วัฏจักร 4 ปีของบิตคอยน์จบแล้วหรือ? มุมมองต่อบทบาทสถาบันยังไม่ตรงกัน

ฟู่เผิง (付鹏) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ New Huo Group (01611.HK) กล่าวว่า “วัฏจักร 4 ปีของบิตคอยน์(BTC) ได้หายไปแล้ว” ในบทสัมภาษณ์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 วัฏจักรดังกล่าวหมายถึงมุมมองในตลาดที่ว่าราคามักปรับขึ้นลงซ้ำ ๆ ในช่วงก่อนและหลังการลดรางวัลขุดครึ่งหนึ่ง (halving)

บทสัมภาษณ์ที่ Foresight News เผยแพร่ระบุว่า ฟู่เผิงมองว่าการที่สถาบันเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบิตคอยน์ทำให้แรงขับเคลื่อนราคากำลังเปลี่ยนไป เขากล่าวว่าในช่วงแรกของตลาด การซื้อขายรายครั้งของผู้ถือครองรายใหญ่ส่งผลมาก แต่ในตลาดที่บริหารสินทรัพย์หลายประเภทควบคู่กัน อิทธิพลของธุรกรรมรายใดรายหนึ่งจะลดลง

ฟู่เผิงมองว่าภาวะเศรษฐกิจมหภาคและสภาพคล่องส่งผลต่อพอร์ตการลงทุนของสถาบัน จากนั้นการจัดสรรสินทรัพย์ก็ส่งผลต่อไปยังตลาดบิตคอยน์ด้วย มุมมองนี้จึงเชื่อมการเคลื่อนไหวของราคาเข้ากับกระแสเงินทุนในวงกว้าง มากกว่าการซื้อขายของกระเป๋าเงินรายใดรายหนึ่ง

เขายังกล่าวว่าอุปทานบิตคอยน์ที่มีจำกัดช่วยพยุงมูลค่า แต่ก็อาจเป็นข้อจำกัดต่อการเพิ่มสัดส่วนถือครองของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นที่ขยายขนาดได้ผ่านการนำบริษัทเข้าจดทะเบียน อย่างไรก็ตาม บทสัมภาษณ์ไม่ได้ให้ตัวเลขแยกต่างหากว่าเพดานอุปทานจำกัดสัดส่วนการลงทุนจริงของสถาบันมากเพียงใด ประเด็นนี้จึงเป็นการวิเคราะห์ของฟู่เผิง ไม่ใช่กฎของตลาดที่ยืนยันแล้ว

ฟู่เผิงกล่าวด้วยว่า “สิ่งที่พวกคุณเรียกว่า ‘ความเชื่อ’ สำหรับผมก็เป็นเพียงสินทรัพย์” ซึ่งสะท้อนว่าเขาประเมินบิตคอยน์ร่วมกับสินทรัพย์ประเภทอื่น แทนที่จะมองเป็นสิ่งที่ต้องยึดถือด้วยความเชื่อเป็นพิเศษ

ข้อมูลการถือครองของสถาบันแสดงให้เห็นแง่มุมหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์จริง แต่ตัวเลขการถือครองเพียงอย่างเดียวไม่อาจชี้ชัดได้ว่าอะไรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคา ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานยอดถือครองบิตคอยน์ของสถาบัน

“วัฏจักร 4 ปี” เป็นการตีความของตลาดว่าราคามีรูปแบบซ้ำรอบช่วงลดรางวัลขุดครึ่งหนึ่ง ส่วนการลดรางวัลขุดเป็นกฎที่กำหนดไว้ในโปรโตคอล จึงควรแยกกฎดังกล่าวออกจากการวิเคราะห์รูปแบบราคา

Bitcoin.org อธิบายว่ารางวัลการขุดจะลดลงครึ่งหนึ่งทุก 210,000 บล็อก หลังการลดรางวัลขุดเมื่อวันที่ 20 เมษายน 2024 รางวัลต่อบล็อกอยู่ที่ 3.125 BTC

การลดรางวัลขุดครั้งถัดไปคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028 การเปลี่ยนแปลงตามกฎที่กำหนดไว้คือรางวัลการขุดจะลดลง ส่วนราคาจะเคลื่อนไหวซ้ำรอยรูปแบบในอดีตหรือไม่ยังเป็นประเด็นถกเถียงในตลาด

ฟู่เผิงแสดงความเห็นว่ารอบ 4 ปีแบบเดิมไม่มีผลแล้วเช่นกัน ในบทสัมภาษณ์กับ PANews เมื่อวันที่ 23 เมษายน

Fidelity Digital Assets เสนอในรายงานวันที่ 24 กุมภาพันธ์ว่า วัฏจักรราคา 4 ปีแบบเดิมอาจใช้ไม่ได้อีกต่อไป โดยอ้างถึงการมีส่วนร่วมของสถาบันและการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน รายงานนี้เสนอความเป็นไปได้ดังกล่าว แต่ไม่ได้สรุปว่าวัฏจักรสิ้นสุดลงอย่างแน่นอน

Wells Fargo Investment Institute วิเคราะห์ในรายงานเดือนตุลาคมว่า วัฏจักรราคาที่สัมพันธ์กับการลดรางวัลขุดยังคงอยู่ แต่ขนาดของการขึ้นและลงลดลง รายงานระบุว่าอัตราสูงสุดเมื่อเทียบกับราคาในวันลดรางวัลขุดอยู่ที่ 92.1 เท่าในรอบปี 2012 และ 1.9 เท่าในรอบปี 2024

รายงานทั้งสองฉบับเห็นต่างกันว่า ควรมองวัฏจักรราคาเป็นสิ่งที่สิ้นสุดลงเพราะโครงสร้างตลาดเปลี่ยนไป หรือเป็นรูปแบบที่ยังดำเนินต่อแต่มีความผันผวนน้อยลง ข้อเสนอของฟู่เผิงเรื่องการสิ้นสุดของวัฏจักร 4 ปีจึงยังไม่ใช่ข้อสรุปร่วมกันของอุตสาหกรรม