RWA·สัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ·ความเป็นส่วนตัว ถูกชูเป็น 3 ธีมใหม่ตลาดคริปโต

สินทรัพย์ในโลกจริงที่นำมาโทเคนไนซ์ (RWA) สัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ และความเป็นส่วนตัว ถูกเสนอให้เป็น 3 ธีมใหม่ของตลาดคริปโต โดยมีการวิเคราะห์ว่าเกณฑ์ประเมินตลาดกำลังเปลี่ยนจากเรื่องเล่าใหม่ไปสู่รายได้ กระแสเงินสด และผู้ใช้งานจริง

เหลา ไป่ (Lao Bai) นักลงทุนคริปโต โพสต์บน X เมื่อวันที่ 24 ว่า “ตลาดกระทิงรอบนี้อาจเป็นการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ครั้งสุดท้ายที่เกิดขึ้นอย่างแท้จริง” พร้อมเสนอ 3 ธีมดังกล่าว เขากล่าวว่า “ผลไม้ที่อยู่ในระดับต่ำถูกเก็บไปหมดแล้ว” พร้อมประเมินว่าตลาดอาจหาเรื่องเล่าขนาดใหญ่แบบในอดีตได้ยากขึ้น

ความเห็นของเหลา ไป่สอดคล้องกับประเด็นหลักในการสัมภาษณ์ที่ 168X เผยแพร่ โดยบทสัมภาษณ์ดังกล่าวเสนอให้ RWA สัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ และความเป็นส่วนตัว เป็นแกนหลักของตลาดในอนาคต พร้อมอธิบายว่าตลาดคริปโตกำลังเคลื่อนไปสู่โครงสร้างการประเมินมูลค่าที่คล้ายตลาดหุ้นสหรัฐฯ

เขามองว่า ต่างจากปี 2017 ที่ ICO และปี 2020 ที่ดีไฟ (DeFi) รวมถึงโทเคนที่ไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFT) และเกมไฟ (GameFi) ซึ่งเคยขับเคลื่อนตลาดโดยรวม รอบนี้ยังไม่มีเรื่องเล่าขนาดใหญ่ที่ใหม่อย่างชัดเจน โดยแนวทางที่สามารถทดลองได้ในด้านเทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์ราว 80-90% ได้เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว

ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงให้ความสำคัญกับการมีความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) มากกว่าความสามารถในการสร้างเรื่องเล่าใหม่ โดยรายได้ กระแสเงินสด และผู้ใช้งานจริงถูกมองว่าเป็นเกณฑ์สำคัญในการประเมินโทเคน

ธีมแรกคือสินทรัพย์ในโลกจริงที่นำมาโทเคนไนซ์ (RWA) ซึ่งเป็นโครงสร้างที่นำสินทรัพย์จริง เช่น อสังหาริมทรัพย์และพันธบัตร มาโทเคนไนซ์บนบล็อกเชน เหลา ไป่มองว่า RWA เป็นภาคส่วนที่มี PMF ชัดเจนที่สุดในขณะนี้ แต่ไม่ได้ระบุรายได้หรือขนาดการบริหารสินทรัพย์ของโครงการใดเป็นพิเศษ

ธีมที่สองคือสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ เหลา ไป่ประเมินว่า ไฮเปอร์ลิควิด (Hyperliquid หรือ HYPE) ได้พัฒนาตลาดที่เติบโตมาจาก dYdX และ GMX ให้ดีขึ้น

ไฮเปอร์ลิควิดถูกยกเป็นกรณีศึกษาที่กำลังขยายขอบเขตสินทรัพย์และตลาดซื้อขายผ่าน HIP-3 ซึ่งเชื่อม RWA เข้ากับสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงแนวโน้มที่ตลาดซื้อขายคริปโตกำลังขยายสัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุไปยังหุ้นและดัชนี

ธีมที่สามคือความเป็นส่วนตัว โดยมีเหตุผลว่า หากสถาบันการเงินเข้าสู่ตลาดบนบล็อกเชนมากขึ้น ความต้องการปกป้องธุรกรรมและข้อมูลอาจเพิ่มขึ้น สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง ได้แก่ โมเนโร (XMR), Zcash (ZEC) และแดช (DASH)

การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างตลาดอาจส่งผลต่อวิธีประเมินมูลค่าโทเคนด้วย ในอดีต โครงสร้างที่พบได้ทั่วไปคือบริษัทร่วมลงทุนเข้าลงทุนในโครงการ ก่อนจะมีการออกโทเคนและการจัดหาสภาพคล่องจากตลาดซื้อขายและผู้ดูแลสภาพคล่อง

อย่างไรก็ตาม จำนวนโครงการที่เข้าสู่ตลาดและโทเคนที่บริษัทร่วมลงทุนถือครองซึ่งมีกำหนดปล่อยออกมาในอนาคตเพิ่มขึ้น ขณะที่เงินทุนและความสนใจจากนักลงทุนรายย่อยไม่ได้เพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกัน จึงมีการวิเคราะห์ว่าโครงการที่ไม่มีผู้ใช้งานจริงและข้อมูลผลประกอบการจะได้รับการยอมรับในด้านมูลค่าโทเคนได้ยากขึ้น

ไฮเปอร์ลิควิดถูกกล่าวถึงในฐานะกรณีที่เชื่อมรายได้ของโปรโตคอลเข้ากับการซื้อคืนและการเผาโทเคน โดยนักลงทุนเริ่มพิจารณารายได้ กระแสเงินสด ผู้ใช้งานจริง และการส่งต่อมูลค่ากลับไปยังโทเคนไปพร้อมกันเมื่อประเมินโทเคน

หากการเปลี่ยนแปลงนี้ดำเนินต่อไป วงจร 4 ปีที่ตลาดโดยรวมเคยเคลื่อนไหวตามการลดรางวัลบล็อกของบิตคอยน์ (BTC) อาจอ่อนแรงลง โดยมีการอ้างว่าการเคลื่อนไหวของราคาอาจแตกต่างกันไปตามรายได้ อัตราการเติบโต จำนวนผู้ใช้งาน และกระแสเงินสดของแต่ละโครงการ

นอกจากนี้ ยังมีการพูดถึงการผสานปัญญาประดิษฐ์ (AI) กับคริปโต โดยมีการวิเคราะห์ว่ายังหาได้ยากสำหรับบริการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยเอเจนต์ AI ซึ่งมีความ成熟เพียงพอที่จะรับเงินทุนก้อนใหญ่ และแม้เศรษฐกิจเอเจนต์ AI จะเติบโตขึ้น ก็มีความเป็นไปได้ที่จะใช้สเตเบิลคอยน์และเครือข่ายชำระเงินบนบล็อกเชน มากกว่าใช้เหรียญ AI ใดเหรียญหนึ่ง

ความเห็นของเหลา ไป่เน้นการประเมิน PMF รายได้ กระแสเงินสด ผู้ใช้งาน และโครงสร้างการส่งต่อมูลค่าไปยังโทเคนของโครงการ มากกว่าการคาดการณ์ราคาสินทรัพย์ใดเป็นพิเศษ ทั้งนี้ การวิเคราะห์ดังกล่าวไม่ได้ระบุรายได้ ขนาดการบริหารสินทรัพย์ หรือกำหนดการที่ชัดเจนของโครงการรายใด