หุ้นโทเคน: สิทธิผู้ถือหุ้นจริงสำคัญกว่าซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง

แม้จะแปลงหุ้นเป็นโทเคนบนบล็อกเชน สิทธิที่ผู้ถือได้รับก็แตกต่างกันไปในแต่ละผลิตภัณฑ์ สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนเรื่องเวลาซื้อขายหรือการซื้อขายเป็นเศษส่วน คือผู้ถือได้รับกรรมสิทธิ์ในหุ้นจริงและสิทธิออกเสียงหรือไม่

เจ้าหน้าที่จากฝ่ายการเงินบริษัท ฝ่ายจัดการการลงทุน และฝ่ายตลาดซื้อขายของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อธิบายเมื่อวันที่ 28 มกราคมว่า หลักทรัพย์โทเคนแบ่งได้เป็นแบบที่ผู้ออกเป็นผู้ดำเนินการและแบบที่บุคคลที่สามเป็นผู้ดำเนินการ หลักทรัพย์โทเคนคือหลักทรัพย์ที่บันทึกข้อมูลกรรมสิทธิ์บางส่วนหรือทั้งหมดไว้บนบล็อกเชน เจ้าหน้าที่ระบุว่าการอยู่ในรูปโทเคนเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้การบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางเปลี่ยนไป คำอธิบายนี้เป็นความเห็นของเจ้าหน้าที่ในหน่วยงานดังกล่าว ไม่ใช่กฎหรือแนวทางอย่างเป็นทางการที่คณะกรรมการ SEC รับรอง

ในรูปแบบที่ผู้ออกบันทึกทะเบียนผู้ถือหุ้นบนบล็อกเชน การโอนโทเคนอาจทำให้กรรมสิทธิ์ในหลักทรัพย์เปลี่ยนมือได้ ส่วนผลิตภัณฑ์ที่บุคคลที่สามเป็นผู้ดำเนินการมีโครงสร้างหลากหลาย บางแบบเป็นโทเคนที่มีผู้รับฝากดูแลหุ้นจริงและแสดงสิทธิที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนั้น ขณะที่โทเคนสังเคราะห์บางแบบติดตามเพียงการเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้นอ้างอิง โดยไม่ให้สิทธิหรือผลประโยชน์ในบริษัทนั้น เจ้าหน้าที่ SEC อธิบายว่าสิทธิจากผลิตภัณฑ์ของบุคคลที่สามอาจแตกต่างจากสิทธิในหุ้นอ้างอิง และอาจเผชิญความเสี่ยงหากบุคคลที่สามล้มละลาย

ความแตกต่างเหล่านี้ทำให้ประเมินสิทธิของผู้ลงทุนจากชื่อ “หุ้นโทเคน” เพียงอย่างเดียวได้ยาก จึงควรพิจารณาแต่ละผลิตภัณฑ์ทั้งผู้ออก วิธีเก็บรักษาหุ้นอ้างอิง และการให้สิทธิรับเงินปันผลหรือสิทธิออกเสียง

การถกเถียงออนไลน์เกี่ยวกับสิทธิและโครงสร้างกรรมสิทธิ์ของหุ้นโทเคนมีความเห็นหลากหลาย ผู้ใช้ Reddit บางรายเห็นว่าสิทธิผู้ถือหุ้นควรสอดคล้องกับหุ้นแบบเดิม ขณะที่บางรายกังวลว่าการถือโทเคนอาจแยกออกจากกรรมสิทธิ์จริง นอกจากนี้ยังมีความเห็นว่าการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอาจเพิ่มความผันผวนและการเก็งกำไร ทั้งหมดนี้เป็นความเห็นของผู้ใช้บางรายและไม่ได้สะท้อนตลาดโดยรวม

ผู้ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมประกาศแผนพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง อินเตอร์คอนติเนนทัล เอ็กซ์เชนจ์ (ICE) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก เปิดเผยเมื่อวันที่ 19 มกราคมว่ามีแผนพัฒนาแพลตฟอร์มรองรับการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนและการชำระราคาแบบออนเชน บริษัทระบุว่าฟังก์ชันที่วางแผนไว้ประกอบด้วยการให้บริการตลอด 24 ชั่วโมง การส่งคำสั่งซื้อขายเป็นเศษส่วน การชำระราคาทันที และการจัดหาเงินทุนผ่านสเตเบิลคอยน์ แผนดังกล่าวขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล และยังรวมแนวทางให้ผู้ถือหุ้นโทเคนได้รับสิทธิรับเงินปันผลและสิทธิด้านธรรมาภิบาลเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นเดิม

แนสแด็ก (Nasdaq) เปิดเผยเมื่อวันที่ 9 มีนาคมถึงแนวทางออกแบบการแปลงหุ้นเป็นโทเคนที่ให้ความสำคัญกับสิทธิผู้ถือหุ้น ประสบการณ์ของผู้ลงทุน ความโปร่งใส และธรรมาภิบาล บริษัทคาดว่าจะให้บริการเพิ่มเติมด้านเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (DLT) ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 กำหนดการนี้เป็นแผนที่บริษัทระบุไว้ จึงควรแยกจากการออกแบบที่ประกาศแล้วและการเปิดดำเนินงานจริง

มีรายงานว่าฮันเตอร์ ฮอร์สลีย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบิตไวส์ กล่าวว่า หุ้นโทเคนอาจเป็นการเปลี่ยนแปลงสำคัญในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ยังไม่พบวิดีโอหรือบันทึกถอดความจากการสัมภาษณ์ของ CNBC จึงตรวจสอบถ้อยคำและบริบทที่แน่ชัดไม่ได้ และยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะถือว่าการคาดการณ์นี้เป็นข้อสรุปที่ยืนยันแล้วของทั้งอุตสาหกรรม

ผู้อ่านในประเทศก็ไม่อาจตัดสินสิทธิได้จากชื่อ “หุ้นโทเคน” เพียงอย่างเดียว ควรตรวจสอบผู้ออก วิธีเก็บรักษาหุ้นอ้างอิง และการให้สิทธิรับเงินปันผลหรือสิทธิออกเสียงด้วย รายงานก่อนหน้าของ TokenPost ว่าด้วยกรณีการดำเนินงานและขนาดตลาดของผลิตภัณฑ์หุ้นโทเคนได้แยกโครงสร้างของแต่ละผลิตภัณฑ์ไว้แล้ว ขณะที่อีกรายงานหนึ่งเกี่ยวกับโครงสร้างสิทธิและการขยายการซื้อขายหุ้นโทเคนชี้ว่า ผลิตภัณฑ์ที่ใช้ชื่อเดียวกันไม่ได้รับประกันว่าจะให้สิทธิเหมือนกัน