AI อาจกลายเป็นสินค้า มูลค่าอาจเคลื่อนไปสู่ฮาร์ดแวร์และแอปพลิเคชัน

มีการวิเคราะห์ว่า กระแสการลงทุนใน AI อาจมีรูปแบบคล้ายภาวะร้อนแรงในตลาดคริปโต และหากโมเดลกลายเป็นสินค้ามาตรฐาน มูลค่าอาจเคลื่อนไปสู่ชั้นฮาร์ดแวร์และแอปพลิเคชัน

บล็อกเชนแคปิตอล (Blockchain Capital) ระบุในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 ว่า ตลาดคริปโตเป็นกรณีศึกษาที่สะท้อนการเคลื่อนย้ายของนักลงทุนและเงินทุนในช่วงการปฏิวัติเทคโนโลยี โดยตลาดคริปโตมีวงจรที่รวดเร็ว มีการจัดสรรสภาพคล่องผ่านโทเคนให้โครงการระยะเริ่มต้น และมีข้อมูลบล็อกเชนที่เปิดเผยต่อสาธารณะ

บทวิเคราะห์ระบุว่า ความสำเร็จของโครงการขนาดใหญ่กระตุ้นการลงทุนตามในโครงการรุ่นหลัง หลังบิตคอยน์(BTC) เติบโตเป็นสินทรัพย์ระดับล้านล้านดอลลาร์ อีเธอเรียม(ETH) และโซลานา(SOL) ก็เติบโตขึ้นสู่ระดับหลายแสนล้านดอลลาร์และหลายหมื่นล้านดอลลาร์ตามลำดับ ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าสู่โครงการเลเยอร์ 1 แห่งใหม่อย่างต่อเนื่อง

โครงการบางแห่งได้รับการประเมินมูลค่ากิจการระดับหลายพันล้านดอลลาร์จากเพียงไวท์เปเปอร์และประวัติของผู้ก่อตั้ง การคาดหวังว่าความสำเร็จของโครงการหนึ่งจะสร้างผลตอบแทนสูงกว่าขนาดกองทุนทั้งหมด ทำให้การลงทุนแบบ ‘ลอตเตอรี่’ แพร่ขยายตัว

บทวิเคราะห์มองว่า AI อาจเผชิญปรากฏการณ์คล้ายกัน หลัง OpenAI และ Anthropic ได้รับการคาดหวังมูลค่ากิจการระดับล้านล้านดอลลาร์ ห้องวิจัย AI แห่งใหม่อาจถูกมองว่าเป็น ‘บริษัทผู้ชนะรายถัดไป’

นอกจากนี้ ยังมีข้อชี้ว่า ความคาดหวังว่าการดึงตัวนักวิจัยดาวเด่นหรือการร่วมมือกับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะทำให้มูลค่ากิจการเพิ่มขึ้น อาจเข้ามาแทนที่การพิจารณาปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบันของบริษัท ในกรณีนี้ นักลงทุนจะพึ่งพาความเป็นไปได้ที่จะมีผู้ซื้อรายถัดไปมากกว่าปัจจัยพื้นฐานของกิจการ

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างตลาดมีความแตกต่างกัน ราคากับการซื้อขายโทเคนในตลาดคริปโตเปิดเผยต่อสาธารณะ ขณะที่มูลค่ากิจการ AI มักก่อตัวในตลาดรองแบบปิดที่มีสภาพคล่องจำกัด

บล็อกเชนแคปิตอลยกการเปลี่ยนแปลงของพื้นที่บล็อกเป็นกรณีศึกษา ในช่วงเริ่มต้นของบล็อกเชน พื้นที่บล็อกมีจำกัดและมีราคาแพง แต่การเพิ่มขึ้นของเลเยอร์ 1 แห่งใหม่และเลเยอร์ 2 ของอีเธอเรียมทำให้อุปทานขยายตัว

