เงินฝากโทเคนอาจฉุดขีดรับความเสี่ยงดอกเบี้ยแบงก์หด 7 แสนล้านดอลลาร์

เมื่อเงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเคน (Tokenized Deposit) ผสานเข้ากับเอเจนต์ปัญญาประดิษฐ์ (AI Agent) การโยกย้ายเงินฝากระหว่างธนาคารอาจเร็วขึ้นมาก จนกระทบ 'ขีดความสามารถ' ของธนาคารในการถือครองสินทรัพย์ระยะยาวที่มีความเสี่ยงด้านดอกเบี้ย งานวิเคราะห์ล่าสุดชี้ประเด็นนี้ไว้ ไม่ได้หมายความว่ายอดเงินฝากจะหายไปทันที แต่ธนาคารจะรับความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยเพื่อถือสินทรัพย์ระยะยาวได้น้อยลง

ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาดัลลัส (Dallas Fed) เปิดเผยในรายงานเมื่อวันที่ 25 (เวลาท้องถิ่น) หัวข้อ 'เงินฝากโทเคนอาจส่งผลต่อสภาพคล่องและโครงสร้างการแปลงอายุครบกำหนดของธนาคาร' ว่าเงินฝากโทเคนอาจเปลี่ยนแปลงวิธีบริหารสภาพคล่องและโครงสร้าง 'การแปลงอายุครบกำหนด' (Maturity Transformation) ของธนาคาร รายงานฉบับนี้จัดทำโดยโรซี เลวี(Rosie Levy) และศรีนี รามาสวามี(Srini Ramaswamy) นักเศรษฐศาสตร์การเงินอาวุโสของเฟดดัลลัสทั้งคู่

เงินฝากโทเคน คือเงินฝากธนาคารทั่วไปที่ถูกบันทึกไว้บนบล็อกเชนหรือบัญชีแยกประเภทดิจิทัล ต่างจากสเตเบิลคอยน์ที่เคลื่อนไหวนอกระบบธนาคาร เงินฝากโทเคนยังอยู่ภายใต้กรอบกำกับดูแลธนาคารเดิม แต่เมื่อมีระบบชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมงและฟังก์ชันโปรแกรมได้เข้ามาเสริม ผู้ฝากเงินก็สามารถโยกเงินไปยังธนาคารที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าได้อย่างรวดเร็ว

รายงานระบุว่า หากเอเจนต์ AI เข้ามาเกี่ยวข้องด้วย การโยกย้ายเงินระหว่างธนาคารอาจเกิดขึ้นแทบจะทันที โดยที่ผู้ฝากเงินไม่ต้องลงมือทำเอง เดิมทีเงินฝากมีลักษณะ 'เหนียวหนึบ' อยู่บ้าง เพราะความสัมพันธ์กับธนาคาร ธรรมเนียมการชำระเงิน และต้นทุนในการย้ายบัญชี เมื่อความเหนียวหนึบนี้ลดลง ธนาคารก็ต้องระมัดระวังมากขึ้นในการปล่อยกู้ระยะยาวดอกเบี้ยคงที่ หรือถือครองพันธบัตรระยะยาว

ตัวเลขสำคัญในรายงานไม่ใช่ยอดสินเชื่อคงค้าง แต่เป็น 'ขีดความสามารถในการรับความเสี่ยงด้านดอกเบี้ย' จากข้อมูลสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ รายงานประเมินว่าธนาคารมีความเสี่ยงจากอายุครบกำหนด (Duration Exposure) ของสินทรัพย์รวมราว 7 ล้านล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 80% ของตัวเลขนี้มาจากลักษณะอายุครบกำหนดของเงินฝาก

ในสถานการณ์สมมติที่อายุคงเหลือถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (Weighted Average Life หรือ WAL) ของเงินฝากลดลง 10% ขีดความสามารถในการแปลงอายุครบกำหนดของธนาคารจะลดลงราว 5.8 แสนล้านดอลลาร์ เทียบเท่าพันธบัตรอายุ 10 ปี และหากความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยของเงินฝากเพิ่มขึ้น 10% ขีดความสามารถในการรับความเสี่ยงด้านอายุครบกำหนดของธนาคารจะลดลงในกรอบเดียวกันราว 7 แสนล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ รายงานไม่ได้ระบุตัวเลขนี้ในรูปสูตรอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรายบุคคล

หากธนาคารต้องการรักษาสัดส่วนสินเชื่อเดิมไว้ ก็จำเป็นต้องปรับโครงสร้างหนี้สิน รายงานชี้ว่าธนาคารอาจเพิ่มสัดส่วนการออกหนี้ระยะยาว (Term Debt) มากขึ้น แต่หากสินเชื่อพึ่งพาแหล่งเงินทุนขายส่ง (Wholesale Funding) มากเกินไป ก็อาจส่งผลลบต่อต้นทุนสินเชื่อของผู้บริโภคและภาคธุรกิจ ส่วนที่ว่าดอกเบี้ยสินเชื่อของลูกค้าทั่วไปจะปรับขึ้นนั้น เป็นการตีความที่ต่อยอดจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้ ไม่ใช่ข้อสรุปที่รายงานคำนวณออกมาโดยตรง

