แนสแด็กจับมือคราเคน(Kraken) ปล่อยโทเค็นหุ้นเชื่อม TradFi–DeFi ปูทางสินทรัพย์ดั้งเดิมสู่โลกคริปโต

แนสแด็ก(Nasdaq) จับมือกระดานเทรดคริปโตสัญชาติสหรัฐ ‘คราเคน(Kraken)’ เปิดตัวโครงการ ‘โทเค็นหุ้น(tokenized equity)’ ตั้งเป้าสร้างสะพานเชื่อมระหว่างตลาดทุนดั้งเดิม(TradFi) กับโลกการเงินไร้ศูนย์กลาง(DeFi) ผ่านโครงข่ายโทเค็นหุ้นที่รองรับทั้งตลาดแบบมีการอนุญาต(퍼미션드) และแบบไร้การอนุญาต(퍼미션리스) สะท้อนสัญญาณว่า ‘โทเค็นหุ้น’ กำลังก้าวลึกเข้าสู่ระบบการเงินกระแสหลักมากขึ้น

แนสแด็กและคราเคนประกาศความร่วมมืออย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 9 (เวลาท้องถิ่น) โดยแนสแด็กจะร่วมมือกับบริษัทแม่ของคราเคน เพย์เวิร์ด(Payward) พัฒนา ‘เกตเวย์’ สำหรับเชื่อมต่อระหว่างตลาดโทเค็นหุ้นแบบมีการกำกับดูแล และตลาดโทเค็นหุ้นในระบบ DeFi ที่เปิดเสรี

แกนหลักของดีลนี้คือการเชื่อมโครงสร้างพื้นฐานตลาดของแนสแด็กเข้ากับแพลตฟอร์มโทเค็นหุ้น ‘xStocks’ ที่คราเคนและบริษัทโทเค็นนัยซ์สินทรัพย์ แบ็กด์(Backed) ร่วมกันพัฒนา เป้าหมายคือทำให้ผู้เข้าร่วมที่ได้รับคุณสมบัติตามเกณฑ์ สามารถซื้อขาย ‘โทเค็นหุ้น’ ได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น ทั้งในสภาพแวดล้อมที่ถูกกำกับ (regulated market) และระบบ DeFi

แนสแด็กระบุว่า ความร่วมมือครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของโครงการออกแบบ ‘โทเค็นหุ้นรูปแบบใหม่ (equity token design)’ ที่บริษัทกำลังผลักดันอยู่ โดยชี้ว่าโมเดลใหม่นี้ถูกออกแบบมาเพื่อมอบ ‘อำนาจควบคุม’ ในโทเค็นหุ้นรูปแบบใหม่ให้กับบริษัทจดทะเบียนมากขึ้น ไม่ใช่เพียงย้ายหุ้นไปอยู่บนบล็อกเชนเพื่อเพิ่มความสะดวกในการซื้อขายเท่านั้น แต่ยังพยายามผนวกรวม ‘สิทธิของผู้ออกหุ้น’ และ ‘กลไกคุ้มครองด้านกฎระเบียบ’ เข้าไว้ในสถาปัตยกรรมของโทเค็นตั้งแต่ต้น ‘โทเค็นหุ้น’ จึงถูกเล็งเห็นว่าอาจเป็นสะพานเชื่อมระหว่างตราสารทุนแบบดั้งเดิมกับสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้กรอบกฎหมายเดียวกัน

ฝั่งคราเคนระบุว่า เพย์เวิร์ดจะทำหน้าที่หลักด้าน ‘คอมพลายแอนซ์’ ในกระบวนการรับลูกค้า (onboarding) ทั้งขั้นตอนรู้จักลูกค้า(KYC) และมาตรการป้องกันการฟอกเงิน(AML) นอกจากนั้น เพย์เวิร์ดยังจะเป็น ‘เลเยอร์ชำระราคา(settlement layer)’ หลักของธุรกรรมภายใต้โครงสร้าง ‘โทเค็นหุ้น’ ของแนสแด็กในเขตอำนาจศาลที่เกี่ยวข้อง

อย่างไรก็ตาม การให้บริการจะจำกัดอยู่ในเขตอำนาจศาลที่แพลตฟอร์ม xStocks เปิดใช้งานอยู่เท่านั้น ซึ่งในปัจจุบันยัง ‘ไม่ครอบคลุมสหรัฐอเมริกา’ สะท้อนข้อจำกัดด้านกฎเกณฑ์ที่แตกต่างกันในแต่ละประเทศเกี่ยวกับ ‘โทเค็นหุ้น’ ทำให้แนวโน้มการเติบโตระยะเริ่มต้นอาจเกิดขึ้นนอกสหรัฐก่อนเป็นหลัก

