หน่วยงานยุโรปเตือน 'โทเคนหุ้น' อาจทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด—ขาดสิทธิผู้ถือหุ้นจริง

หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ของยุโรปเตือนว่า *โทเคนที่อิงจากหุ้น* มีความเสี่ยงต่อการทำให้ผู้ลงทุนเข้าใจผิด เนื่องจากแม้จะอิงกับหุ้นจริง แต่ไม่ได้มอบ ‘สิทธิของผู้ถือหุ้น’ อย่างแท้จริง จึงอาจทำให้ผู้ถือโทเคนเข้าใจว่าเป็นเจ้าของสินทรัพย์จริง ซึ่งไม่เป็นความจริง

เมื่อวันที่ 1 ที่ผ่านมา ในงานประชุม ‘ตลาดทุนในยุคดิจิทัล’ ที่เมืองดูบรอฟนิก ประเทศโครเอเชีย นาตาชา คาเซนาฟ(Natasha Cazenave) ผู้อำนวยการบริหารของสำนักงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ยุโรป(ESMA) ระบุว่า หลายบริษัทได้ออก *โทเคนล้อเลียนหุ้นจริง* แต่ผู้ถือโทเคนกลับไม่ได้รับสิทธิใด ๆ ในการแสดงความเป็นเจ้าของ เช่น สิทธิออกเสียงหรือรับเงินปันผล “ถึงโทเคนจะให้ประโยชน์ในด้านการซื้อขายที่คล่องตัว และเปิดโอกาสให้ลงทุนในสัดส่วนย่อยๆ ได้ แต่โครงสร้างเหล่านี้มักเป็นเพียงสิทธิเรียกร้องเชิงสังเคราะห์ (synthetic claims) เท่านั้น” คาเซนาฟกล่าว พร้อมเน้นย้ำถึงความจำเป็นของ *ระบบสื่อสารข้อมูลและกรอบกำกับดูแล* เพื่อป้องกันการเข้าใจผิดของนักลงทุน

องค์กรตลาดหลักทรัพย์โลก (WFE) ก็ได้ยืนยันแนวทางเดียวกัน โดยเมื่อปลายเดือนที่ผ่านมา ทาง WFE เรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกเข้มงวดกับโทเคนลักษณะนี้มากขึ้น พร้อมระบุว่าโทเคนเหล่านี้ *ขาดกลไกปกป้องนักลงทุน* เหมือนที่มีอยู่ในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม ทาง ESMA เองก็เห็นด้วยและได้แนะนำให้ใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากยิ่งขึ้น

แม้จะมีข้อกังวลเกี่ยวกับโทเคนล้อเลียนหุ้น แต่ทาง ESMA ก็ย้ำว่าสหภาพยุโรป(EU)ยังคงมีบทบาทนำด้าน *การใช้บล็อกเชนสำหรับโทเคนสินทรัพย์* มาตั้งแต่ปี 2019 ผ่านโครงการนำร่องที่ร่วมดำเนินการกับกระทรวงการคลังเยอรมนีและธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งยุโรป โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อ *ลดต้นทุนการออกหลักทรัพย์ เพิ่มการเข้าถึง และพัฒนาตลาดรองให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น*

อย่างไรก็ตาม คาเซนาฟเตือนว่า *โทเคนหุ้นยังมีปัญหาเรื่องสภาพคล่องต่ำ* การขยายตลาดอย่างจริงจังจึงจำเป็นต้องมี “กลไกภาครัฐและกฎเกณฑ์ที่มีพลังมากขึ้น” เพื่อสร้างความเชื่อมั่น และนำไปสู่ระบบเศรษฐกิจดิจิทัลที่แข็งแกร่งอย่างยั่งยืน