สอบความรู้หรือยกเลิกเกณฑ์? ซีอีโอ Coinbase เสนอปรับคุณสมบัตินักลงทุนรับรอง

ไบรอัน อาร์มสตรอง (Brian Armstrong) ซีอีโอของคอยน์เบส (Coinbase, $COIN) เสนอให้สหรัฐฯ เพิ่มแบบทดสอบความรู้ทางการเงินเป็นช่องทางรับสถานะนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง หรือยกเลิกเกณฑ์คุณสมบัติดังกล่าว

อาร์มสตรองเขียนบน X เมื่อ 16 มิถุนายนว่า บริษัทต่าง ๆ มักคงสถานะเป็นบริษัทเอกชนไว้นาน ทำให้นักลงทุนทั่วไปมีโอกาสลงทุนได้ก็ต่อเมื่อบริษัทเข้าจดทะเบียนผ่านการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) เขาเห็นว่าเมื่อบริษัทเข้าตลาด ศักยภาพการเติบโตส่วนใหญ่ก็อาจสะท้อนอยู่ในมูลค่าแล้ว จึงเรียกร้องให้ทบทวนกฎเกณฑ์

ข้อเสนอของเขาเกี่ยวข้องกับคุณสมบัติการลงทุนในตลาดเอกชนของสหรัฐฯ ไม่ใช่กฎระเบียบการออกสินทรัพย์ดิจิทัล ทั้งการเพิ่มข้อสอบและการยกเลิกเกณฑ์เป็นข้อเสนอของอาร์มสตรอง ยังไม่มีการประกาศเป็นนโยบายอย่างเป็นทางการของคอยน์เบส

เมื่อ 30 กันยายน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เริ่มเปิดรับความเห็นสาธารณะว่า ผู้ที่สอบผ่านการทดสอบซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) จะพัฒนาขึ้น ควรได้รับการยอมรับเป็นช่องทางเพิ่มเติมในการมีคุณสมบัตินักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือไม่ การจัดสอบยังไม่มีข้อสรุป

SEC กำลังพิจารณาเพิ่มผู้ถือใบอนุญาต CPA, CFA, CFP และ Series 79, 86, 87 เป็นช่องทางเพิ่มเติมด้วย ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานการพิจารณาของ SEC ที่อาจเพิ่มผู้สอบผ่านและผู้ถือใบอนุญาตวิชาชีพเป็นช่องทางรับคุณสมบัตินักลงทุนที่ได้รับการรับรอง

ตามเกณฑ์ของ SEC บุคคลอาจมีคุณสมบัติได้หากมีสินทรัพย์สุทธิเกิน 1 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.334 พันล้านวอน) โดยไม่นับมูลค่าที่อยู่อาศัยหลัก และสามารถคำนวณรวมกับคู่สมรสหรือบุคคลที่มีสถานะเทียบเท่าคู่สมรสได้ ทั้งนี้ มูลค่าที่อยู่อาศัยหลักไม่รวมอยู่ในการคำนวณสินทรัพย์สุทธิ

อีกช่องทางหนึ่งคือเกณฑ์รายได้ส่วนบุคคลที่เกิน 200,000 ดอลลาร์ต่อปี (ประมาณ 266.8 ล้านวอน) ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา และมีเหตุผลคาดหมายว่าจะมีรายได้ระดับเดียวกันในปีปัจจุบัน หากรวมรายได้กับคู่สมรสหรือบุคคลที่มีสถานะเทียบเท่าคู่สมรส เกณฑ์จะอยู่ที่มากกว่า 300,000 ดอลลาร์ต่อปี (ประมาณ 400.2 ล้านวอน)

คุณสมบัติไม่ได้พิจารณาจากรายได้และสินทรัพย์สุทธิเพียงอย่างเดียว ในปี 2020 SEC เพิ่มผู้ถือใบอนุญาต Series 7, 65 และ 82 เข้าเป็นกลุ่มนักลงทุนที่ได้รับการรับรองด้วย

ผู้ที่ไม่มีคุณสมบัติดังกล่าวยังเข้าร่วมการเสนอขายหลักทรัพย์เอกชนบางประเภทได้ Rule 506(b) ของ Regulation D อนุญาตให้มีนักลงทุนที่ไม่ได้รับการรับรองได้ไม่เกิน 35 รายในทุกช่วงเวลา 90 วันตามปฏิทิน

นักลงทุนกลุ่มนี้ต้องมีความรู้และประสบการณ์ด้านการเงินหรือธุรกิจเพียงพอที่จะประเมินความเสี่ยงได้ด้วยตนเอง หรือร่วมกับตัวแทนผู้ซื้อ ส่วนผู้ออกหลักทรัพย์ต้องจัดเตรียมเอกสารเปิดเผยข้อมูลและข้อมูลทางการเงินตามที่กำหนด

Regulation Crowdfunding เป็นอีกช่องทางหนึ่งที่แยกต่างหาก บริษัทสามารถระดมทุนผ่านวิธีนี้ได้สูงสุด 5 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.67 พันล้านวอน) ในช่วง 12 เดือน โดยนักลงทุนที่ไม่ได้รับการรับรองจะมีวงเงินลงทุนตามรายได้และสินทรัพย์สุทธิ

ดังนั้น ผู้ที่ไม่ได้รับการรับรองจึงไม่ได้ถูกกันออกจากการลงทุนในบริษัทเอกชนทุกประเภท SEC ระบุว่าการลงทุนในหลักทรัพย์เอกชนอาจมีข้อมูลจำกัด ขายต่อได้ยาก และมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด

แมทธิว โคลเพ็ก (Matthew Chlopek) ผู้ก่อตั้งและผู้จัดการความมั่งคั่งของ Paladin Wealth Services เขียนในความเห็นที่ยื่นต่อ SEC เมื่อ 25 ตุลาคมว่า “ไม่ควรสับสนระหว่างความมั่งคั่งกับความรู้ทางการเงิน” เขาเสนอให้การทดสอบครอบคลุมเรื่องสภาพคล่องต่ำ ความเสี่ยงขาดทุน ค่าธรรมเนียม และผลประโยชน์ทับซ้อน

มาร์ก ไอ. สไตน์เบิร์ก (Marc I. Steinberg) ศาสตราจารย์ด้านกฎหมายจากมหาวิทยาลัยเซาเทิร์นเมธอดิสต์ (Southern Methodist University) เขียนในความเห็นที่ยื่นเมื่อ 25 ตุลาคมว่า “การขยายกลุ่มผู้มีคุณสมบัตินักลงทุนที่ได้รับการรับรอง โดยไม่แก้ไขข้อบกพร่องของนิยามปัจจุบัน เป็นเรื่องที่ยอมรับไม่ได้” เขาโต้แย้งว่า หากขยายคุณสมบัติโดยไม่ปรับเกณฑ์รายได้และสินทรัพย์สุทธิให้สอดคล้องกับเงินเฟ้อ อาจเพิ่มความเสี่ยงด้านการฉ้อโกงและความเสียหายต่อนักลงทุนสูงวัย ความเห็นทั้งสองฉบับยื่นในนามบุคคล จึงไม่ได้เป็นตัวแทนจุดยืนของอุตสาหกรรมทั้งหมด

กำหนดส่งความเห็นเกี่ยวกับการทดสอบของ FINRA ต่อ SEC คือ 4 ธันวาคม