อีเธอเรียม(ETH) ถูกล็อกสเตกพุ่ง 34.4% สูงสุดเป็นประวัติการณ์

สัดส่วนการสเตก อีเธอเรียม(ETH) ทะยานขึ้นแตะ 34.4% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อปริมาณเหรียญกว่าหนึ่งในสามของทั้งหมดถูกล็อกไว้ในบัญชีฝากของผู้ตรวจสอบ (validator) ประเด็นนี้จุดกระแสถกเถียงในวงกว้างทั้งเรื่องความปลอดภัยของเครือข่าย สภาพคล่อง และการกระจายอำนาจตรวจสอบธุรกรรม

เมื่อวันที่ 4 Crypto Briefing รายงานว่าสัดส่วนการสเตกอีเธอเรียมแตะระดับ 34.4% แล้ว โดยอ้างอิงข้อมูลจาก beaconcha.in เว็บสำรวจข้อมูลบีคอนเชน (Beacon Chain) ระบุว่ามีอีเธอเรียมที่ถูกสเตกอยู่ 41,183,318 ETH และมีผู้ตรวจสอบที่ทำงานอยู่ (active validator) จำนวน 889,076 ราย

ข้อมูลชุดเดียวกันยังแสดงให้เห็นว่า มีอีเธอเรียมที่รอคิวเข้าสเตกอยู่อีก 2,440,119 ETH โดยระยะเวลารอคิวโดยประมาณอยู่ที่ 42 วัน 8 ชั่วโมง 42 นาที

การสเตกของอีเธอเรียมเริ่มขยายตัวต่อเนื่องนับตั้งแต่เครือข่ายเปลี่ยนผ่านจากระบบ Proof-of-Work มาเป็น Proof-of-Stake ผ่านอัปเกรดที่รู้จักกันในชื่อ 'The Merge' เมื่อวันที่ 15 กันยายน 2022 ในระบบ Proof-of-Stake ผู้ตรวจสอบจะต้องนำอีเธอเรียมไปวางค้ำประกันเพื่อเข้าร่วมกระบวนการตรวจสอบบล็อก

เอกสารทางการของอีเธอเรียมระบุว่า The Merge คืออัปเกรดที่ทำให้การเปลี่ยนผ่านสู่ Proof-of-Stake เสร็จสมบูรณ์ และยิ่งมีหลักประกันถูกล็อกไว้ในระบบมากเท่าไหร่ ต้นทุนที่ผู้ไม่หวังดีต้องใช้ในการโจมตีเครือข่ายก็ยิ่งสูงขึ้นตามไปด้วย

ฝั่ง แบล็คร็อค(BlackRock) ผ่านหน่วยงาน iShares ระบุในเอกสารเมื่อเดือนมีนาคมว่า อิทธิพลด้านการโหวตของผู้ตรวจสอบจะแปรผันตามสัดส่วนอีเธอเรียมที่แต่ละรายสเตกไว้ และหากกลุ่มผู้ตรวจสอบมีจำนวนมากและกระจายตัวกว้างขึ้น ก็อาจช่วยเสริมความมั่นคงให้กับเครือข่ายโดยรวมได้

ในทางกลับกัน การสเตกก็มาพร้อมข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงเชิงปฏิบัติการ แบล็คร็อคระบุว่าผลตอบแทนรายปีอาจอยู่ที่ราว 2.5-3% แต่ผู้สเตกอาจต้องเผชิญความล่าช้าในการถอนเงิน หรือความเสียหายหากมีการละเมิดกฎการตรวจสอบ

อีเธอเรียมที่ถูกฝากสเตกไว้มีคุณสมบัติต่างจากเหรียญที่พร้อมขายได้ทันทีบนกระดานเทรด นี่จึงเป็นเหตุผลที่ทำให้ยากจะเชื่อมโยงตัวเลขสัดส่วนการสเตกที่เพิ่มขึ้นเข้ากับทิศทางราคาหรือการตัดสินใจลงทุนโดยตรง

ระบบ 'liquid staking' ช่วยลดข้อจำกัดในการเข้าถึง โดยเปิดทางให้ผู้ถืออีเธอเรียมที่มีไม่ถึง 32 ETH สามารถเข้าร่วมสเตกผ่านพูลได้ พูลบางแห่งยังออกโทเคนแทนสิทธิ์ในส่วนที่สเตกไว้ ทำให้ผู้ใช้ยังคงสภาพคล่องบางส่วนไว้ได้

อย่างไรก็ตาม เอกสารทางการของอีเธอเรียมเตือนว่า โทเคนที่ใช้แทนสิทธิ์การสเตกอาจกลายเป็นเงื่อนไขที่ทำให้สัดส่วนการถือครองกระจุกตัวอยู่ในมือองค์กรไม่กี่แห่ง ดังนั้นสิ่งที่ต้องจับตาไม่ใช่แค่ยอดรวมการสเตก แต่รวมถึงว่าใครเป็นผู้ควบคุมและอำนาจตรวจสอบกระจายตัวอย่างไร

ล่าสุด มูลนิธิอีเธอเรียม (Ethereum Foundation) ก็ประกาศเข้าร่วมสเตกอีเธอเรียมบางส่วนที่ถือครองอยู่เช่นกัน โดยเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ มูลนิธิระบุว่าจะนำอีเธอเรียมในคลังของตนราว 70,000 ETH เข้าสู่กระบวนการสเตก

ด้าน ฟิกเมนต์(Figment) เปิดเผยในรายงานผู้ตรวจสอบประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ว่า ราว 33% ของอุปทานอีเธอเรียมทั้งหมดถูกสเตกไว้แล้ว ขณะที่อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยจากการสเตกทั่วเครือข่ายในช่วงเดียวกันอยู่ที่ 2.81%

เอเวอร์สเตก(Everstake) ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อเดือนพฤษภาคมว่า สัดส่วนการสเตกเพิ่งทะลุระดับหนึ่งในสามเป็นครั้งแรกเมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าโครงสร้างผลตอบแทนที่ใช้อยู่ในปัจจุบันถูกออกแบบมาก่อนที่ 'liquid staking' จะถือกำเนิดขึ้น ซึ่งเป็นที่มาของข้อถกเถียง แต่ก็ย้ำว่าไม่ควรมองว่าสัดส่วนการสเตกที่เพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณความล้มเหลวของโปรโตคอลไปเสียทั้งหมด

ท่ามกลางการขยายตัวของการสเตก วงการยังถกเถียงกันต่อว่าควรปรับโครงสร้างการออกเหรียญใหม่และผลตอบแทนหรือไม่ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงข้อเสนอที่ให้เผาผลตอบแทนจนลดรายได้สุทธิของผู้ตรวจสอบลงเหลือศูนย์ หากสัดส่วนการสเตกเข้าใกล้ระดับ 50% ตัวเลข 34.4% ที่ทำสถิติใหม่ในครั้งนี้จึงสะท้อนให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอุปทานที่ข้อเสนอดังกล่าวพิจารณาอยู่นั้น มีความเกี่ยวโยงกับการขยายตัวของการสเตกที่เกิดขึ้นจริง