ผู้ก่อตั้งเอเทนา(Ethena) ชี้ DEX จัดการการเทรดได้มีประสิทธิภาพกว่า CEX

กาย ยัง(Guy Young) ผู้ก่อตั้งเอเทนา(Ethena) ระบุว่า แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) จัดการการเทรดได้มีประสิทธิภาพกว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) และมองว่านี่คือเหตุผลที่ DEX ค่อย ๆ ขยายส่วนแบ่งตลาดได้มากขึ้น

ยังให้สัมภาษณ์ในพอดแคสต์ ‘Hivemind’ ของเดลฟี ดิจิทัล(Delphi Digital) เมื่อเดือนตุลาคม โดยชี้จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ DEX 3 ด้าน ได้แก่ การจับคู่และส่งคำสั่งซื้อขาย การดูแลสินทรัพย์ และโครงสร้างต้นทุน เขาอธิบายว่า DEX ทำให้การซื้อขายเกิดขึ้นได้ดีกว่า ดูแลสินทรัพย์ด้วยวิธีใหม่ และมีต้นทุนการดำเนินงานเบากว่า

ความต่างของแพลตฟอร์มทั้งสองแบบเริ่มจากคำถามง่าย ๆ ว่า ใครเป็นคนถือสินทรัพย์ บน CEX ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ไว้กับแพลตฟอร์ม และแพลตฟอร์มบริหารผ่านบัญชีของตัวเอง ส่วนบน DEX การซื้อขายจะชำระผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ ผู้ใช้จึงยังคุมสินทรัพย์ของตัวเองได้เป็นส่วนใหญ่ จนกว่าการแลกเปลี่ยนจะเกิดขึ้น

ในรายการยังพูดถึงเหตุผลที่นักพัฒนาสนใจ DEX โดยมีการยกจุดเด่น 3 อย่าง คือ ความสามารถในการประกอบรวมกัน (composability) นวัตกรรมที่ไม่ต้องขออนุญาต และต้นทุนการดำเนินงานต่ำ ความสามารถในการประกอบรวมกันหมายถึงโปรโตคอลต่าง ๆ ต่อเข้าหากันได้เหมือนตัวต่อเลโก้ เช่น แอปปล่อยกู้ดึงสภาพคล่องจาก DEX มาใช้ได้เลยโดยไม่ต้องขอใคร

ยังอธิบายว่า แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์โดยการออกแบบแล้วเป็นระบบนิเวศแบบปิด CEX ต้องบริหารขีดความสามารถของระบบสำรองไว้ และยังต้องรับภาระการเก็บรักษาสินทรัพย์แบบรวมศูนย์ด้วย ซึ่งเป็นที่มาของข้อโต้แย้งว่า DEX มีต้นทุนเบากว่า

ยังเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในประเด็นนี้ด้วย USDe ผลิตภัณฑ์หลักของเอเทนา รักษามูลค่าด้วยกลยุทธ์เดลต้านิวทรัล (delta-neutral) คือถือสินทรัพย์คริปโตพร้อมเปิดสถานะชอร์ตในทิศทางตรงข้าม เพื่อให้กำไรขาดทุนฝั่งหนึ่งหักล้างกับอีกฝั่ง การดำเนินกลยุทธ์นี้ต้องใช้ทั้ง DEX และ CEX ควบคู่กัน

โทเคนโพสต์เคยอธิบายโครงสร้างการทำงานของ USDe ที่ผสมสินทรัพย์สปอตกับสถานะฟิวเจอร์ส ไว้ก่อนหน้านี้ เอกสารทางการของเอเทนาระบุว่า USDe เป็น ‘ดอลลาร์สังเคราะห์’ ที่ต่างจากสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินตราตามกฎหมายหนุนหลัง โดยออกแบบให้ใช้สถานะชอร์ตฟิวเจอร์สที่สอดคล้องกับสินทรัพย์สปอตอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) เพื่อหักล้างความผันผวนของราคา

เนื่องจากเป็นคำกล่าวของผู้ประกอบการที่ใช้ทั้งสองตลาด การประเมินประสิทธิภาพของแต่ละแพลตฟอร์มจึงต้องแยกพิจารณาต้นทุนการเทรด คุณภาพการจับคู่คำสั่ง และความเสี่ยงด้านการเก็บรักษาสินทรัพย์ ทั้งนี้ ยังไม่พบตัวเลขเปรียบเทียบที่สนับสนุนข้อโต้แย้งของยัง ข้อโต้แย้งจากฝั่ง CEX หรือการประเมินจากผู้เชี่ยวชาญรายอื่นในอุตสาหกรรม