เมื่อพื้นที่บล็อกเปลี่ยนจากทรัพยากรหายากเป็นทรัพยากรที่มีเพียงพอหรือเกินความต้องการ ก็ช่วยสนับสนุนการพัฒนาเทคโนโลยี แต่รายได้ของเลเยอร์ 1 ทางเลือกจำนวนมากยังมีจำกัด บทวิเคราะห์ระบุว่า รายได้ไหลไปยัง ‘แอปพลิเคชันขนาดใหญ่’ ที่ผู้ใช้ใช้งานจริงมากกว่า ‘โปรโตคอลขนาดใหญ่’ ซึ่งเคยได้รับความสนใจในตลาดระยะเริ่มต้น

มีการยกเทเทอร์(USDT), ไฮเปอร์ลิควิด(HYPE), Aave(AAVE) และ Polymarket เป็นตัวอย่างของโครงการในชั้นแอปพลิเคชันที่ได้รับรายได้ส่วนสำคัญ โดย TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า ค่าธรรมเนียมออนเชนส่วนสำคัญเคลื่อนจากบล็อกเชนไปสู่แอปพลิเคชัน

ใน AI ก็อาจเกิดการเคลื่อนย้ายมูลค่าในลักษณะเดียวกัน หากโมเดลกลายเป็นสินค้ามาตรฐาน บล็อกเชนแคปิตอลระบุว่า หากห้องวิจัย AI ในจีนเปิดเผยน้ำหนักโมเดลที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นและทำให้ราคาโมเดลลดลง มูลค่าอาจเคลื่อนไปยังส่วนต้นน้ำและปลายน้ำของเทคโนโลยี

แอปพลิเคชันที่ใช้โมเดลสามารถให้บริการได้โดยไม่ต้องแบกรับอัตรากำไรสูงของชั้นโมเดล หากส่วนต่างระหว่างต้นทุนการใช้งานโมเดลกับต้นทุนการดำเนินงานโมเดลลดลง ชั้นแอปพลิเคชันก็อาจได้เปรียบมากขึ้น

ขณะเดียวกัน OpenAI และ Anthropic อาจเป็นข้อยกเว้น เนื่องจากทั้งสองบริษัทมีฐานผู้ใช้ ความสัมพันธ์กับลูกค้าองค์กร และเครือข่ายการจัดจำหน่ายผ่านนักพัฒนาอยู่แล้ว บทวิเคราะห์มองว่าทั้งสองบริษัทใกล้เคียงกับผู้ประกอบการแบบบูรณาการแนวดิ่งที่เชื่อมต่อกับผู้ใช้โดยตรง มากกว่าจะเป็นเพียงบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่จัดหาโมเดล

ห้องวิจัย AI อื่นที่ไม่สามารถเข้าถึงผู้ใช้ปลายทางโดยตรงอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้นเมื่อความสามารถในการทำกำไรของโมเดลลดลง หากกำไรในชั้นโมเดลหดตัว กลุ่มที่มีข้อจำกัดด้านอุปทานทางกายภาพ เช่น พลังงานและฮาร์ดแวร์ รวมถึงแอปพลิเคชันปลายทาง อาจได้รับมูลค่ามากขึ้น

บล็อกเชนแคปิตอลยังอ้างถึงการวิเคราะห์ที่ระบุว่า การปฏิวัติเทคโนโลยีมักผ่านช่วงสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ช่วงร้อนแรง ช่วงล่มสลาย และช่วงนำไปใช้งานจริง โครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการลงทุนมากเกินไปในช่วงร้อนแรงอาจสนับสนุนการพัฒนาแอปพลิเคชันในภายหลัง แต่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนโครงสร้างพื้นฐานระยะเริ่มต้นจะได้รับผลลัพธ์แบบเดียวกัน

บทวิเคราะห์เสริมว่า การเกิดขึ้นของปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป(AGI) อาจทำให้การประเมินในปัจจุบันเปลี่ยนแปลงไป การพิจารณาการลงทุนในห้องวิจัย AI จึงควรพิจารณาไม่เพียงความสนใจที่มีต่อเทคโนโลยี แต่รวมถึงเครือข่ายการจัดจำหน่ายโมเดล จุดเชื่อมต่อลูกค้า โครงสร้างต้นทุน และการจัดสรรมูลค่าระหว่างฮาร์ดแวร์กับแอปพลิเคชันด้วย