อาเลอาเตือน! ความไม่เป็นกลางของเฟดจุดชนวนความผันผวนใหม่ในตลาดคริปโต

บริษัทวิจัยด้านเศรษฐกิจระดับโลกอย่าง อาเลอา รีเสิร์ช(Alea Research) เปิดเผยในรายงานล่าสุดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) กำลังเผชิญกับแรงกดดันทางการเมืองอย่างรุนแรง ซึ่งอาจบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาด แม้อัตราเงินเฟ้อโดยรวม (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ล่าสุดจะไม่หลุดกรอบที่ตลาดคาดการณ์ แต่สิ่งที่สร้างความกังวลคือการที่ความเป็นอิสระของเฟดเริ่มถูกตั้งคำถาม และถูกมองว่าเป็น ‘ความเสี่ยงใหม่’ ทางโครงสร้าง

ข้อมูล CPI ที่เผยแพร่เมื่อเดือนมกราคมสะท้อนว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับทรงตัว ซึ่งสื่อถึงแรงกดดันด้านราคาที่เริ่มคลี่คลาย อย่างไรก็ตาม ดัชนี PPI ชนิด ‘ซูเปอร์คอร์’ ซึ่งเป็นตัวชี้นำสำคัญของต้นทุนผู้ผลิต ยังคงเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบรายปี สะท้อนว่าเฟดอาจยังไม่สามารถลดดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็ว ตลาดจึงให้น้ำหนักมากขึ้นกับการที่เฟดอาจคงนโยบายเดิมไว้ในการประชุมเดือนมกราคม และเริ่มสะท้อนความคาดหวังต่อทิศทางดอกเบี้ยหลังเดือนมีนาคม

สิ่งที่สร้างความไม่แน่นอนไปมากกว่านั้นคือ ‘การเมือง’ ที่เข้ามาเกี่ยวข้องโดยตรงกับธนาคารกลาง รายงานของอาเลอา รีเสิร์ชระบุถึงถ้อยแถลงผ่านวิดีโอของประธานเฟด ‘เจอโรม พาวเวลล์’ ซึ่งออกมาเปิดเผยว่าเขาและทีมงานกำลังถูกกดดันจากฝ่ายนิติบัญญัติ โดยมีการส่งหมายเรียกและข่มขู่เรื่องการดำเนินคดีในกรณีที่มีการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยขัดกับความต้องการของฝ่ายบริหาร “การแก้แค้นจากการตัดสินใจที่ไม่ถูกใจประธานาธิบดี” คือคำพูดที่พาวเวลล์ใช้ อาเลอาเตือนว่า หากนโยบายการเงินถูกชี้นำโดยแรงจูงใจทางการเมือง ตลาดจะสูญเสียเครื่องชี้นำที่น่าเชื่อถือ

ในทางเศรษฐกิจ ภาพรวมการบริโภคยังคงแข็งแกร่ง โดยยอดค้าปลีกในเดือนธันวาคมสูงขึ้น 0.6% จากเดือนก่อนหน้า ด้านตลาดแรงงานกลับเริ่มชะลอตัว โดยรายงานคาดว่าตลอดปี 2025 จะมีการจ้างงานใหม่เฉลี่ยเพียง 49,000 ตำแหน่งต่อเดือน ลดลงมากถึง 71% จากปีก่อน ขณะที่ค่าเฉลี่ย 3 เดือนล่าสุดพลิกติดลบอยู่ที่ -22,000 ตำแหน่ง สะท้อนแนวโน้มถดถอยแบบค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะจำกัดความสามารถของเฟดในการตรึงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงได้นานนัก

รายงานยังเน้นว่า นักลงทุนไม่ควรดูเพียงแค่ตัวเลขหลักๆ ที่รายงานออกมา แต่ควรให้ความสำคัญกับ ‘การตอบสนองของตลาด’ และ ‘การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย’ แทน หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ประเภทคริปโตจะเพิ่มขึ้นทันที ตรงกันข้าม หากบอนด์ยีลด์ระยะยาวปรับตัวลง ก็อาจเปิดทางให้กับการลงทุนแบบ ‘Risk-on’ นำโดยบิตคอยน์(BTC)

ทั้งนี้ บิตคอยน์(BTC) ณ ปัจุบันกำลังเผชิญแนวต้านที่แข็งแกร่งบริเวณ 93,000~94,000 ดอลลาร์ ในขณะที่โซนรับสำคัญอยู่ที่ 90,000~91,000 ดอลลาร์ อาเลอา รีเสิร์ชแนะนำให้นักลงทุนเพิ่มสถานะอนุพันธ์ก่อนการเปิดเผยข้อมูลสำคัญ และลดความเสี่ยงเบต้าก่อนที่ตลาดจะแสดงท่าทีตอบสนองเกินระดับพื้นฐานจริง

โดยสรุปแล้ว ตลาดไม่ได้เสียทิศทางเพราะตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลง แต่เป็นเพราะความกังวลต่อ ‘ความเป็นอิสระของเฟด’ ที่เริ่มสั่นคลอน จนนำไปสู่ยุคใหม่ของ ‘ความผันผวนเชิงโครงสร้าง’ ในสถานการณ์เช่นนี้ นโยบายการเงิน โครงสร้างดอกเบี้ย และปัจจัยทางการเมือง ควรถูกมองในระยะยาวมากกว่าการยึดติดกับข้อมูลรายเดือน อาเลอา รีเสิร์ชเน้นย้ำว่า ระหว่างนี้จนถึงการประชุม FOMC วันที่ 28 มกราคม นักลงทุนควรติดตามตลาดอย่างใกล้ชิดและมีวินัยในเชิงกลยุทธ์