ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ข้อพิพาททางกฎหมายระหว่าง CME กรุ๊ป(CME) และคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐฯ(CFTC) ปะทุขึ้น เรื่องการจัดประเภททางกฎหมายของสัญญา 'เพอร์เพจวัล' (perpetual contract) ของบิตคอยน์(BTC) ว่าควรนับเป็น 'ฟิวเจอร์ส' หรือ 'สวอป' กันแน่
CFTC อนุมัติให้สัญญาเพอร์เพจวัลบิตคอยน์(BTC) ของแพลตฟอร์มคาลชี (Kalshi) ที่ชื่อ 'BTCPERP' เป็นสินค้าประเภทฟิวเจอร์ส เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม สัญญา BTCPERP อ้างอิงราคาบิตคอยน์(BTC) ในตลาดสปอตและซื้อขายได้โดยไม่มีวันหมดอายุ ในเอกสารอนุมัติ CFTC ระบุว่าสัญญานี้เข้าเงื่อนไขตามกฎหมายว่าด้วยการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Exchange Act) และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องแล้ว
ต่อมาวันที่ 18 มิถุนายน CME ยื่นฟ้อง CFTC ต่อศาลรัฐบาลกลางกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. สหรัฐอเมริกา โดยในคำฟ้อง CME ระบุว่า BTCPERP ไม่มีวันหมดอายุ ไม่มีภาระส่งมอบสินค้า และมีการจ่าย 'ค่าธรรมเนียมฟันดิง' (funding fee) ระหว่างคู่สัญญา จึงเข้าข่ายเป็นสวอปมากกว่าฟิวเจอร์ส
CME ยังกล่าวหาว่าการที่ CFTC อนุมัติ BTCPERP ในฐานะฟิวเจอร์สเป็นการหลีกเลี่ยงกฎเกณฑ์เรื่องสวอปตามกฎหมายว่าด้วยการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์และกฎหมายดอดด์-แฟรงก์ (Dodd-Frank) คำฟ้องของ CME พุ่งเป้าไปที่ทั้งสถานะทางกฎหมายของสัญญาไร้วันหมดอายุและขอบเขตอำนาจอนุมัติของ CFTC
การจัดประเภทสินค้าไม่ใช่แค่เรื่องคำศัพท์ เพราะฟิวเจอร์สกับสวอปอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ที่ต่างกันโดยสิ้นเชิง ทั้งวิธีดำเนินงานของตลาดซื้อขาย เงื่อนไขการขึ้นทะเบียน ภาระการรายงาน ไปจนถึงกฎเกณฑ์เรื่องหลักประกันและเงินกองทุน
หาก BTCPERP ได้รับการยอมรับว่าเป็นฟิวเจอร์ส ก็จะสามารถซื้อขายได้ในตลาดสัญญาที่ได้รับการกำหนด (Designated Contract Market: DCM) แต่ถ้าถูกจัดเป็นสวอป แพลตฟอร์มที่ให้บริการต้องขึ้นทะเบียนแยกต่างหากและปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดกว่า ซึ่งหมายถึงภาระด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกันไปตามการตีความ
สัญญาเพอร์เพจวัลมีโครงสร้างต่างจากฟิวเจอร์สแบบมีวันหมดอายุทั่วไป เพราะไม่มีวันครบกำหนด จึงไม่ต้อง 'โรลโอเวอร์' หรือเปลี่ยนสัญญาใหม่ และใช้กลไก 'ค่าธรรมเนียมฟันดิง' คอยปรับราคาสัญญาให้สอดคล้องกับราคาสปอตอยู่เสมอ
CME อ้างว่าโครงสร้างเช่นนี้ต่างจากฟิวเจอร์สดั้งเดิมโดยพื้นฐาน และมองว่าสินค้าของคาลชีพุ่งเป้าแย่งลูกค้ารายย่อยของ CME โดยตรง ขณะที่ CFTC โต้กลับว่า CME ยังพิสูจน์ไม่ได้ว่าได้รับความเสียหายด้านการแข่งขันอย่างเป็นรูปธรรมอย่างไร
CFTC ยังชี้ว่า CME เองก็มีสถานะเป็นตลาดสัญญาที่ได้รับการกำหนดเช่นกัน จึงสามารถออกสินค้าเพอร์เพจวัลฟิวเจอร์สลักษณะเดียวกันมาแข่งขันได้เอง ดังนั้นการอนุมัติของ CFTC จึงไม่ได้จำกัดการทำธุรกิจของ CME โดยตรงตามที่กล่าวอ้าง คดีนี้จึงเชื่อมโยงกับข้อถกเถียงเรื่องการจัดประเภทกำกับดูแลฟิวเจอร์สคริปโตไร้วันหมดอายุในสหรัฐฯ ที่ยังไม่มีข้อสรุป
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานเรื่องความขัดแย้งด้านกฎระเบียบฟิวเจอร์สไร้วันหมดอายุระหว่าง CME และ CFTC มาแล้ว คดีความล่าสุดนี้จึงถือเป็นความต่อเนื่องของประเด็นดังกล่าว ซึ่งชี้ว่าอนาคตของฟิวเจอร์สคริปโตไร้วันหมดอายุในสหรัฐฯ กำลังขึ้นอยู่กับคำตัดสินของศาล
ขนาดของตลาดก็เป็นอีกปัจจัยที่ถูกหยิบยกมาพูดถึงในข้อพิพาทครั้งนี้ CME ระบุว่าปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของฟิวเจอร์สและออปชันคริปโตในปี 2025 อยู่ที่ 278,000 สัญญา ถือเป็นสถิติสูงสุดเท่าที่เคยมีมา
ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในไตรมาส 4 ปี 2025 ของ CME เพิ่มขึ้นเป็น 378,500 สัญญา ขณะที่มูลค่าซื้อขายตามมูลค่าอ้างอิง (notional) ตลอดทั้งปีอยู่ที่ประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ข้อดีของสัญญาเพอร์เพจวัลคือภาระเรื่องโรลโอเวอร์น้อยกว่าฟิวเจอร์สแบบมีวันหมดอายุ และใช้ค่าธรรมเนียมฟันดิงคอยประคองราคาให้ใกล้เคียงราคาสปอต โครงสร้างนี้ช่วยเพิ่มความสะดวกในการซื้อขาย แต่การจะใช้กฎเกณฑ์ของฟิวเจอร์สหรือสวอปมากำกับดูแล ก็ส่งผลต่อภาระหน้าที่ของทั้งตลาดซื้อขายและผู้ใช้งานที่แตกต่างกันไป
ขณะนี้ทั้งการอนุมัติ BTCPERP ของ CFTC และคดีฟ้องร้องของ CME ยังคงมีผลบังคับใช้อยู่ทั้งคู่ คำตัดสินสุดท้ายของศาลและเกณฑ์การจัดประเภททางกฎหมายของสัญญาไร้วันหมดอายุยังไม่ได้ข้อสรุปในขณะนี้
ความคิดเห็น 0