การสื่อสารที่ลดลงของเฟดภายใต้เควิน วอร์ชอาจเพิ่มความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

การสื่อสารกับตลาดที่ลดลงของเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจเพิ่มความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและค่าชดเชยความเสี่ยงในตลาดการเงิน ขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจมีเสถียรภาพมากขึ้น หากค่าชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อระยะยาวลดลง

มอร์แกน สแตนลีย์ อินเวสต์เมนต์ แมเนจเมนต์ระบุในเอกสารวันที่ 20 กรกฎาคมว่า แนวทางใหม่ของทีมวอร์ชในการตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจและนโยบายอาจเปลี่ยนวิธีที่ตลาดตีความตัวเลขเศรษฐกิจ โดยมองว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น แต่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจทรงตัว หากแนวทางดังกล่าวช่วยลดค่าชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อระยะยาว

วอร์ชเข้ารับตำแหน่งประธาน Fed เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม และลดการใช้ 'Forward Guidance' หรือการส่งสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย พร้อมหันมาตัดสินใจด้านนโยบายตามข้อมูลเศรษฐกิจจริงมากขึ้น โดย Forward Guidance คือแนวทางที่ธนาคารกลางให้ข้อมูลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยและทิศทางนโยบายในอนาคตแก่ตลาด

เมื่อการสื่อสารด้านนโยบายลดลง ตลาดอาจตอบสนองต่อตัวเลขเงินเฟ้อและการจ้างงานแต่ละรายการมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและราคาสินทรัพย์เสี่ยงเคลื่อนไหวในช่วงเวลาสั้น ๆ และทำให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมเพื่อชดเชยความไม่แน่นอน

ธนาคารกลางสหรัฐปรับกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลางสหรัฐขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 3.75-4% เมื่อวันที่ 16 กันยายน โดยระบุว่าเป็นมาตรการเร่งให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% หลังเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ในการประชุม FOMC ครั้งแรกภายใต้ทีมวอร์ช แถลงการณ์ของ Fed สั้นลงเมื่อเทียบกับก่อนหน้า และไม่มีสัญญาณเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต AP วิเคราะห์ว่า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจทำให้ราคาหุ้นและพันธบัตรเคลื่อนไหวรุนแรงขึ้น รวมถึงเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจและครัวเรือน

อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดทั้งหมดอาจไม่สามารถอธิบายได้ด้วยรูปแบบการสื่อสารของ Fed เพียงอย่างเดียว เนื่องจาก Fed ระบุในช่วงเวลาดังกล่าวว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์อยู่ในระดับสูง ขณะที่ราคาพลังงานและสถานการณ์ในตะวันออกกลางก็ถูกมองว่าเป็นปัจจัยต่อแนวโน้มเงินเฟ้อ

หลังการแถลงข่าวของวอร์ชในเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นแตะ 4.49% และดัชนี S&P500 ลดลง 0.5% ในวันเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการประเมินอัตราคิดลดของหุ้นและสินทรัพย์ดิจิทัล

ความผันผวนเป็นตัวชี้วัดขนาดการเคลื่อนไหวของราคาและอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาหนึ่ง เมื่อสัญญาณด้านนโยบายลดลง ความแตกต่างในการตีความตัวเลขเศรษฐกิจเดียวกันของผู้ร่วมตลาดก็อาจเพิ่มขึ้น

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลตอบสนองต่อการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยและการแถลงข่าวเช่นกัน CoinDesk รายงานเมื่อวันที่ 16 กันยายนว่า บิตคอยน์(BTC) เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 76,300 ดอลลาร์ทันทีหลัง Fed ประกาศ ก่อนจะผันผวนไปพร้อมกับตลาดหุ้นเมื่อถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดของวอร์ชได้รับความสนใจ

อย่างไรก็ตาม บิตคอยน์ไม่ได้ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องทันทีหลังการขึ้นดอกเบี้ย เพราะราคายังอาจได้รับอิทธิพลจากร่างกฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและปัจจัยด้านอุปสงค์อุปทานในตลาด การเคลื่อนไหวในวันเดียวจึงยังไม่เพียงพอที่จะสรุปทิศทางในอนาคต

การลดการสื่อสารมีทั้งข้อดีและความเสี่ยง หากการตัดสินใจด้านนโยบายอิงข้อมูลจริงมากกว่าสัญญาณล่วงหน้า อาจช่วยลดการวางเดิมพันล่วงหน้าที่มากเกินไปของตลาดได้ แต่หากเกณฑ์การตัดสินใจถูกสื่อสารไม่เพียงพอ ค่าชดเชยความเสี่ยงก็อาจเพิ่มขึ้น

มอร์แกน สแตนลีย์ อินเวสต์เมนต์ แมเนจเมนต์ตั้งข้อสังเกตว่า ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าแนวทางตอบสนองต่อนโยบายรูปแบบใหม่จะช่วยลดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในระยะยาวหรือไม่ สิ่งที่ตลาดต้องติดตามจึงไม่ใช่เพียงระดับอัตราดอกเบี้ย แต่รวมถึงความสม่ำเสมอในการสื่อสารเกณฑ์ที่ Fed ใช้ประเมินเงินเฟ้อและเศรษฐกิจ

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่าวอร์ชกล่าวถึง 'Fed ที่เงียบลง' ซึ่งลดการพึ่งพา Forward Guidance การวิเคราะห์ครั้งนี้มุ่งศึกษาผลกระทบที่การเปลี่ยนแปลงด้านการสื่อสารดังกล่าวอาจมีต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและค่าชดเชยความเสี่ยง

สำหรับนักลงทุนในไทย การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในสหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอาจเป็นปัจจัยประกอบการประเมินราคาหุ้นต่างประเทศและบิตคอยน์ อย่างไรก็ตาม เอกสารดังกล่าวไม่ได้เสนอทิศทางราคาหรือคำแนะนำการลงทุนในสินทรัพย์ใด แต่เป็นการอธิบายความเป็นไปได้ของปฏิกิริยาตลาดต่อรูปแบบการสื่อสารของ Fed