มูลค่าลงทุน AI 46.4% เชื่อมโยงกับซัพพลายเชน ทำให้ประเมินอุปสงค์ซับซ้อนขึ้น

การลงทุนระหว่างบริษัท AI มูลค่า 46.4% เกิดขึ้นในช่วงที่นักลงทุนและบริษัทผู้รับการลงทุนมีความสัมพันธ์ในซัพพลายเชนด้วย โดยความเชื่อมโยงระหว่างการลงทุนกับการซื้อสินค้าและบริการพบเด่นชัดในดีลขนาดใหญ่

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เปิดเผยในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 1 ตุลาคมว่า ได้เปรียบเทียบข้อมูลการลงทุนและความสัมพันธ์ในซัพพลายเชนของบริษัท AI 1,246 แห่งในช่วงปี 2021–2025 และวิเคราะห์ความสัมพันธ์ด้านการลงทุนระหว่างบริษัท 972 รายการ เงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่บริษัท AI 55.2% มาจากบริษัท AI อื่น ขณะที่ 28.7% ของเงินลงทุนที่บริษัท AI นำไปลงทุนมุ่งไปยังบริษัท AI อื่น

ความสัมพันธ์ด้านการลงทุนและความสัมพันธ์ในฐานะผู้จัดหาและลูกค้าที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน คิดเป็น 16.1% เมื่อวัดตามจำนวนดีล และ 46.4% เมื่อวัดตามมูลค่าดีล BIS ใช้คำว่า ‘ความสัมพันธ์แบบหมุนเวียน’ สำหรับกรณีที่สองบริษัทมีทั้งการลงทุนและความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างกัน ทั้งนี้ ไม่ได้หมายความว่าเงินลงทุนก้อนใดถูกนำไปใช้ซื้อผลิตภัณฑ์ของผู้ลงทุนโดยตรง

BIS ระบุว่า การคำนวณอ้างอิงมูลค่ารวมของดีลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ จึงไม่สามารถตรวจสอบแยกได้ว่าผู้ลงทุนแต่ละรายลงเงินจริงเท่าใดในการลงทุนแต่ละครั้ง หรือเงินถูกนำไปใช้ที่ใด ดังนั้น ตัวเลข 46.4% จึงแสดงระดับการทับซ้อนระหว่างความสัมพันธ์ด้านการลงทุนกับความสัมพันธ์ทางการค้าเมื่อวัดจากมูลค่าดีล ไม่ได้หมายความว่าเงินลงทุนและมูลค่าธุรกรรมในซัพพลายเชนเชื่อมโยงกันในสัดส่วนเดียวกัน

ความสัมพันธ์แบบหมุนเวียนมีสามรูปแบบ บริษัทชิป คลาวด์ และดาต้าเซ็นเตอร์อาจลงทุนในลูกค้า ก่อนที่ลูกค้าจะซื้อผลิตภัณฑ์หรือบริการของบริษัทเหล่านั้น ขณะเดียวกัน บริษัทพัฒนาโมเดลหรือบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อาจลงทุนในซัพพลายเออร์หลักเพื่อเข้าถึงทรัพยากรประมวลผลและกำลังการผลิต อีกกรณีคือทั้งสองฝ่ายซื้อผลิตภัณฑ์และบริการของกันและกัน

จากการวิเคราะห์ของ BIS การลงทุนแบบหมุนเวียน 73% มาจากบริษัทด้านการประมวลผลหรือโครงสร้างพื้นฐาน รายงานอธิบายว่า ความต้องการเข้าถึงทรัพยากรอย่างชิป คลาวด์ และดาต้าเซ็นเตอร์ ซึ่งต้องใช้เวลาและเงินทุนในการสร้าง เชื่อมโยงกับความสัมพันธ์ด้านการลงทุน

รายงานยกตัวอย่างไมโครซอฟท์($MSFT) กับ OpenAI, อเมซอน($AMZN) กับ Anthropic และเอ็นวิเดีย($NVDA) กับ CoreWeave ซึ่งมีทั้งการลงทุนและสัญญาจัดหาสินค้าและบริการ เงื่อนไขและขั้นตอนของแต่ละสัญญาแตกต่างกัน แต่มีจุดร่วมคือความสัมพันธ์ด้านเงินทุนและการค้าเกิดขึ้นพร้อมกันรอบคลาวด์ ชิป และดาต้าเซ็นเตอร์ที่จำเป็นต่อการพัฒนาและให้บริการโมเดล AI

การผูกการลงทุนเข้ากับการซื้อขายอาจช่วยให้บริษัทเข้าถึงทรัพยากรประมวลผลและรักษาความร่วมมือระยะยาวได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อลูกค้าของบริษัทที่ได้รับเงินลงทุนเป็นผู้ลงทุนเอง ก็อาจแยกได้ยากว่ารายได้เกิดจากความต้องการของผู้ใช้ปลายทาง หรือเชื่อมโยงกับกระแสเงินทุนภายในอุตสาหกรรม

หากอุปสงค์ปลายทางต่ำกว่าคาดและลูกค้าลดการซื้อ ซัพพลายเออร์อาจเผชิญทั้งคำสั่งซื้อที่ลดลงและมูลค่าสินทรัพย์ลงทุนที่ตกลง จึงควรพิจารณาด้วยว่าสัญญาลงทุนและสัญญาจัดหามีข้อกำหนดเกี่ยวกับปริมาณซื้อขั้นต่ำ เงินชำระล่วงหน้า การจองทรัพยากรประมวลผล เงื่อนไขผูกขาด หรือการรับประกันมูลค่าคงเหลือของสินทรัพย์หรือไม่

BIS ระบุว่าบริษัทควรเปิดเผยสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนและคำสั่งซื้อโดยรวม พร้อมชี้ว่าในการประเมินรายได้และการกระจุกตัวของลูกค้าของบริษัท AI ควรพิจารณาความสัมพันธ์ด้านการลงทุน ระยะเวลาของข้อตกลงซื้อ และกระแสเงินสดที่ได้รับจริงร่วมกัน รายงานก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการทับซ้อนระหว่างเงินลงทุนที่ไหลเข้าและธุรกรรมในซัพพลายเชน ได้นำเสนอตัวเลขที่เกี่ยวข้องของ BIS ด้วย