'การแปลงอายุครบกำหนด' หมายถึงโครงสร้างที่ธนาคารรับเงินฝากอายุสั้นแล้วนำไปปล่อยกู้หรือลงทุนในพันธบัตรอายุยาว ยิ่งเงินฝากมีเสถียรภาพมากเท่าไร ธนาคารก็ยิ่งถือสินทรัพย์ระยะยาวได้มากขึ้นเท่านั้น ในทางกลับกัน หากเงินฝากไหวตัวไปตามอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ธนาคารก็ต้องสำรองสินทรัพย์สภาพคล่องเพิ่ม หรือหาแหล่งเงินทุนที่มีอายุยาวขึ้น

ประเด็นเงินฝากโทเคนเชื่อมโยงกับกระแสการขยายตัวของสเตเบิลคอยน์เช่นกัน แต่ทั้งสองมีสถานะทางกฎหมายต่างกัน สเตเบิลคอยน์มักออกโดยบริษัทผู้ออกที่แยกต่างหาก โดยอ้างอิงสินทรัพย์สำรอง ขณะที่เงินฝากโทเคนยังคงเป็นหนี้สินของธนาคาร เพียงแต่แสดงผลผ่านบัญชีแยกประเภทดิจิทัลเท่านั้น

ในภาคธุรกิจจริงก็เริ่มขยับแล้ว เวลส์ ฟาร์โก(Wells Fargo, WFC) แถลงข่าวเมื่อวันที่ 4 (เวลาท้องถิ่น) ว่าจะเปิดให้บริการเงินฝากโทเคนแบบจำกัดขอบเขตสำหรับลูกค้าองค์กรและลูกค้าธุรกิจในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ โดยระยะแรกจะจำกัดเฉพาะธุรกรรมคู่สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ-ปอนด์อังกฤษ ก่อนจะขยายขอบเขตลูกค้า ประเทศ และสกุลเงินเพิ่มเติมภายในปี 2027

แผนดังกล่าวต่อเนื่องมาจากที่เวลส์ ฟาร์โกเคยประกาศไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะทยอยนำระบบชำระเงินด้วยเงินฝากโทเคนมาใช้กับลูกค้าองค์กรและลูกค้าธุรกิจในฤดูใบไม้ร่วงปีนี้เช่นกัน โดยขอบเขตเริ่มต้นยังคงเป็นธุรกรรมดอลลาร์สหรัฐฯ-ปอนด์อังกฤษ และมีกำหนดขยายสกุลเงินและกลุ่มลูกค้าเพิ่มเติมหลังปี 2027

เดอะ เคลียริง เฮาส์(The Clearing House) ก็เปิดเผยผ่านโพสต์สาธารณะเมื่อวันที่ 6 (เวลาท้องถิ่น) ว่ากำลังหารือเพื่อผลักดันให้เงินฝากโทเคนกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเชิงพาณิชย์ในชีวิตประจำวัน ขณะที่ในแวดวงธนาคารก็มีการทดลองโครงสร้างการชำระและหักบัญชีระหว่างธนาคารต่อเนื่อง เช่น โครงการนำร่องเงินฝากโทเคนบนบัญชีแยกประเภทของสวิฟต์(SWIFT)

เมื่อเงินฝากโทเคนขยายตัวมากขึ้น ฝ่ายที่ได้ประโยชน์กับฝ่ายที่ต้องแบกรับภาระอาจแยกทางกัน ลูกค้าองค์กรจะได้ประโยชน์จากการชำระเงินตลอดเวลา การจ่ายแบบมีเงื่อนไข และการหักบัญชีที่รวดเร็วขึ้น ส่วนธนาคารเองก็อาจเพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านการชำระเงินได้ แต่เมื่อสภาพคล่องของเงินฝากเคลื่อนไหวง่ายขึ้น ธนาคารก็ต้องแบกรับภาระด้านเสถียรภาพเงินทุนและการบริหารความเสี่ยงดอกเบี้ยไปพร้อมกันด้วย

ในตลาดเกาหลีใต้เองก็มีจุดเชื่อมโยงกับประเด็นนี้เช่นกัน เพราะการหารือเรื่องโทเคนหลักทรัพย์ (Token Securities) สเตเบิลคอยน์ และการชำระเงินดิจิทัลของภาคธนาคาร ล้วนแตะประเด็นเส้นแบ่งระหว่างเครื่องมือชำระเงินกับเงินฝากที่มีคุณสมบัติคล้ายเงินฝากทั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม ขอบเขตการวิเคราะห์ของรายงานฉบับนี้ครอบคลุมเฉพาะโครงสร้างสินทรัพย์-หนี้สินของธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ เท่านั้น ไม่ได้คำนวณตัวเลขหรือผลกระทบต่อดอกเบี้ยสินเชื่อของธนาคารเกาหลีโดยตรงแต่อย่างใด

รายงานย้ำว่าเงินฝากโทเคนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น ผลกระทบที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับความคล่องตัวของผู้ฝากเงิน นโยบายการตั้งราคาของธนาคาร การออกแบบเครือข่าย และความเร็วในการบังคับใช้กฎระเบียบ ประเด็นที่ได้รับการยืนยันแล้วในตอนนี้ไม่ใช่การปรับขึ้นดอกเบี้ยสินเชื่อที่ชัดเจน แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนและการแปลงอายุครบกำหนดของธนาคารมากกว่า