SEC ปลดล็อกการสเตกแบบมีสภาพคล่อง หนุนโอกาสรวม LST เข้ากับ ETF อีเธอเรียม(ETH)

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้เปิดเผยแนวทางใหม่เกี่ยวกับ *การสเตกแบบมีสภาพคล่อง* (Liquid Staking) ซึ่งปูทางสู่การรวมฟังก์ชันดังกล่าวในกองทุน ETF แบบสปอตของคริปโตเคอร์เรนซีอย่างเป็นทางการ โดยในแนวทางล่าสุด SEC ระบุว่า โทเคนยูทิลิตี้จากการสเตก (LST) จะไม่ถือเป็น ‘หลักทรัพย์’ แต่เป็นเพียง ‘ใบเสร็จรับเงิน’ (receipt) เท่านั้น ถือเป็นการปลดล็อกข้อกังวลด้านกฎระเบียบที่ถกเถียงกันมาอย่างยาวนานภายในอุตสาหกรรม

เนท เจราซี(Nate Geraci) ผู้ร่วมก่อตั้งสถาบันศึกษา ETF อย่าง ‘ETF Institute’ กล่าวถึงแนวทางนี้ว่า เท่ากับ *“อุปสรรคสุดท้ายได้ถูกขจัดออกไป”* สำหรับการนำโครงสร้างการสเตกมาใช้ร่วมกับ ETF อีเธอเรียม(ETH) แบบสปอต พร้อมระบุว่า LST จะกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการจัดการสภาพคล่องภายในกองทุน และช่วยคลายความกังวลของอุตสาหกรรมในด้านนี้อย่างมีนัยสำคัญ

SEC ยังยืนยันเพิ่มเติมว่า *การสเตกคริปโตไม่ถือเป็นการออกหรือขายหลักทรัพย์* แต่อย่างใด โดยไม่เพียง LST เท่านั้นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ แต่โทเคนรับรางวัลจากการสเตก หรือ SRT (Staking Receipt Token) เอง ก็ถือเป็นแค่เอกสารรับรองเช่นกัน ถือว่าเป็นมาตรการปฏิบัติสืบเนื่องจากการประกาศเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคมที่ SEC เคยตัดสินว่า การสเตกโดยใช้โปรโตคอลดั้งเดิมไม่เข้าข่ายหลักทรัพย์เช่นกัน

สถานะล่าสุดของ SEC ถูกมองว่าเป็น *สัญญาณสำหรับการเกิดขึ้นของ ETF ที่ผนวกการสเตกแบบมีสภาพคล่อง* ซึ่งน่าจะส่งผลเป็นวงกว้างในตลาด ลูคัส บรูเดอร์(Lucas Bruder) ซีอีโอของ Jito Labs ชี้ว่า หน่วยงานกำกับดูแลได้แสดง "ความเข้าใจที่ลุ่มลึกและสอดคล้องกับความเป็นจริงทางเทคนิค" เกี่ยวกับโครงสร้าง LST และเขายังมองว่าทั้งใน ETF และโลกการเงินดั้งเดิมจะมีแนวโน้มใช้ LST กันอย่างแพร่หลาย

บรูเดอร์เล่าเพิ่มเติมว่า เขาเคยร่วมประชุมกับ SEC เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา เพื่อหารือรายละเอียดเรื่องการใช้งาน LST ภายใน ETF โดยเฉพาะประเด็นเกี่ยวกับการไถ่ถอนหน่วยลงทุนอย่างยืดหยุ่น และประเด็นความจำเป็นในการมีส่วนร่วมโดยตรงในการสเตก โดยทาง SEC ให้ความสนใจต่อรูปแบบที่กองทุนสามารถถือและบริหาร LST ได้ โดยไม่ต้องสเตกโดยตรงด้วยตัวเอง

อย่างไรก็ดี SEC ได้เน้นย้ำว่าแนวทางใหม่นี้ *เป็นข้อพิจารณาเฉพาะในบางโครงสร้างและรูปแบบการดำเนินงานเท่านั้น* หากโครงการใดมีการปรับเปลี่ยนรูปแบบหรือเกินกรอบของการสเตกเดิม อาจยังคงมีความเสี่ยงด้านกฎหมายอยู่ อุตสาหกรรมจึงยังจำเป็นต้องตรวจสอบความเสี่ยงตามลักษณะการดำเนินงานเฉพาะของแต่ละโปรเจกต์อย่างรอบคอบ

การเคลื่อนไหวของ SEC ครั้งนี้ยังถูกตีความว่าเป็น *การส่งสัญญาณปรับจูนระหว่างผู้กำกับดูแลกับตลาด* เพื่อปูทางสู่การอนุมัติ ETF ที่มีฟีเจอร์สเตกในอนาคต โดยเฉพาะประเด็นด้านสภาพคล่อง ความโปร่งใส และการจัดการรางวัลจากการสเตกซึ่งจะเป็นหัวใจสำคัญในการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่มีความยืดหยุ่นและสอดคล้องกับข้อกำหนด

เมื่อทางการเริ่มเปิดโอกาสให้โครงสร้าง ETF สามารถผสานการสเตกเข้าไปได้อย่างถูกต้องตามกฎหมาย ย่อมส่งผลให้ *ความต้องการโทเคน LST ในตลาดพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ* และอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการรวมโครงสร้างระหว่างโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) และตลาดทุนแบบดั้งเดิมให้กลายเป็นมาตรฐานใหม่ในอนาคต