32%가 아니라 태국어로: พูล WETH/USDC ของแอโรโดรมครองส่วนแบ่งโอน USDC บนเบส 32% ในรอบปี

พูลสภาพคล่องแบบเข้มข้น WETH/USDC ของแอโรโดรม (Aerodrome) บนเครือข่ายเบส (Base) มีสัดส่วนคิดเป็นราว 32% ของมูลค่าการโอนยูเอสดีคอยน์ (USDC) แบบปรับค่าแล้วทั้งหมดบนเบสในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา โดยธุรกรรมส่วนใหญ่เกิดจากการปรับสมดุลสภาพคล่องและการเทรดอัตโนมัติ มากกว่าการใช้เพื่อชำระเงินทั่วไป

เจเรมี อัลแลร์ (Jeremy Allaire) ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของเซอร์เคิล (Circle, $CRCL) กล่าวในคลิปวิดีโอที่เผยแพร่ต่อสาธารณะว่า “แอโรโดรมเป็นแอปพลิเคชันคริปโตที่มีปริมาณการโอน USDC สูงที่สุดในบรรดาทุกแอปที่มีการติดตามข้อมูล” คำกล่าวนี้ถูกแชร์ต่อโดยบัญชี X อย่างเป็นทางการของแอโรโดรม สะท้อนว่าโปรโตคอลนี้กลายเป็นหนึ่งในช่องทางเคลื่อนย้าย USDC ที่ใหญ่ที่สุดบนเบสไปแล้ว

คอยน์เมตริกส์ (Coin Metrics) ระบุในรายงานเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ว่า พูล WETH/USDC ของแอโรโดรมประมวลผลมูลค่าโอนราว 6.4 ล้านล้านดอลลาร์ จากมูลค่าโอน USDC แบบปรับค่าแล้วทั้งหมดของเบสในรอบ 1 ปีที่ราว 20 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าโอนแบบปรับค่าแล้วเป็นตัวชี้วัดออนเชนที่ตัดทอนความคลาดเคลื่อนบางส่วน เช่น การโอนย้ายภายในซ้ำ ๆ ออกไป เพื่อให้ใกล้เคียงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงมากขึ้น

มูลค่าโอน USDC แบบปรับค่าแล้วบนเบสในเดือนมกราคม 2026 อยู่ที่ราว 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยประมาณครึ่งหนึ่งมาจากกิจกรรมดีไฟ (DeFi) อย่างพูลสภาพคล่องของแอโรโดรมและโครงสร้างพื้นฐานการปล่อยกู้ของมอร์โฟ (Morpho)

คอยน์เมตริกส์ระบุด้วยว่า จำนวนธุรกรรมโอน USDC ที่มีมูลค่าเกิน 100,000 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำกว่า 50,000 รายการต่อวันในช่วงกลางปี 2025 มาอยู่ที่มากกว่า 450,000 รายการต่อวันในเดือนมกราคม 2026 อย่างไรก็ตาม การที่จำนวนและมูลค่าธุรกรรมเพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าปริมาณการใช้จ่ายเพื่อชำระเงินทั่วไปเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน

ผู้ให้สภาพคล่องแบบเข้มข้นจะถอนสภาพคล่องออกเมื่อราคาขยับ แล้วนำไปฝากใหม่ในช่วงราคาที่ต่างออกไป และด้วยโครงสร้างรางวัลของแอโรโดรมที่กระตุ้นให้มีการจัดสรรสภาพคล่องใหม่ซ้ำ ๆ กระบวนการเหล่านี้ก็ถูกนับรวมอยู่ในมูลค่าการโอนบนเชนด้วยเช่นกัน

คอยน์เมตริกส์วิเคราะห์ว่า ในเดือนมกราคม 2026 ปริมาณการโอน USDC ในพูล WETH/USDC ของแอโรโดรมสูงเกิน 100,000 ล้านดอลลาร์ แต่กระแสเงินไหลเข้า-ออกสุทธิรายวันในช่วงเดียวกันส่วนใหญ่อยู่ในกรอบไม่เกิน ±20 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

นั่นหมายความว่าแม้ปริมาณการเคลื่อนย้ายรวมจะสูงมาก แต่การเคลื่อนย้ายเงินทุนสุทธิจริงกลับมีขอบเขตจำกัด เพราะเมื่อเงินทุนถูกถอนแล้วนำกลับไปฝากใหม่ซ้ำ ๆ ในช่วงราคาต่าง ๆ ก็อาจทำให้ปริมาณโอนรวมกับปริมาณเงินทุนที่ไหลเข้าจริงมีช่องว่างระหว่างกัน

