ฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุหันสู่โซลานา(SOL)·ไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) บทบาทอีเธอเรียม(ETH) เปลี่ยน

ตลาดสัญญาฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุบนเชนกำลังเติบโต และทำให้บทบาทของอีเธอเรียม(ETH) ขยับจากพื้นที่สำหรับส่งคำสั่งซื้อขายไปสู่ฐานด้านการชำระราคาและหลักประกันมากขึ้น เครือข่ายความเร็วสูงอย่างโซลานา(SOL) และไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) กำลังรับหน้าที่จับคู่คำสั่งและชำระบัญชีในระดับวินาที ขณะที่ ETH ยังหนุนระบบหลังบ้านผ่านเลเยอร์ 2 และโครงสร้างพื้นฐานดีไฟ

เมื่อวันที่ 29 (เวลาท้องถิ่น) CoinDesk รายงานว่า เทรดเดอร์จำนวนมากมองไฮเปอร์ลิควิดและ SOL เป็นสนามหลักของการเทรด ‘perpetual futures’ บนเชน แม้ ETH จะเป็นจุดเริ่มต้นสำคัญของการเงินบนเชน ทั้งโปรโตคอลกู้ยืมและสินทรัพย์โทเคน แต่ในตลาดอนุพันธ์ เครือข่ายอื่นและเลเยอร์ 2 กลับขึ้นมาอยู่แถวหน้ามากกว่าเมนเน็ตของอีเธอเรียม

สัญญาฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุคือสัญญาฟิวเจอร์สที่ไม่มีวันครบกำหนด ผู้ลงทุนคงสถานะไว้ผ่านการจ่ายหรือรับค่าธรรมเนียมฟันดิง โครงสร้างนี้ต้องอาศัยการอัปเดตราคาเสนอซื้อขาย การชำระบัญชี การคำนวณฟันดิง และการจับคู่คำสั่งในระดับวินาที ซึ่งเป็นงานที่หนักสำหรับเมนเน็ตอีเธอเรียมที่ให้ความสำคัญกับความปลอดภัยและการชำระราคาขั้นสุดท้าย

ไบรอัน สมิธ(Brian Smith) จากมูลนิธิจิโตกล่าวว่า "เปอร์ปบนเชนนั้นยากจริง ๆ" และเสริมว่า "ประเด็นไม่ใช่ประสิทธิภาพเฉลี่ย แต่คืออัตราความสำเร็จ 99.99% หากแพลตฟอร์มหยุดทำงาน นั่นคือปัญหาเรื่องการอยู่รอด" ความเห็นนี้สะท้อนว่า สำหรับตลาดฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุ ความเร็วอย่างเดียวไม่พอ แต่ต้องประมวลผลได้ต่อเนื่องแทบไม่มีสะดุด

ฝั่งอีเธอเรียมไม่ได้เลือกแข่งขันผ่านเมนเน็ตโดยตรง หลังจากตลาดฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุแบบกระจายศูนย์จีเอ็มเอ็กซ์(GMX) เริ่มต้นบนอาร์บิทรัม(ARB) ในปี 2021 เลเยอร์ 2 อย่างอาร์บิทรัมและเบสก็กลายเป็นพื้นที่เทรดสำคัญในระบบนิเวศอีเธอเรียม เอเจ วอร์เนอร์(AJ Warner) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ของออฟเชนแล็บส์กล่าวว่า "ค่าธรรมเนียมบนเมนเน็ตอีเธอเรียมสูงจนรับไหวได้ยาก และนักพัฒนาเปอร์ปจึงไหลเข้าสู่อาร์บิทรัมโดยธรรมชาติ"

สภาพคล่องก็เป็นอีกปัจจัยที่กำหนดว่าโปรเจกต์จะเลือกเชนใด คริส บูลูส(Chris Boulous) จากโดรโมสแล็บส์กล่าวว่า "ท้ายที่สุด การเทรดคือธุรกิจของผลกระทบเครือข่าย" พร้อมระบุว่า "คุณต้องสร้างในที่ที่มีสภาพคล่องและผู้ใช้อยู่แล้ว" กล่าวคือ เมื่อเทรดเดอร์รวมตัวกัน ผู้ให้สภาพคล่องจะตามมา และแอปใหม่ก็จะถูกสร้างทับบนฐานนั้นต่อไป