อาร์จุน เซ티(Arjun Sethi) ซีอีโอร่วมของคราเคนและเพย์เวิร์ด ระบุว่า เป้าหมายของ ‘xStocks’ คือการทำให้โทเค็นหุ้นสามารถ ‘เชื่อมต่อกันได้โดยกำเนิด (เนทีฟ อินเตอร์ออปเปอร์เรบิลิตี้)’ ระหว่างตลาดซื้อขาย แอปการเงิน และเครือข่ายบล็อกเชนต่างๆ โดยยังคงรักษา ‘สิทธิของผู้ออกหุ้น’, ‘กลไกคุ้มครองด้านกำกับดูแล’ และ ‘ความถูกต้องของราคา’ เอาไว้ เซตีเน้นว่า โมเดลใหม่นี้ต้องทำให้โทเค็นหุ้นหมุนเวียนได้บนหลายเชนและหลายแพลตฟอร์ม โดยไม่ทำลายโครงสร้างสิทธิและหน้าที่แบบเดียวกับหุ้นดั้งเดิม

ทัล โคเฮน(Tal Cohen) ประธานแนสแด็ก ให้ความเห็นว่า ‘โทเค็นนัยซ์’ มีศักยภาพในการปลดล็อกระบบนิเวศทางการเงินที่ ‘ทำงานได้ตลอดเวลา(always-on)’ ช่วยยกระดับวิธีการเข้าถึงตลาดของนักลงทุน และปรับปรุงช่องทางการสื่อสารระหว่างบริษัทผู้ออกหุ้นกับผู้ถือหุ้น แนวคิดนี้มองว่า ‘โทเค็นหุ้น’ อาจช่วยคลายคอขวดของโครงสร้างตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม ทั้งข้อจำกัดเรื่องเวลาเทรด และกระบวนการชำระราคา–ส่งมอบที่ซับซ้อน

ขณะเดียวกัน ความร่วมมือนี้ยังสอดรับกับทิศทางของคราเคนที่เร่งขยายฐาน ‘โทเค็นหุ้น’ เข้าหาตลาดทุนดั้งเดิมอย่างต่อเนื่อง เมื่อสัปดาห์ก่อน คราเคนเพิ่งประกาศว่า ‘xStocks’ กำลังเตรียมเปิดตัวแพลตฟอร์มซื้อขายข้ามเชน (cross-chain) บนเครือข่ายอีเธอเรียม(ETH) และโซลานา(SOL) พร้อมกันนั้น ธนาคารภายใต้การกำกับในระดับมลรัฐของคราเคน ยังได้รับบัญชีมาสเตอร์แบบจำกัดวัตถุประสงค์ (limited purpose master account) จากธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) ซึ่งถูกมองว่าเป็นอีกก้าวสำคัญในการเชื่อมคราเคนเข้ากับโครงสร้างชำระเงินในระบบการเงินสหรัฐ

แนสแด็กเคยยื่นเอกสารต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ(SEC) เมื่อเดือนกันยายนปีก่อน เพื่อเดินหน้าพัฒนาผลิตภัณฑ์ ‘โทเค็นหุ้น’ อยู่แล้ว ความร่วมมือกับคราเคนในครั้งนี้จึงถูกมองว่าอยู่ในเส้นทางเดียวกัน คือการทดสอบโมเดลการซื้อขายและชำระราคา ‘โทเค็นหุ้น’ ภายใต้โครงสร้างตลาดหลักทรัพย์ที่ถูกกำกับอย่างเป็นทางการ

‘ความคิดเห็น’

ในมุมผู้เชี่ยวชาญ คราวนี้ถูกมองว่าเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของ ‘โทเค็นหุ้น’ จากเดิมที่มักจำกัดอยู่ในพื้นที่ทดลองฝั่ง DeFi กำลังขยับสู่โครงสร้าง ‘ไฮบริด’ ที่เน้น ‘การปฏิบัติตามกฎระเบียบ’ และ ‘การคุ้มครองสิทธิของบริษัทผู้ออกหุ้น’ เป็นหลัก อย่างไรก็ดี ด้วยข้อจำกัดที่ยังไม่ครอบคลุมสหรัฐ นักวิเคราะห์เชื่อว่าการขยายตัวทั้งด้านปริมาณการซื้อขายและจำนวนผู้เล่นจะยังขึ้นกับ ‘ความเร็วของการปรับตัวด้านกฎระเบียบ’ ในตลาดหลักทั่วโลก โดยเฉพาะเมื่อ ‘โทเค็นหุ้น’ เริ่มท้าทายบทบาทของโครงสร้างตลาดทุนแบบเดิมอย่างจริงจัง