หุ้นสแตรทิจี (MSTR) ลดลง 26.54% ตั้งแต่ต้นปี MSCI ยืนยันถอดจากดัชนี

หุ้นสามัญของสแตรทิจี (Strategy, MSTR) เตรียมถูกถอดออกจากดัชนี MSCI ACWI IMI หลัง MSCI ยืนยันการเปลี่ยนแปลงในการทบทวนดัชนีเมื่อวันที่ 11 พ.ย. ราคาหุ้นปิดที่ 111.62 ดอลลาร์ (ประมาณ 149,057 วอน) เมื่อวันที่ 13 พ.ย. ลดลง 26.54% ตั้งแต่ต้นปี

ข้อมูลจาก Twelve Data ระบุว่า ราคาปิดวันที่ 13 พ.ย. อยู่ที่ 111.62 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาปิดวันที่ 31 ธ.ค. 2025 ซึ่งอยู่ที่ 151.95 ดอลลาร์ (ประมาณ 202,914 วอน) อยู่ 26.54%

ราคาปิดวันที่ 30 ก.ย. อยู่ที่ 153.09 ดอลลาร์ (ประมาณ 204,436 วอน) สูงกว่าราคาปิดสิ้นปี 2025 อยู่ 0.75% จากนั้นราคาลดลง 27.09% จนถึงวันที่ 13 พ.ย.

ในเดือนมกราคม 2026 MSCI ชะลอการใช้ข้อเสนอที่มุ่งถอดบริษัทบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลออกจากดัชนีโดยตรง และไม่ได้นำข้อเสนอนั้นมาใช้ในการทบทวนรอบเดือนกุมภาพันธ์ ต่อมา MSCI ขยายขอบเขตการพิจารณาไปยังบริษัทที่ไม่มีการดำเนินงานโดยทั่วไป

MSCI อธิบายว่า นักลงทุนสถาบันกังวลว่าบางบริษัทมีลักษณะคล้ายกองทุนลงทุน การตัดสินใจครั้งนี้จึงใช้เกณฑ์สำหรับบริษัทที่ไม่มีการดำเนินงาน แทนเกณฑ์ที่มุ่งเป้าเฉพาะบริษัทซึ่งถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล

เกณฑ์ใหม่เริ่มจากตรวจสอบว่าบริษัทมีสินทรัพย์จากการดำเนินงานที่มีสาระสำคัญหรือไม่ บริษัทที่ไม่ผ่านจะถูกประเมินเพิ่มเติมด้วยอัตราส่วนทางการเงิน 5 รายการ หากไม่ผ่านเกณฑ์อย่างน้อย 4 รายการ จะไม่มีสิทธิ์อยู่ในดัชนี

หุ้นที่อยู่ในดัชนีแล้วจะถูกถอดออกได้ก็ต่อเมื่อไม่ผ่านเกณฑ์ในการเปิดเผยข้อมูลประจำปี 2 รอบล่าสุดทั้งคู่ MSCI ระบุว่าจะพิจารณาข้อมูลระหว่างกาลที่มีให้ใช้ประกอบการประเมินด้วย

สแตรทิจีคัดค้านเกณฑ์ของ MSCI โดยระบุว่าธุรกิจบิตคอยน์ของบริษัทจัดเป็นส่วนงานดำเนินงานภายใต้มาตรฐานบัญชีสหรัฐฯ (US GAAP) บริษัทระบุว่ากองทุนที่เชื่อมโยงกับ MSCI ถือหุ้นสามัญของบริษัท 3.1% หรือประมาณ 13 ล้านหุ้น และประเมินว่าจำนวนดังกล่าวเทียบเท่าราว 60% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยรายวันในช่วง 30 วัน ตัวเลขนี้ไม่ได้หมายความว่าจะมีหุ้นจำนวนดังกล่าวถูกขายจริงเมื่อหุ้นถูกถอดจากดัชนี

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่าสแตรทิจียื่นเอกสารคาดการณ์ว่าหุ้นสามัญของบริษัทจะถูกถอดออกจากการทบทวนดัชนีรอบปกติของ MSCI การประกาศครั้งนี้ทำให้สถานะการถอดหุ้นเปลี่ยนจากการคาดการณ์เป็นการยืนยัน

เอกสารแบบ 8-K ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ระบุว่า สแตรทิจีได้รับเงินสุทธิ 283.8 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 379,200 ล้านวอน) จากการขายหุ้นสามัญระหว่างวันที่ 2–8 พ.ย. บริษัทเปิดเผยการใช้เงินจากการขายในช่วงดังกล่าวด้วย

บริษัทจัดสรรเงินสุทธิ 188.3 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 251,600 ล้านวอน) เพื่อไถ่ถอนหุ้นบุริมสิทธิ STRC และ 81.9 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 109,400 ล้านวอน) เพื่อซื้อบิตคอยน์ (BTC) จำนวน 1,036 เหรียญ ส่วนที่เหลือ 13.6 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 18,200 ล้านวอน) ถือเป็นเงินสดดอลลาร์สหรัฐ จำนวนเงินที่ใช้ไถ่ถอน STRC คิดเป็นประมาณ 66.4% ของเงินสุทธิจากการขายหุ้นสามัญ

การไถ่ถอนหุ้นบุริมสิทธิ STRC กับการซื้อคืนหุ้นสามัญของบริษัทเป็นคนละธุรกรรมกัน

ในรายงานไตรมาส 3 สแตรทิจีระบุว่ายังไม่ได้ดำเนินโครงการซื้อคืนหุ้นสามัญจนถึงวันที่ 25 ต.ค. ณ วันที่ 8 พ.ย. บริษัทถือครองบิตคอยน์ 853,064 เหรียญ

สแตรทิจีนิยาม “BTC Yield” ว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงของจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้น (BPS) โดยสมมติให้จำนวนหุ้นปรับลดลงตามเงื่อนไขที่กำหนด ตัวชี้วัดนี้อยู่ที่ -11.9% ในไตรมาส 3 และ -3.7% สะสมตั้งแต่ไตรมาส 1 ถึงไตรมาส 3 ซึ่งแตกต่างจากผลตอบแทนของราคาหุ้น

บริษัทระบุว่าสาเหตุของ BTC Yield มาจากการนำเงินจากการขายหุ้นสามัญไปใช้ในวัตถุประสงค์อื่นนอกเหนือจากการซื้อบิตคอยน์ การเพิ่มขึ้นของจำนวนบิตคอยน์ที่ถือครอง และส่วนเพิ่มของราคาหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าบิตคอยน์ที่ถือครองซึ่งลดลง เอกสารไม่ได้คำนวณแยกว่าการถอดออกจากดัชนี MSCI หรือการไถ่ถอน STRC ส่งผลต่อราคาหุ้นหรือส่วนเพิ่มดังกล่าวเท่าใด

MSCI เตรียมนำการเปลี่ยนแปลงกรณีสแตรทิจีออกจากดัชนีไปใช้หลังตลาดปิดวันที่ 30 พ.ย.