กองทุนอพอลโลมีคำขอไถ่ถอน 14.7% แต่จำกัดการจ่ายไว้ที่ 5%

กองทุน Apollo Debt Solutions BDC ของอพอลโล โกลบอล แมเนจเมนต์($APO) จะดำเนินการคำขอไถ่ถอนของนักลงทุนในไตรมาส 3 ได้สูงสุดเพียง 5% ของจำนวนหุ้นที่ออกทั้งหมด หลังคำขอไถ่ถอนอยู่ที่ 14.7% หรือเกือบสามเท่าของเพดานรายไตรมาสที่กองทุนกำหนด

อพอลโลเปิดเผยเมื่อวันที่ 22 ว่าอัตราคำขอไถ่ถอนในไตรมาส 3 อยู่ที่ 14.7% ลดลงจาก 16.8% ในไตรมาส 2 แต่ยังสูงกว่าเพดานไถ่ถอน 5% อย่างมาก

อพอลโลประเมินมูลค่าคำขอไถ่ถอนอยู่ที่ประมาณ 700 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 9.56 แสนล้านวอน) ขณะที่ยอดระดมทุนใหม่ในไตรมาส 3 อยู่ที่ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 2.73 แสนล้านวอน) และคาดว่ากระแสเงินไหลออกสุทธิจะอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 6.83 แสนล้านวอน) หรือ 3% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ

อย่างไรก็ตาม อพอลโลระบุว่าคำขอไถ่ถอนส่วนใหญ่ในไตรมาส 3 เป็นการยื่นซ้ำของคำขอจากไตรมาสก่อนที่ยังไม่ได้รับการดำเนินการ ดังนั้นอัตรา 14.7% จึงไม่ได้หมายความว่าเป็นการไหลออกของเงินทุนใหม่ทั้งหมด

อพอลโลเปิดเผยในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 22 ว่า หากสมมติว่าคำขอไถ่ถอนที่ยังไม่ได้ดำเนินการในไตรมาส 1 ถูกยื่นซ้ำในไตรมาสถัดมา นักลงทุนที่ยื่นคำขอไถ่ถอนในปี 2026 จะได้รับเงินประมาณ 75% ของจำนวนที่ขอ หลังการจ่ายเงินในไตรมาส 3 กองทุนระบุว่ามีสภาพคล่องพร้อมใช้งานทันทีรวม 4,800 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 6.552 ล้านล้านวอน) จากเงินสดและวงเงินกู้ที่ยังไม่ได้เบิกใช้

การชำระคืนพอร์ตโฟลิโอในไตรมาส 2 อยู่ที่ 900 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 1.229 ล้านล้านวอน) ขณะที่อัตราหนี้สินสุทธิอยู่ที่ประมาณ 0.8 เท่า อพอลโลระบุว่าข้อจำกัดการไถ่ถอนไม่ได้เกิดจากสภาพคล่องไม่เพียงพอ แต่เป็นผลจากโครงสร้างการไถ่ถอนของกองทุนสินเชื่อเอกชน

เอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ(SEC) ระบุเงื่อนไขว่า Apollo Debt Solutions BDC สามารถไถ่ถอนหุ้นได้สูงสุด 29,368,950 หุ้น หรือประมาณ 5% ของหุ้นที่ออก ณ สิ้นเดือนมิถุนายน หากคำขอไถ่ถอนเกินเพดาน ส่วนที่เกินอาจถูกจัดสรรตามสัดส่วน

ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์หุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ นักลงทุนจึงไม่สามารถขายสัดส่วนการลงทุนในตลาดได้ตลอดเวลา และสามารถยื่นขอรับเงินคืนได้เฉพาะช่วงไถ่ถอนรายไตรมาสที่กองทุนกำหนด

เมื่อคำขอไถ่ถอนเกินเพดาน การดำเนินการกับบางส่วนจึงอาจถูกเลื่อนไปยังไตรมาสถัดไป นี่เป็นเหตุผลที่อัตราคำขอไถ่ถอนอาจไม่เท่ากับขนาดเงินสดที่ไหลออกจริง

คู่แข่งก็พบสถานการณ์คล้ายกัน BCRED ของแบล็กสโตน($BX) มีคำขอไถ่ถอนในไตรมาส 3 ประมาณ 10% แต่ตัดสินใจไถ่ถอนเพียง 5% ของหุ้นที่ออก

แบล็กสโตนระบุว่านักลงทุนที่ยื่นขอไถ่ถอนในไตรมาส 2 และ 3 จะได้รับเงินประมาณ 75% ของจำนวนที่ขอภายในราว 90 วัน ขณะที่ BCRED ระบุว่ามีสภาพคล่องมากกว่า 17,000 ล้านดอลลาร์และมีอัตราหนี้สิน 0.8 เท่า

ทั้งอพอลโลและแบล็กสโตนเน้นย้ำถึงสภาพคล่องและสุขภาพของพอร์ตโฟลิโอควบคู่กับข้อจำกัดการไถ่ถอน ขณะเดียวกัน การจำกัดการไถ่ถอนซ้ำยังสะท้อนว่านักลงทุนอาจต้องใช้เวลาในการรับเงินคืน

อัตราคำขอไถ่ถอนของอพอลโลเพิ่มขึ้นจาก 11.05% ในไตรมาส 1 เป็น 16.8% ในไตรมาส 2 ก่อนลดลงมาอยู่ที่ 14.7% ในไตรมาส 3 อย่างไรก็ตาม ทั้งสามไตรมาสยังคงมีคำขอสูงกว่าเพดานไถ่ถอน 5%

รายงานก่อนหน้านี้ระบุว่ากองทุนอพอลโลจำกัดการไถ่ถอนต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 ข้อมูลครั้งนี้เพิ่มรายละเอียดเกี่ยวกับขนาดการไถ่ถอน สภาพคล่อง และการยื่นซ้ำของคำขอที่ยังไม่ได้ดำเนินการจากไตรมาสก่อน

ตัวเลขดังกล่าวเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าเป็นวิกฤตของตลาดสินเชื่อเอกชนทั้งหมด หรือยืนยันความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างราคาหุ้นของอพอลโล โกลบอล แมเนจเมนต์กับข้อจำกัดการไถ่ถอน นอกจากนี้ยังต้องแยกให้ชัดเจนว่าคำขอไถ่ถอนส่วนใดเป็นการไหลออกของเงินทุนใหม่

ประเด็นนี้ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับสินทรัพย์ดิจิทัล บล็อกเชน หรือผลิตภัณฑ์โทเคนไนซ์ แม้นักลงทุนในประเทศจะเข้าถึงผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ ก็ควรตรวจสอบเพดานการไถ่ถอนและกำหนดเวลาการดำเนินการ ซึ่งเป็นปัจจัยที่กำหนดความเร็วในการรับเงินคืนจริง