ราว 80% ของกิจกรรมทั้งหมดนี้กระจุกตัวอยู่ในเพียง 5 กระเป๋าเงินเท่านั้น ซึ่งคอยน์เมตริกส์ประเมินว่าน่าจะมาจากกลยุทธ์การทำตลาดอัตโนมัติหรือการปรับสมดุลสภาพคล่องแบบอัตโนมัติ มากกว่าการทำธุรกรรมด้วยมือ

ทาลอส (Talos) ซึ่งวิเคราะห์ข้อมูลจากระบบ ATLAS ของคอยน์เมตริกส์ ระบุว่า 69% ของปริมาณโอน USDC แบบดิบ (raw) บนเบสในปี 2026 เชื่อมโยงกับกิจกรรมการให้สภาพคล่องของแอโรโดรม ทาลอสระบุว่าตัวเลขนี้เป็นเพียงค่าประมาณขั้นต่ำ เนื่องจากยังมีกิจกรรมอีกส่วนที่ยังไม่ถูกจัดประเภท ไม่ว่าจะเป็นการชำระเงิน การโอนข้ามเชน หรือการเคลื่อนย้ายเงินทุนขององค์กร

มูลค่าโอนแบบปรับค่าแล้วเป็นตัวชี้วัดที่พยายามตัดกิจกรรมของบอทเทรดหรือการโอนย้ายภายในซ้ำ ๆ ออก เพื่อให้เห็นภาพใกล้เคียงกับการชำระเงินและการชำระบัญชีจริงมากขึ้น ขณะที่มูลค่าโอนแบบดิบอาจรวมกิจกรรมที่ยังไม่ถูกจัดประเภทเอาไว้ด้วย จึงไม่ควรนำตัวเลขทั้งสองชุดมาเทียบกันโดยตรงบนมาตรฐานเดียวกัน

แอโรโดรมเป็นเดกซ์ (DEX) แบบกระจายศูนย์ที่ทำงานบนโมเดลตลาดอัตโนมัติ (AMM) และเปิดให้บริการบนเครือข่ายเบส ระบบสภาพคล่องแบบเข้มข้นเปิดให้ผู้ให้สภาพคล่องเลือกช่วงราคาที่ต้องการจัดสรรเงินทุน ซึ่งเมื่อราคาตลาดเคลื่อนไหว ก็อาจทำให้เกิดการจัดสรรเงินทุนใหม่ซ้ำ ๆ ตามมา

ข้อมูลชุดนี้สะท้อนว่า USDC ไม่ได้ถูกใช้เป็นเพียงเครื่องมือชำระเงินเท่านั้น แต่ยังทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านสภาพคล่องในตลาดดีไฟด้วย การที่ปริมาณโอนของแอโรโดรมอยู่ในระดับสูงเพียงอย่างเดียว จึงยังไม่อาจสรุปได้ว่าการใช้งานเพื่อชำระเงินจริงเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน

เมื่อกิจกรรมกระจุกตัวอยู่ในโปรโตคอลใดโปรโตคอลหนึ่งมากเป็นพิเศษ หากเกิดปัญหาทางเทคนิค การถูกโจมตี หรือสภาพคล่องหมดลง ก็มีความเป็นไปได้ที่ผลกระทบจะลุกลามไปทั่วทั้งระบบนิเวศของเบส อย่างไรก็ตาม จนถึงขณะนี้ยังไม่มีการยืนยันว่าเกิดเหตุขัดข้องของระบบหรือเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยขึ้นจริงแต่อย่างใด

คำถามที่ว่าปริมาณโอน USDC ที่สูงของแอโรโดรมสะท้อนการใช้งานเพื่อชำระเงินจริงที่เพิ่มขึ้นหรือไม่นั้น ยังต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมโดยแยกประเภทกิจกรรมออกเป็นการชำระเงิน การเทรด และการปรับสมดุลสภาพคล่อง ข้อมูลที่เปิดเผยในขณะนี้ชี้ให้เห็นเพียงว่าปริมาณการโอนย้ายกับปริมาณเงินทุนสุทธิที่เคลื่อนไหวจริงอาจแตกต่างกันได้