ก่อนหน้านี้ โทเคนโพสต์เคยรายงานบทวิเคราะห์ว่า perpetual swaps กำลังกลายเป็นแกนกลางของการก่อตัวของราคาในตลาดคริปโต เมื่อตัวผลิตภัณฑ์มีขนาดใหญ่ขึ้น การออกแบบตลาดและกลไกชำระบัญชีก็ยิ่งสำคัญขึ้น อีกประเด็นที่ถูกชี้ไว้ในทิศทางเดียวกันคือ ความเสี่ยงของฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุไม่ได้ขึ้นอยู่กับตัวผลิตภัณฑ์เพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่การออกแบบตลาดด้วย

จุดอ่อนของอีเธอเรียมคือความกระจัดกระจาย กลยุทธ์ขยายผ่านเลเยอร์ 2 ช่วยลดค่าธรรมเนียมและเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ก็ทำให้ผู้ใช้และสภาพคล่องแยกออกไปหลายเครือข่าย ขั้นตอนการย้ายสินทรัพย์ผ่านบริดจ์ยังถูกนำไปเปรียบเทียบกับประสบการณ์แบบเชนเดียวของ SOL วิตาลิก บูเทอริน(Vitalik Buterin) เคยยอมรับเมื่อต้นปีนี้ว่า แนวคิดโรดแมปเลเยอร์ 2 แบบเดิม "ไม่สมเหตุสมผลอีกต่อไป"

อย่างไรก็ตาม ยังมีมุมมองอีกด้าน มาติเยอ แซงต์ โอลีฟ(Matthieu Saint Olive) ผู้จัดการผลิตภัณฑ์ของเมตามาสก์กล่าวว่า "ผมอยากโต้แย้งอย่างนุ่มนวลตั้งแต่สมมติฐานที่ว่านี่คือการแข่งขัน" เขาอธิบายบทบาทของอีเธอเรียมว่าเป็น "ฐานการชำระราคาและหลักประกันที่รวมสภาพคล่องลึกที่สุด กลุ่มสินทรัพย์กว้างที่สุด สเตเบิลคอยน์ และองค์ประกอบดีไฟที่เติบโตเต็มที่ที่สุด" มุมมองนี้ชี้ว่า การเปรียบเทียบพื้นที่ส่งคำสั่งซื้อขายกับชั้นชำระราคาขั้นสุดท้ายอาจใช้เกณฑ์เดียวกันไม่ได้

หากมีความต้องการจากสถาบันเข้ามามากขึ้น มาตรฐานของตลาดก็จะสูงขึ้นตาม แซงต์ โอลีฟกล่าวว่า "นี่ไม่ใช่เรื่องอุดมการณ์ แต่เป็นเรื่องการจับคู่คำสั่ง การดูแลสินทรัพย์ และความคาดการณ์ได้" ส่วนวอร์เนอร์มองว่า สถาบันจะต้องการการเข้าถึงเครดิต ระบบครอสมาร์จิน และความสามารถในการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามหลายตลาด

กระแสฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุจึงไม่ใช่สัญญาณว่าอีเธอเรียมกำลังถอยออกจากเกม แต่เป็นการจัดบทบาทใหม่มากกว่า ประเด็นสำคัญต่อจากนี้คือการเชื่อมต่อระหว่างเลเยอร์ 2 การลดปัญหาสภาพคล่องกระจัดกระจาย และการปรับปรุงประสบการณ์ใช้งานบริดจ์ แม้ ETH อาจไม่จำเป็นต้องเป็นสถานที่เทรดที่เร็วที่สุด แต่ตลาดกำลังจับตาว่าจะยังรักษาสถานะฐานชำระราคาที่น่าเชื่อถือที่สุดได้หรือไม่