขแรกนับสัดส่วนบริษัท AI ที่เป็นเป้าหมายการลงทุน ส่วนตัวเลขที่สองนับสัดส่วนเงินลงทุนที่มาจากผู้ลงทุนซึ่งเป็นบริษัท AI

ในรายงานของ BlockBeats เมื่อวันที่ 12 ลาฟาร์กระบุว่าเขาให้น้ำหนักกับการคงสถานะลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ไว้ จนกว่าจะมีสัญญาณชัดเจนว่าแรงขับเคลื่อนการเติบโตของอุตสาหกรรมชะลอตัว พร้อมชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยและสภาพแวดล้อมในการจัดหาเงินทุนยังเป็นความเสี่ยงสำคัญ