ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณการซื้อขายออปชันขาย (put option) ของ TLT กองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว เพิ่มขึ้นเป็นราว 3.3 เท่าของค่าเฉลี่ย สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังป้องกันความเสี่ยงจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างชัดเจน การที่ปริมาณการซื้อขายออปชันเพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นอย่างแน่นอน แต่หมายถึงจำนวนสถานะที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือรับมือกับความเสี่ยงขาลงเพิ่มมากขึ้น
ไมค์ คาว (Mike Khouw) นักวิเคราะห์ออปชันของ CNBC ได้ตรวจสอบความเสี่ยงจากการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ผ่านกระแสการซื้อขายออปชันของ TLT โดย TLT เป็นกองทุนรวมดัชนี (ETF) ที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุคงเหลือตั้งแต่ 20 ปีขึ้นไป
ข้อมูลจากแบล็คร็อค (BlackRock) ภายใต้แบรนด์ iShares ระบุว่า 99.88% ของสินทรัพย์ที่ TLT ถือครองเป็นพันธบัตรรัฐบาลอายุตั้งแต่ 20 ปีขึ้นไป พันธบัตรระยะยาวมีลักษณะเฉพาะคือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ราคาพันธบัตรเดิมที่ถืออยู่จะลดลง และยิ่งอายุคงเหลือยาวนานเท่าใด ความอ่อนไหวของราคาต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี ปรับขึ้นจาก 5.27% ในวันที่ 1 กันยายน เป็น 5.28% ในวันที่ 9 กันยายน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในช่วงเดียวกันก็ปรับขึ้นจาก 4.79% เป็น 4.83% ส่วนข้อมูลผลตอบแทนของวันที่ 10 และ 11 กันยายน ไม่ได้ถูกระบุไว้ในข้อมูลชุดดังกล่าว
คาวยกกรณีที่ TLT ปรับตัวลงราว 52% ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2020 จนถึงปลายปี 2023 เป็นตัวอย่างสำคัญที่แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรระยะยาว พร้อมอธิบายว่า หลังจากนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบระหว่างจุดสูงสุดและต่ำสุดของไตรมาส 4 ปี 2023 แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ปรับตัวขึ้นเหนือระดับสูงสุดของปี 2023 อย่างชัดเจน
ในตลาดออปชัน ปริมาณการซื้อขายออปชันของ TLT เมื่อวันที่ 10 กันยายน อยู่ที่ราว 1.6 ล้านสัญญา ซึ่งใกล้เคียงกับสองเท่าของค่าเฉลี่ย ขณะที่ปริมาณการซื้อขายออปชันขายอยู่ที่ 856,750 สัญญา คิดเป็นราว 3.3 เท่าของค่าเฉลี่ย
สัญญาที่มีการซื้อขายคึกคักที่สุดคือออปชันขายที่มีราคาใช้สิทธิ 79 ดอลลาร์ และหมดอายุในเดือนตุลาคม โดยสัญญาดังกล่าวมีการซื้อขายจำนวน 123,649 สัญญา ที่ราคาเฉลี่ย 0.4786 ดอลลาร์
ในวันเดียวกัน TLT ทำจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ระหว่างวันที่ 80.665 ดอลลาร์ ก่อนปิดตลาดที่ 80.78 ดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมีการซื้อขายแบบสเปรด (spread) ที่ผสมออปชันขายราคาใช้สิทธิ 80 ดอลลาร์และ 79 ดอลลาร์เข้าด้วยกัน จำนวน 65,000 สัญญา
CNBC นำเสนอธุรกรรมสเปรดนี้ว่าเป็นตัวอย่างการวางสถานะที่คาดว่า TLT อาจปรับตัวลงต่ำกว่า 79 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนดสัญญา หลังหักค่าพรีเมียมออปชันแล้ว อย่างไรก็ตาม เพียงแค่ธุรกรรมนี้ยังไม่สามารถระบุได้ชัดเจนว่าเป็นการเดิมพันขาลงล้วนๆ ของผู้เข้าร่วมตลาด หรือเป็นการป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่ถือครองอยู่เดิม
ออปชันขายถูกนำมาใช้เพื่อทำกำไรหรือลดความเสียหายเมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงปรับตัวลดลง นี่จึงเป็นเหตุผลที่แม้ปริมาณการซื้อขายจะเพิ่มขึ้น ก็ไม่สามารถสรุปได้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดคาดการณ์ไปในทิศทางเดียวกัน
โดยทั่วไปพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกประเมินว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ต่ำ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยจะหายไปด้วย เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น พันธบัตรที่ออกใหม่จะให้ดอกเบี้ยสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งอาจทำให้ราคาพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยต่ำที่มีอยู่เดิม รวมถึงราคา ETF พันธบัตรระยะยาว อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกัน
ความเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นกรณีที่แสดงให้เห็นความต้องการออปชันในทิศทางตรงข้ามกับก่อนหน้านี้ ซึ่งเคยมีปริมาณการซื้อขายออปชันซื้อ (call option) ของ TLT เพิ่มขึ้น สะท้อนสถานะที่คาดหวังการฟื้นตัวของพันธบัตรระยะยาว แม้จะเป็น ETF เดียวกัน แต่ก็อาจมีทั้งธุรกรรมที่คาดหวังราคาขึ้นและธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงขาลงเกิดขึ้นพร้อมกันได้ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาตลาด วันหมดอายุ และราคาใช้สิทธิ
สำหรับนักลงทุนในภูมิภาคอื่น แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวไม่ได้ส่งผลเฉพาะต่อ ETF พันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นตัวแปรที่ส่งผลต่อสภาพแวดล้อมด้านราคาของเงินดอลลาร์ หุ้นเติบโต และสินทรัพย์เสี่ยงด้วย อย่างไรก็ตาม ข้อมูลชุดนี้ไม่ได้ระบุผลกระทบโดยตรงต่อราคาคริปโตหรือตลาดสินทรัพย์ในประเทศอื่นแต่อย่างใด
บนโลกออนไลน์มีโพสต์จากผู้ใช้งานรายบุคคลที่ระบุว่าซื้อออปชันขายของ TLT แต่การตีความธุรกรรมของผู้ใช้งานรายเดียวว่าเป็นมุมมองร่วมของตลาดโดยรวมนั้นทำได้ยาก และยังไม่สามารถตัดสินได้จากธุรกรรมนี้เพียงอย่างเดียวว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะทรงตัวหรือปรับตัวสูงขึ้นต่อไป
กรณีนี้สะท้อนให้เห็นว่าจำเป็นต้องแยกความเสี่ยงด้านเครดิตและความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ออกจากกัน นักลงทุนในพันธบัตรระยะยาวจึงควรพิจารณาทั้งระดับอัตราดอกเบี้ย อายุคงเหลือของสัญญา โครงสร้างออปชัน และวัตถุประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยงไปพร้อมกัน
ความคิดเห็น 0