มูลค่าเจมินี(Gemini) เหลือ 450 ล้านดอลลาร์ ARK Invest เสนอไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) ซื้อกิจการเปิดทางเข้าสหรัฐฯ

มีการเสนอแนวคิดให้ 'ไฮเปอร์ลิควิด(HYPE)' เข้าซื้อกิจการ 'เจมินี(Gemini)' เพื่อสร้างฐานกำกับดูแลในตลาดสหรัฐฯ ทั้งนี้ข้อเสนอนี้ไม่ใช่การประกาศเข้าซื้อกิจการอย่างเป็นทางการ แต่เป็นข้อเสนอเชิงวิจัยที่เผยแพร่โดยทีมวิจัยของอาร์คอินเวสต์(ARK Invest)

โลเรนโซ วาเลนเต(Lorenzo Valente) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของอาร์คอินเวสต์ ระบุว่าไฮเปอร์ลิควิดกำลังติดต่อกับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐฯ (CFTC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เพื่อผลักดันให้บริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ สามารถให้บริการสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) บนเครือข่ายพับลิกเชนของตนเองได้ โดยโอเดลี(Odaily) รายงานเรื่องนี้เมื่อวันที่ 21 เวลา 01.32 น. ตามเวลาเกาหลีใต้

วาเลนเตเสนอว่าไฮเปอร์ลิควิดอาจเข้าซื้อเจมินี แล้วใช้เป็นหน่วยงานที่ได้รับการกำกับดูแลจากสหรัฐฯ สำหรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ตามมาตรฐาน HIP-3/4 เขาประเมิน 'มูลค่าตลาด' ปัจจุบันของเจมินีไว้ที่ราว 450 ล้านดอลลาร์ ลดลงกว่า 85% จากมูลค่าประเมิน 3,300 ล้านดอลลาร์ตอนเข้าตลาดหลักทรัพย์ (IPO) เมื่อปี 2025

ตัวเลขมูลค่าเจมินีที่ระบุมาจากการคำนวณของวาเลนเตเอง เขาระบุว่าไฮเปอร์ลิควิดอาจใช้เงินราว 450 ล้านดอลลาร์เพื่อให้ได้มาซึ่งโครงสร้างพื้นฐานด้านการกำกับดูแลของเจมินีในสหรัฐฯ

วาเลนเตยกโครงสร้างพื้นฐานด้านกำกับดูแลของเจมินีในสหรัฐฯ เป็นแกนหลักของข้อเสนอนี้ โดยระบุรายการที่เกี่ยวข้อง ได้แก่ △ใบอนุญาตทรัสต์จากกรมบริการทางการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก (NYDFS) △สถานะตลาดสัญญาที่กำหนด (DCM) △สถานะองค์กรเคลียริ่งอนุพันธ์ (DCO) △ใบอนุญาตนายหน้าซื้อขายล่วงหน้า (FCM) △ใบอนุญาตธุรกิจโอนเงิน △สถานะโบรกเกอร์-ดีลเลอร์

วาเลนเตระบุว่าเจมินีมีสถานะ DCO และโครงสร้างพื้นฐานกำกับดูแลอื่นของสหรัฐฯ ครบถ้วน โดย DCO คือหน่วยงานที่ทำหน้าที่เคลียริ่งในการซื้อขายอนุพันธ์ ถือเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญด้านการชำระราคาและบริหารความเสี่ยงหลังการซื้อขายในตลาดอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ

ข้อเสนอยังระบุโครงสร้างการทำธุรกรรมด้วย วาเลนเตมองว่าไฮเปอร์ลิควิดอาจใช้เงินสำรองของชุมชนราว 7.9 ล้าน HYPE ในการทำธุรกรรมนี้ หากคำนวณที่ราคาเหรียญละ 70 ดอลลาร์ มูลค่ารวมจะอยู่ที่ราว 550 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้สูงกว่ามูลค่าตลาดของเจมินีที่วาเลนเตประเมินไว้ราว 20% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขทั้งหมดเป็นการคำนวณของผู้เสนอเพียงฝ่ายเดียว ยังไม่มีเงื่อนไขการซื้อขายใดๆ ที่ไฮเปอร์ลิควิดหรือเจมินีเปิดเผยอย่างเป็นทางการ

