ก.ล.ต.สหรัฐฯ เสนอแก้กฎ ขยายช่องทางเข้าถึงตลาดหุ้นนอกตลาดของนักลงทุนรายย่อย

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เสนอแก้ไขกฎเพื่อขยายช่องทางให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงตลาดหุ้นนอกตลาด แต่ข้อเสนอนี้ไม่ได้เปิดทางให้บุคคลทั่วไปซื้อหุ้นของบริษัทเอกชนอย่าง OpenAI หรือ Anthropic ได้โดยตรง

เมื่อวันที่ 30 กันยายน SEC เสนอขยายขอบเขตการใช้ค่าตอบแทนตามผลงานกับกองทุนภายใต้การกำกับดูแล และปรับโครงสร้างการไถ่ถอนของกองทุนแบบอินเทอร์วัล นอกจากนี้ยังเปิดรับความเห็นว่าจะเพิ่มการสอบที่หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) จะพัฒนาขึ้น หรือคุณวุฒิผู้สอบบัญชีรับอนุญาต (CPA), นักวิเคราะห์การเงินชาร์เตอร์ด (CFA) และนักวางแผนการเงิน CFP เป็นช่องทางรับรองคุณสมบัตินักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือไม่ ทั้งหมดนี้ยังอยู่ในขั้นเสนอหรือพิจารณา

การหารือครั้งนี้พิจารณาความเป็นไปได้ในการเพิ่มช่องทางลงทุนในบริษัทเอกชน นักลงทุนรายย่อยสามารถลงทุนทางอ้อมในบริษัทเหล่านี้ได้อยู่แล้ว ผ่านหน่วยลงทุนของกองทุนปิดบางประเภทหรือกองทุนร่วมลงทุน อย่างไรก็ตาม การถือหน่วยลงทุนของกองทุนแตกต่างจากการถือหุ้นของบริษัทโดยตรง

ข้อมูลการถือครองกองทุน ARK Venture Fund ที่เผยแพร่โดย ARK Funds ระบุว่า ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 OpenAI คิดเป็น 5.26% ของสินทรัพย์กองทุน และ Anthropic คิดเป็น 3.86% ตัวเลขนี้เป็นสัดส่วนการถือครองของกองทุน ณ วันที่กำหนด ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนรายย่อยถือหุ้นของทั้งสองบริษัทโดยตรง

แม้จะซื้อขายหน่วยลงทุนของกองทุนได้ ก็ไม่ได้หมายความว่าจะเปลี่ยนหุ้นนอกตลาดซึ่งเป็นสินทรัพย์อ้างอิงให้เป็นเงินสดได้ทุกเมื่อ กองทุนแบบอินเทอร์วัลจะไถ่ถอนหน่วยลงทุนตามช่วงเวลาและเงื่อนไขที่กำหนด ข้อเสนอของ SEC มีเนื้อหาเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างการไถ่ถอนของกองทุนประเภทนี้

นักลงทุนควรตรวจสอบรอบและเพดานการไถ่ถอน ค่าธรรมเนียมบริหารและค่าตอบแทนตามผลงาน ตลอดจนวิธีประเมินมูลค่าสินทรัพย์นอกตลาดในเอกสารชี้ชวน ข้อเสนอให้ขยายขอบเขตกฎค่าตอบแทนตามผลงานไม่ได้หมายความว่าค่าธรรมเนียมของทุกผลิตภัณฑ์จะถูกกำหนดไว้ที่อัตราเดียวกัน

เฮสเตอร์ เพียร์ซ (Hester Peirce) กรรมาธิการ SEC แสดงการสนับสนุนเมื่อวันที่ 30 กันยายนต่อแนวทางขยายการเข้าถึงตลาดหุ้นนอกตลาดสำหรับนักลงทุนรายย่อยผ่านกองทุนกระจายการลงทุนที่บริหารโดยผู้จัดการมืออาชีพ จุดยืนดังกล่าวเป็นการสนับสนุนข้อเสนอด้านกฎระเบียบ ไม่ใช่การรับประกันว่าจะไม่มีการขาดทุนหรือข้อจำกัดในการไถ่ถอน

ข้อเสนอของ SEC จะเข้าสู่กระบวนการรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะ ส่วนการเพิ่มการสอบหรือคุณวุฒิวิชาชีพเป็นช่องทางรับรองคุณสมบัตินักลงทุนยังไม่ได้ข้อสรุป เนื้อหากฎฉบับสุดท้ายและกำหนดเวลาบังคับใช้จะพิจารณาในขั้นตอนต่อไป

ในการหารือที่เกี่ยวข้อง แนวทางของ SEC เพื่อขยายการเข้าถึงตลาดหุ้นนอกตลาด ครอบคลุมทั้งการคุ้มครองนักลงทุนรายย่อยและหลักเกณฑ์การไถ่ถอนกับการประเมินมูลค่า