TGA อาจแตะ 1.05 ล้านล้านดอลลาร์ปลายเดือนตุลาคม แต่ยังไม่เชื่อมสภาพคล่องบิตคอยน์

ยอดคงเหลือในบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (TGA) อาจเพิ่มขึ้นแตะ 1.05 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสิ้นเดือนตุลาคม แต่ยังไม่ควรตีความว่าเงินจำนวนดังกล่าวจะไหลเข้าสู่ตลาดบิตคอยน์(BTC)โดยตรง คณะกรรมการที่ปรึกษาด้านการกู้ยืมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (TBAC) หารือแนวทางนำเงินสดส่วนเกินไปใช้ในตลาดรีโปข้ามคืน แต่ยังไม่มีการกำหนดวงเงินและกำหนดการดำเนินงานที่แน่ชัด

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุเมื่อวันที่ 5 สิงหาคมว่า ยอดคงเหลือ TGA ณ สิ้นเดือนกันยายนอาจอยู่ที่ 9.5 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,286 ล้านล้านวอน) ส่วนยอด ณ สิ้นเดือนตุลาคมอาจเพิ่มขึ้นแตะ 1.05 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,422 ล้านล้านวอน) โดยมีกรอบความคลาดเคลื่อนอยู่ที่ ±5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 67.7 ล้านล้านวอน)

ตัวเลขดังกล่าวเป็นการคาดการณ์การบริหารเงินสดตามกำหนดการใช้จ่ายของรัฐบาล ไม่ได้หมายความว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยืนยันว่าจะนำเงินจำนวนดังกล่าวเข้าสู่ตลาดรีโป

TGA คือบัญชีเงินทุนดำเนินงานของรัฐบาลที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถือไว้กับธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อเงินสดไหลเข้าสู่บัญชี เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์อาจลดลง ขณะที่การนำเงินสดส่วนเกินเข้าสู่ตลาดรีโปอาจทำให้เงินสำรองเพิ่มขึ้น

ก่อนหน้านี้มีรายงานว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ คาดว่ายอดคงเหลือ TGA จะอยู่ที่ 9.5 แสนล้านดอลลาร์ แต่ประเด็นสำคัญของการหารือครั้งนี้อยู่ที่วิธีบริหารเงินสดส่วนเกิน ไม่ใช่ยอดคงเหลือเพียงอย่างเดียว

แนวทางที่ TBAC หารือคือการให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปล่อยเงินสดส่วนเกินจาก TGA เข้าสู่ตลาดรีโปข้ามคืน โดยมีพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันและรับดอกเบี้ย ตลาดรีโปหมายถึงธุรกรรมกู้ยืมเงินระยะสั้นโดยใช้พันธบัตรรัฐบาลหรือสินทรัพย์อื่นเป็นหลักประกัน ก่อนซื้อคืนในภายหลัง

คณะกรรมการที่ปรึกษาด้านการกู้ยืมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (TBAC) ระบุในรายงานเดือนพฤษภาคมว่า ผลตอบแทนของแนวทางนี้จะขึ้นอยู่กับส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้รับจากตลาดรีโปกับอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จ่ายให้กับเงินสำรอง (IORB)

TBAC ระบุว่า ในภาวะที่เงินสำรองอยู่ในระดับเพียงพอ ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจสุทธิอาจอยู่ที่เพียง 0-2 จุดพื้นฐาน แม้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะได้รับดอกเบี้ย แต่การเพิ่มขึ้นของเงินสำรองอาจทำให้ภาระดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องจ่ายเพิ่มขึ้น ดังนั้นผลกระทบต่อภาครัฐโดยรวมจึงขึ้นอยู่กับภาวะตลาด

การประชุมตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งจัดโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กเมื่อวันที่ 22 กันยายน มีการเสวนาเกี่ยวกับการนำเงินสดจาก TGA ไปใช้ในตลาดรีโป อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการยืนยันวงเงินลงทุนหรือกำหนดการเริ่มโครงการของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในการประชุมดังกล่าว

โรแบร์โต แปร์ลี (Roberto Perli) ผู้จัดการบัญชีตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กกล่าวในวันเดียวกันว่า อัตราดอกเบี้ยตลาดเงินข้ามคืนอยู่ต่ำกว่า IORB เล็กน้อย สะท้อนความเป็นไปได้ว่าเงินสำรองอยู่ใกล้ระดับสูงของกรอบที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เรียกว่า 'เพียงพอ'

แปร์ลีกล่าวว่า ในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนการตัดสินใจเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคม มีการออกพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นสุทธิราว 4 แสนล้านดอลลาร์ (ประมาณ 541.6 ล้านล้านวอน) แต่แรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยรีโปยังอยู่ในระดับจำกัดมาก

ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กระบุว่า ได้ลดการเข้าซื้อเพื่อบริหารเงินสำรองลงเหลือ 0 ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนสิงหาคม เนื่องจากประเมินว่าเงินสำรองจะยังอยู่ในระดับเพียงพอในระยะหนึ่ง ซึ่งหมายความว่ายังไม่เห็นสัญญาณขาดแคลนเงินทุนอย่างฉับพลันในตลาดเงินขณะนั้น

การเพิ่มขึ้นของยอดคงเหลือ TGA และการจัดหาเงินเข้าสู่ตลาดรีโปอาจส่งผลต่อเงินสำรองผ่านคนละช่องทาง ดังนั้นการคาดการณ์ว่ายอดคงเหลือจะเข้าใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์เพียงอย่างเดียว จึงยังไม่เพียงพอที่จะเชื่อมโยงไปสู่การขยายตัวของอุปสงค์หรือราคาบิตคอยน์

การประเมินความเชื่อมโยงกับบิตคอยน์จำเป็นต้องตรวจสอบว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศโครงการอย่างเป็นทางการหรือไม่ จะจัดหาเงินจำนวนเท่าใด และใช้อัตราดอกเบี้ยในเงื่อนไขใด หลังจากนั้นต้องติดตามว่าอัตราดอกเบี้ยรีโป เงินสำรองธนาคาร และระดับการยอมรับความเสี่ยงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่

ข้อมูลที่เปิดเผยโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะนี้ยังไม่มีการวิเคราะห์ผลกระทบของการบริหาร TGA ต่อราคาบิตคอยน์ ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้คือ การคาดการณ์ยอดคงเหลือ TGA และการหารือเรื่องการนำเงินไปใช้ในตลาดรีโปเป็นคนละประเด็นกัน