เฮย์ส(Arthur Hayes) ชี้ FIMA พยุงเยนอาจเพิ่มสภาพคล่องบิตคอยน์(BTC)

อาร์เธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ผู้ร่วมก่อตั้งบิตเม็กซ์(BitMEX) ระบุว่าหากทางการญี่ปุ่นใช้กลไกซื้อคืนพันธบัตรของหน่วยงานการเงินต่างประเทศและระหว่างประเทศของธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) หรือ FIMA Repo Facility ระหว่างการพยุงค่าเงินเยน อาจส่งผลต่อสภาพคล่องดอลลาร์และตลาดบิตคอยน์(BTC) ทั้งนี้ ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 1.1431 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,620 ล้านล้านวอน) ณ สิ้นเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา

เฮย์สเปิดเผยมุมมองนี้ในบทความชื่อ 'Yen Quake' ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) โดยวิเคราะห์ว่าแรงกดดันในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเยนและตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอาจลุกลามไปถึงนโยบายการเงินของสหรัฐ ด้าน BlockTempo รายงานว่าเฮย์สตีความการอัดฉีดดอลลาร์ผ่าน FIMA ว่าเป็น 'มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณแบบเงา' หรือ shadow QE

FIMA เป็นกลไกซื้อคืนพันธบัตรที่ธนาคารกลางต่างประเทศและหน่วยงานการเงินระหว่างประเทศใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ฝากไว้ในบัญชีของเฟดเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมเงินดอลลาร์ เฟดใช้ระบบนี้เพื่อให้หน่วยงานทางการต่างประเทศสามารถหาสภาพคล่องดอลลาร์ได้ชั่วคราว โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรสหรัฐในตลาดเปิด

เฮย์สมองว่าหากญี่ปุ่นต้องพยุงค่าเงินเยนและรักษาเสถียรภาพตลาดพันธบัตรรัฐบาลไปพร้อมกัน FIMA อาจกลายเป็นทางเลือกเชิงนโยบาย แนวคิดคือกระทรวงการคลังญี่ปุ่นกู้ยืมดอลลาร์โดยใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นหลักประกัน แล้วนำดอลลาร์ไปขายในตลาดปริวรรตเงินตราเพื่อซื้อเยนกลับ

สามแนวทางปกป้องค่าเงินเยนที่เฮย์สเสนอ

แนวทางแรกที่เฮย์สเสนอคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น(BOJ) แต่เขาประเมินว่าหากขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินไป อาจทำให้ธุรกรรม yen carry trade ที่กู้เงินเยนดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศผลตอบแทนสูงต้องปิดสถานะอย่างฉับพลัน

แนวทางที่สองคือการขายสินทรัพย์ต่างประเทศของหน่วยงานรัฐและภาคเอกชนญี่ปุ่น เฮย์สระบุว่าการที่กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการญี่ปุ่น(GPIF) จะโยกเงินลงทุนจากหุ้นต่างประเทศกลับมาสู่สินทรัพย์ในประเทศอาจต้องใช้เวลาหลายปี จึงมีข้อจำกัดในฐานะมาตรการรับมือเฉพาะหน้า

แนวทางที่สามคือการระดมทุนดอลลาร์ผ่าน FIMA เฮย์สเสนอภาพว่ากระทรวงการคลังญี่ปุ่นนำดอลลาร์ที่ระดมได้ไปซื้อเยน แล้วนำเยนที่ได้มาใช้พยุงเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลและตลาดหุ้นญี่ปุ่น

ข้อมูลสถิติทุนระหว่างประเทศ(TIC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐระบุว่า ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม 2026 ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 1.1431 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,620 ล้านล้านวอน) ขณะที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยว่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน สัดส่วนหลักทรัพย์ในทุนสำรองระหว่างประเทศอยู่ที่ 928.581 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,316 ล้านล้านวอน)

โครงสร้างการถือครองดังกล่าวเป็นพื้นฐานของการวิเคราะห์ของเฮย์สที่ว่าญี่ปุ่นสามารถระดมเงินดอลลาร์ได้โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในตลาดโดยตรง อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าหลักทรัพย์ทั้งหมดในทุนสำรองจะถูกนำมาใช้เป็นหลักประกันสำหรับ FIMA

คาดการณ์แบบมีเงื่อนไข ขึ้นอยู่กับการดำเนินนโยบายจริง

เฮย์สมองว่าหากธุรกรรมผ่าน FIMA เพิ่มขึ้น งบดุลของเฟดอาจขยายตัวและสภาพคล่องดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นตามมา ก่อนที่จะนำไปสู่สถานการณ์ที่เยนแข็งค่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลดลง และตลาดการเงินญี่ปุ่นกลับสู่เสถียรภาพ

ผลกระทบต่อบิตคอยน์ก็ถูกอธิบายในลักษณะมีเงื่อนไขเช่นกัน หากมีสัญญาณว่างบดุลของเฟดขยายตัว สภาพคล่องส่วนเพิ่มอาจไหลเข้าสู่บิตคอยน์ โดยเฮย์สระบุว่าทิศทางราคาทองคำและอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนอาจเป็นสัญญาณล่วงหน้าได้

ก่อนหน้านี้ tokenpost เคยรายงานว่าเฮย์สเคยเสนอความเป็นไปได้ที่สภาพคล่องดอลลาร์จะขยายตัวระหว่างกระบวนการพยุงค่าเงินเยน หากบทวิเคราะห์ครั้งก่อนเป็นการแนะนำแนวคิดหลักในเบื้องต้น บทความล่าสุดนี้ได้ขยายรายละเอียดไปถึงเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ย การขายสินทรัพย์ต่างประเทศ และการใช้ FIMA

ทั้งนี้ การวิเคราะห์ครั้งนี้ไม่ใช่นโยบายที่ทางการเงินของสหรัฐหรือญี่ปุ่นประกาศอย่างเป็นทางการ เนื่องจากยังไม่มีการเปิดเผยว่าจะมีการใช้ FIMA จริงหรือไม่และในขนาดเท่าใด การขยายตัวของสภาพคล่องดอลลาร์และผลกระทบต่อตลาดบิตคอยน์จึงยังไม่ใช่ผลลัพธ์ที่ยืนยันได้

เฮย์สมองว่าหากเยนแข็งค่าอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ตลาดคริปโตอาจได้รับแรงสั่นสะเทือน และต้องรอดูสัญญาณการขยายตัวของงบดุลเฟดที่ชัดเจนก่อน จึงจะสามารถประเมินผลกระทบด้านสภาพคล่องต่อบิตคอยน์ได้