ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เปิดเผยความเห็นของเจ้าหน้าที่ระดับปฏิบัติการว่า หลักทรัพย์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ (Asset-Backed Securities, ABS) ของศูนย์ข้อมูลบางประเภทไม่เข้าข่ายนิยาม ABS ทำให้ธุรกรรมที่ระดมทุนก่อสร้างศูนย์ข้อมูลผ่านตลาดตราสารหนี้บางส่วนอาจมีภาระด้านกฎระเบียบลดลง
ฝ่ายโครงสร้างการเงิน (Office of Structured Finance) สังกัดฝ่ายการเงินองค์กร (Division of Corporation Finance) ของ SEC ระบุในหนังสือตีความลงวันที่ 29 กรกฎาคมว่า หลักทรัพย์ ABS ศูนย์ข้อมูลตามที่บริษัทกฎหมายเลธัมแอนด์วอตกินส์ (Latham & Watkins) อธิบายไว้ในหนังสือสอบถามนั้น ไม่เข้าข่ายนิยาม ABS ตามกฎหมายหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ปี 1934 (Securities Exchange Act of 1934) อย่างไรก็ตาม SEC ระบุชัดว่าความเห็นนี้ไม่ใช่กฎหรือคำสั่งของคณะกรรมการ และไม่มีผลผูกพันทางกฎหมาย
ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า ศูนย์ข้อมูลจัดเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่แปลงเป็นเงินสดตามระยะเวลา เช่นเดียวกับเงินกู้หรือสัญญาเช่าหรือไม่ เจ้าหน้าที่ SEC พิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ระบุในหนังสือสอบถาม แล้วสรุปว่าไม่อาจถือหลักทรัพย์ ABS ศูนย์ข้อมูลเป็น ABS ในลักษณะเดียวกับหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อรถยนต์หรือสินเชื่อที่อยู่อาศัยหนุนหลัง
ผลจากความเห็นนี้ ธุรกรรมแปลงสินทรัพย์ศูนย์ข้อมูลบางส่วนอาจไม่ต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ 'การถือครองความเสี่ยง' (risk retention) ที่กำหนดให้ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องถือความเสี่ยงด้านเครดิตบางส่วนไว้เอง เกณฑ์นี้มีไว้เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ออกโอนความเสี่ยงทั้งหมดไปยังนักลงทุน และช่วยให้ผลประโยชน์ของทั้งสองฝ่ายสอดคล้องกัน
ระบบการถือครองความเสี่ยงถูกนำมาใช้หลังวิกฤตการเงินโลกปี 2008 เพื่อสกัดการโอนความเสี่ยงเกินควรในตลาดแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ โดยทั่วไปธุรกรรมที่เข้าเกณฑ์นี้ ผู้สนับสนุนดีล (sponsor) ต้องถือความเสี่ยงด้านเครดิตในสัดส่วนหนึ่ง
หนังสือตีความฉบับนี้สื่อว่า โครงสร้างบางรูปแบบที่ออกหลักทรัพย์โดยอิงรายได้ที่เกิดจากตัวศูนย์ข้อมูลเองยังไม่ถูกจัดอยู่ในกรอบกำกับดูแลนี้โดยอัตโนมัติ ส่วนจะเข้าข่ายหรือไม่ขึ้นอยู่กับการจัดโครงสร้างสินทรัพย์ หลักประกัน และกระแสเงินสดของแต่ละดีล
เควิน ฟิงเจอเรต(Kevin Fingeret) หุ้นส่วนของเลธัมแอนด์วอตกินส์ กล่าวว่า "ความต้องการผ่อนคลายกฎเกณฑ์ลักษณะนี้เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ" เขาอธิบายเพิ่มเติมว่า การปฏิบัติตามกฎเดิมบังคับให้ต้องออกแบบโครงสร้างการถือครองที่ไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของดีลเสมอไป
