คริปโตดอทคอมชี้ DeFi เสนอผลตอบแทนสูงแต่แฝงความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์และความผันผวน

คริปโตดอทคอม(Crypto.com) หนึ่งในกระดานเทรดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก เปิดเผยรายงานวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับข้อดี ข้อเสีย และกลไกการทำงานของระบบการเงินแบบกระจายศูนย์หรือ *DeFi* โดยเน้นว่าแม้ *DeFi* จะเปิดโอกาสให้ได้ ‘ผลตอบแทนสูง’ แต่ก็ต้องแลกมาด้วยความเสี่ยงจาก *สมาร์ตคอนแทรกต์*, ความผันผวนของตลาด และปัจจัยเชิงเทคนิคอื่น ๆ ซึ่งผู้ใช้งานควรพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน

*DeFi* คือโครงสร้างทางการเงินอัตโนมัติบนเครือข่ายบล็อกเชน โดยไม่ต้องพึ่งพาตัวกลางแบบดั้งเดิม ระบบเหล่านี้สามารถให้บริการทั้งการกู้ยืม การเทรด และการบริหารสินทรัพย์ผ่าน *สมาร์ตคอนแทรกต์* ที่เขียนเงื่อนไขการทำงานไว้ล่วงหน้า ส่วนใหญ่ดำเนินการผ่านระบบของอีเธอเรียม(ETH) ซึ่งเปิดให้ผู้ถือครองกระเป๋าเงินดิจิทัลสามารถใช้งานได้แบบไม่จำกัด

รายงานของคริปโตดอทคอมระบุว่า โมเดลการสร้างรายได้ของแพลตฟอร์ม *DeFi* แบ่งออกเป็นหลายรูปแบบ เช่น ‘ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย’, ‘ดอกเบี้ยจากการกู้ยืม’, ‘ค่าธรรมเนียมการชำระบัญชี’ และ ‘ค่าธรรมเนียมตามผลการดำเนินงาน’ ตัวอย่างเช่น ยูนิสวอป(Uniswap), ซูชิสวอป(SushiSwap) และเคิร์ฟ(Curve) จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 0.01–0.3% ต่อการทำธุรกรรม และแบ่งรายได้นี้ให้ผู้จัดหาสภาพคล่อง (LP) หรือสะสมไว้ในคลังของแพลตฟอร์ม ด้านแพลตฟอร์มปล่อยกู้ เช่น เอเว(Aave) และคอมพาวด์(Compound) จะนำดอกเบี้ยคืนกลับให้กับผู้ฝากทรัพย์สิน ขณะที่ฟังก์ชันเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน เช่น Yearn Finance หรือ Beefy Finance จะเก็บค่าธรรมเนียมตามผลกำไรจากการบริหาร

ความน่าสนใจของ *DeFi* อยู่ที่โอกาสรับ ‘ผลตอบแทนสูง’ ซึ่งอาจอยู่ในช่วง 5–20% หรือมากกว่านั้น เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารแบบดั้งเดิมซึ่งอยู่เพียง 1–2% อย่างไรก็ตาม รายได้เหล่านี้มีความผันผวนสูงและอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วตามสภาพตลาด โดยความเสี่ยงที่ผู้ใช้งานต้องระวังได้แก่ ความผันผวนของราคา, สภาพคล่องต่ำ และ ‘สลิพเพจ’ ที่อาจส่งผลให้ผลตอบแทนลดลงหรือขาดทุน

ความเสี่ยงที่สำคัญอย่างหนึ่งคือ ‘ช่องโหว่ในสมาร์ตคอนแทรกต์’ เนื่องจากระบบ *DeFi* ทำงานผ่านโค้ดจึงมีโอกาสถูกแฮ็ก, พบข้อผิดพลาด, หรือถูกโจมตีผ่านบริดจ์(Bridge) และโอราเคิล(Oracle) เช่นกรณีแฮ็กโรนินเน็ตเวิร์กมูลค่ากว่า 600 ล้านดอลลาร์ที่เกิดขึ้นก่อนหน้า นอกจากนี้ กรณี ‘ความสูญเสียชั่วคราว’ (*Impermanent Loss*) ที่พบบ่อยในกลไกของผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) และการเทรดเหรียญที่มีสภาพคล่องต่ำ ก็ถือเป็นภัยแฝงที่ไม่ควรมองข้าม

คริปโตดอทคอมยังมองว่า *DeFi* มีข้อได้เปรียบเรื่อง ‘ความโปร่งใส’ เนื่องจากข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียม ดอกเบี้ย และกิจกรรมทั้งหมดถูกรวบรวมไว้บนบล็อกเชน ทำให้สามารถตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์ผ่านเครื่องมืออ่านข้อมูลออนไลน์ อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้งานก็ยังต้องคำนึงถึง ‘ค่าแก๊ส’ ของเครือข่าย เช่น อีเธอเรียม, ค่าธรรมเนียมแฝงของระบบบางแห่ง, หรือผลกระทบจากสภาพคล่องต่ำ

ในภาพรวม คริปโตดอทคอมเห็นว่า *DeFi* คือความก้าวหน้าแห่งระบบการเงินในด้านการเปิดกว้างและความสามารถในการทำงานแบบอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้งานควรตัดสินใจด้วยความรอบคอบ โดยพิจารณาปัจจัยด้านความปลอดภัยอย่าง ‘การตรวจสอบที่อยู่, ประวัติการตรวจสอบโปรโตคอล และความแข็งแกร่งของชุมชนผู้ใช้งาน’ รวมถึงอาจพิจารณาเรื่องความคุ้มครองจากประกันภัย

สุดท้าย รายงานระบุว่า *DeFi* มีศักยภาพในการเป็นทางเลือกต่อระบบการเงินแบบดั้งเดิม และเมื่อมีการเข้ามาของ *นักลงทุนสถาบัน* มากขึ้น ก็อาจนำไปสู่ระบบนิเวศที่มีความเสถียรและซับซ้อนมากยิ่งขึ้น แต่อุปสรรคเรื่องความซับซ้อนทางเทคนิคและกฎระเบียบที่ยังไม่ชัดเจน ยังคงเป็นปัจจัยที่ผู้ลงทุนต้องพิจารณาอย่างถี่ถ้วนก่อนตัดสินใจลงทุนในระยะยาว