วาเลนเตมองว่าหากดีลนี้เกิดขึ้นจริง เจมินีจะรับผิดชอบงานด้านการยืนยันตัวตนลูกค้า การดูแลทรัพย์สิน ช่องทางแลกเปลี่ยนเงินตราสกุลหลัก การเป็นตัวกลาง การเคลียริ่ง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดสหรัฐฯ ขณะที่เลเยอร์ 1 ของไฮเปอร์ลิควิดจะทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานตลาดพื้นฐาน ให้สภาพคล่อง และรองรับการชำระราคาบนเชน แนวคิดนี้ให้น้ำหนักกับการเปิดช่องทางกำกับดูแลให้ HIP-3/4 เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ มากกว่าการเข้าซื้อกิจการตลาดซื้อขายเพียงอย่างเดียว

เบื้องหลังข้อเสนอนี้คือการถกเถียงเรื่องกฎเกณฑ์กำกับดูแลสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุในสหรัฐฯ เอกสารของไฮเปอร์ลิควิดนิยามสัญญาประเภทนี้ว่าเป็นอนุพันธ์ที่ไม่มีวันครบกำหนด ปัจจุบันปริมาณการซื้อขายในตลาดคริปโตขยายตัวมากขึ้นผ่านตลาดซื้อขายนอกประเทศและตลาดซื้อขายบนเชน ขณะที่ตลาดในระบบยังให้ความสำคัญกับการคุ้มครองนักลงทุนและกลไกกำกับดูแลตลาดเป็นประเด็นหลัก

ในสหรัฐฯ แนวทางการบังคับใช้กฎเกณฑ์กับสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุยังคงเป็นประเด็นที่ต้องจับตา ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าไฮเปอร์ลิควิดกำลังหาช่องทางให้บริการสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ

ประเด็นสำคัญคือการแบ่งบทบาทระหว่างสมุดคำสั่งซื้อขายบนเชนกับผู้ประกอบการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ ต้องมีความชัดเจนว่าใครรับผิดชอบเรื่องการยืนยันตัวตนลูกค้า การดูแลทรัพย์สิน การบริหารหลักประกัน ความเสี่ยงด้านการเคลียริ่ง และการรายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแล ก่อนที่จะประเมินโครงสร้างผลิตภัณฑ์ภายใต้กรอบกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้

วาเลนเตยกกรณีของโพลีมาร์เก็ต(Polymarket) ที่เข้าซื้อ QCEX เพื่อเปิดทางกลับเข้าตลาดสหรัฐฯ มาเปรียบเทียบ แนวคิดหลักของเขาคือการใช้บริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เป็นสะพานเชื่อมโครงสร้างพื้นฐานอนุพันธ์บนเชนเข้ากับตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

สำหรับนักลงทุน ข้อเสนอนี้ถือเป็นกรณีศึกษาที่ช่วยประเมินว่าตลาดกำกับดูแลของสหรัฐฯ จะเปิดรับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์บนเชนได้มากน้อยเพียงใด การที่ไฮเปอร์ลิควิดจะเข้าสู่กรอบกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้หรือไม่ ต้องรอดูเกณฑ์การพิจารณาของ CFTC เป็นรายกรณี บทบาทของบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และรูปแบบการผสานสมุดคำสั่งซื้อขายบนเชนเข้ากับกลไกคุ้มครองลูกค้า ซึ่งทั้งหมดต้องได้รับการยืนยันเป็นเอกสารก่อน

ข้อมูลที่ยืนยันได้ในขณะนี้มีเพียงข้อเสนอของหัวหน้าฝ่ายวิจัยอาร์คอินเวสต์ โครงสร้างพื้นฐานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ที่ระบุว่าเจมินีถือครองอยู่ และการถกเถียงเรื่องกฎกำกับดูแลสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุในสหรัฐฯ ส่วนข้อตกลงหรือการเจรจาจริงระหว่างไฮเปอร์ลิควิดกับเจมินียังไม่มีการเปิดเผยแต่อย่างใด