แม้จะไม่ใช่การแก้ไขกฎอย่างเป็นทางการ แต่ผู้เชี่ยวชาญในตลาดมองว่าอาจส่งผลกระทบในทางปฏิบัติได้ไม่น้อย เพราะบริษัทที่เคยใช้เกณฑ์นี้ล่วงหน้าเพื่อหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนทางกฎหมายในดีลที่ผ่านมา อาจมีช่องทางออกแบบโครงสร้างใหม่ได้
บลูมเบิร์ก(Bloomberg) รายงานเมื่อวันที่ 11 ตามเวลาเกาหลีใต้ว่า มูลค่าการออกหลักทรัพย์ ABS ศูนย์ข้อมูลใหม่ต่อปีเพิ่มจาก 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 3.384 ล้านล้านวอน) ในปี 2020 เป็น 15.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 21.855 ล้านล้านวอน) ในปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นราว 6.5 เท่าในรอบ 5 ปี
บลูมเบิร์กประเมินจากข้อมูลชุดนี้ว่ามูลค่าการออกหลักทรัพย์ในปี 2026 อาจทำสถิติสูงสุดใหม่ อย่างไรก็ตาม ABS ศูนย์ข้อมูลเป็นเพียงส่วนหนึ่งของตลาดหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งหมด
ศูนย์ข้อมูล AI คือสถานที่ที่มีอุปกรณ์ประมวลผลขนาดใหญ่สำหรับฝึกและประมวลผลโมเดลปัญญาประดิษฐ์ พร้อมระบบไฟฟ้าและความเย็นรองรับ เนื่องจากภาระด้านต้นทุนก่อสร้างและการจัดหาไฟฟ้าสูงมาก บริษัทเทคโนโลยีและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานจึงใช้ทั้งการลงทุนโดยตรง การเช่า การร่วมทุน และการระดมทุนผ่านหนี้ควบคู่กันไป
การดึงเงินทุนจากภายนอกเข้ามาช่วยให้บริษัทไม่ต้องแบกรับต้นทุนก่อสร้างทั้งหมดด้วยตัวเอง แต่ยังสามารถมีศูนย์คอมพิวติ้งไว้ใช้งานได้ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงโครงการศูนย์ข้อมูลของเมตา(Meta) ที่ใช้โครงสร้างระดมทุนหนี้มูลค่า 12,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในวงการสินทรัพย์ดิจิทัล ยังมีกรณีที่บริษัทเปลี่ยนสถานที่ทำเหมืองให้เป็นศูนย์ข้อมูล AI หรือประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) หรือใช้สินทรัพย์ที่ถืออยู่เป็นแหล่งเงินทุนลงทุนอย่างต่อเนื่อง เช่นเอ็มเพอรี ดิจิทัล(Empery Digital) ที่ลดสัดส่วนการถือครองบิตคอยน์(BTC) เพื่อนำไปใช้ชำระหนี้และลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI
อย่างไรก็ตาม ความเห็นตีความครั้งนี้ไม่ได้ทำให้ธุรกรรมแปลงสินทรัพย์ศูนย์ข้อมูลทุกประเภทหลุดพ้นจากการกำกับดูแลแบบ ABS หลักทรัพย์ค้ำประกันด้วยอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ (CMBS) ที่มีศูนย์ข้อมูลเป็นหลักประกันยังคงต้องปฏิบัติตามกฎเดิม เนื่องจากโครงสร้างหลักประกันแตกต่างกัน
เจ้าหน้าที่ SEC ระบุว่าข้อสรุปอาจเปลี่ยนไปได้หากข้อเท็จจริงหรือเงื่อนไขของแต่ละดีลแตกต่างออกไป การพิจารณาว่าดีลใดต้องอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์นี้หรือไม่จะขึ้นอยู่กับโครงสร้างหลักประกันและรายได้ของธุรกรรมนั้นๆ เป็นหลัก
แหล่งที่มาที่ตรวจสอบแล้ว: หนังสือตีความของ SEC, รายงานต้นฉบับของสำนักข่าวยอนฮับ(Yonhap)
ความคิดเห็น 0