ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สแตรทีจี (Strategy, $MSTR) ออกมาคัดค้านข้อเสนอของเอ็มเอสซีไอ (MSCI) ที่จะจัดบริษัทให้อยู่ในกลุ่ม 'บริษัทไม่มีการดำเนินงาน' ทำให้ข้อถกเถียงเรื่องเกณฑ์การนับรวมบริษัทจดทะเบียนที่ถือบิตคอยน์(BTC) จำนวนมากไว้ในดัชนีกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง ประเด็นหลักอยู่ที่ว่าบริษัทที่ถือบิตคอยน์ปริมาณมากควรถูกมองเป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจจริง หรือเป็นบริษัทที่มีลักษณะใกล้เคียงผู้ถือครองสินทรัพย์มากกว่า
เอ็มเอสซีไอเผยแพร่เอกสารรับฟังความเห็นเมื่อเดือนสิงหาคมที่ผ่านมา เสนอเกณฑ์ใหม่สำหรับคัดบริษัทไม่มีการดำเนินงานออกจากดัชนี MSCI Global Investable Market Indexes โดยเปิดรับความเห็นถึงวันที่ 30 กันยายนนี้ และจะประกาศผลการพิจารณาภายในวันที่ 16 ตุลาคม หรือก่อนหน้านั้น หากมีการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์จริง จะมีผลบังคับใช้ในการทบทวนดัชนีประจำเดือนพฤศจิกายนนี้
ข้อเสนอนี้แบ่งเป็น 2 ขั้นตอน ขั้นแรกพิจารณาว่าสินทรัพย์จากการดำเนินงานของบริษัทมีสัดส่วนเกิน 50% ของสินทรัพย์รวมหรือไม่ หากไม่ผ่านเกณฑ์นี้ จะนำ 5 ตัวชี้วัดเพิ่มเติมมาพิจารณา ได้แก่ △ความเข้มข้นของสินทรัพย์จากการดำเนินงาน △ความเข้มข้นของค่าใช้จ่าย △กระแสเงินสด △การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรม และ △การพึ่งพาตลาดทุน หากบริษัทเข้าเกณฑ์ที่เป็นปัญหาตั้งแต่ 4 ใน 5 ตัวชี้วัดขึ้นไป จะถูกจัดว่าไม่มีคุณสมบัติอยู่ในดัชนี
เอ็มเอสซีไอระบุว่าจะมี 'กลไกกันชน' สำหรับบริษัทที่อยู่ในดัชนีอยู่แล้ว บริษัทที่อยู่ในดัชนีปัจจุบันจะไม่ถูกถอดออกทันทีเพียงเพราะไม่ผ่านเกณฑ์ครั้งเดียว แต่ต้องไม่ผ่านเกณฑ์ติดต่อกัน 2 ครั้งจึงจะถูกพิจารณาถอดออก เอ็มเอสซีไออธิบายว่าวิธีนี้ช่วยลดความผันผวนของดัชนี
จากการจำลองสถานการณ์ด้วยข้อมูล ณ เดือนพฤษภาคม พบว่าสแตรทีจี, เมทาแพลนเน็ต(3350) และ Yellow Cake plc เข้าข่ายถูกถอดออกจากดัชนี ขณะที่ชาร์ปลิงก์ เกมมิ่ง($SBET), Center Laboratories และ Lydia Holding ถูกจัดอยู่ในรายชื่อเฝ้าระวัง
สแตรทีจีตอบโต้ว่าเกณฑ์ดังกล่าว "เลือกปฏิบัติ ตามอำเภอใจ และผิดพลาด" คำกล่าวนี้สะท้อนจุดยืนของบริษัทที่มองว่าเกณฑ์ใหม่ไม่ยุติธรรมกับโครงสร้างธุรกิจของตัวเอง บริษัทระบุในเอกสาร 10-Q ณ วันที่ 30 มิถุนายน ว่าตั้งแต่ไตรมาส 2 เป็นต้นมา ได้แยกกิจกรรมด้านการเงินที่เกี่ยวกับบิตคอยน์ออกมาเป็นส่วนธุรกิจที่รายงานแยกต่างหาก โดยส่วนธุรกิจนี้ทำหน้าที่ทั้งการซื้อและถือครองบิตคอยน์ การระดมทุนในตลาดทุน และกลยุทธ์บริหารเงินทุน
สแตรทีจีเปิดเผยในเอกสาร 8-K เมื่อวันที่ 31 สิงหาคม ว่าได้ซื้อ 'บิตคอยน์' เพิ่มอีก 4,603 เหรียญ การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่าบริษัทต้องการนำเสนอการถือครองบิตคอยน์ในฐานะกิจกรรมของส่วนธุรกิจแยกต่างหาก ไม่ใช่เพียงสินทรัพย์เพื่อการลงทุนทั่วไป อย่างไรก็ตาม การจัดประเภททางบัญชีของบริษัทไม่จำเป็นต้องนำไปสู่ข้อสรุปเดียวกับเกณฑ์การนับรวมในดัชนีของเอ็มเอสซีไอเสมอไป
ประเด็นเรื่องบริษัทไม่มีการดำเนินงานไม่ใช่เรื่องใหม่ เอ็มเอสซีไอเคยพิจารณาแนวทางแยกบริษัทที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเงินทุนสำรองออกมาต่างหากในปี 2025 ก่อนที่วันที่ 6 มกราคมที่ผ่านมาจะประกาศไม่บังคับใช้แนวทางดังกล่าวทันที พร้อมส่งสัญญาณว่าจะทบทวนเกณฑ์บริษัทไม่มีการดำเนินงานในภาพรวมต่อไป ข้อเสนอครั้งนี้จึงครอบคลุมบริษัทไม่มีการดำเนินงานโดยทั่วไป ไม่ได้เจาะจงเฉพาะบริษัทที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลรายใดรายหนึ่ง
โดยทั่วไป บริษัทที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเงินทุนสำรอง หมายถึงบริษัทจดทะเบียนที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างบิตคอยน์ไว้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินในปริมาณมาก บริษัทกลุ่มนี้มักสะสมสินทรัพย์ผ่านการออกหลักทรัพย์และการระดมทุนในตลาดทุน มากกว่าจะพึ่งกระแสเงินสดจากการดำเนินธุรกิจ ผู้ให้บริการดัชนีจึงต้องพิจารณาว่าโครงสร้างแบบนี้ควรอยู่ในดัชนีเดียวกับบริษัทที่ดำเนินธุรกิจตามปกติหรือไม่
ประเด็นที่ตลาดจับตาคือกระแสเงินลงทุนแบบพาสซีฟ กองทุนที่ลงทุนตามดัชนีต้องถือหุ้นตามสัดส่วนที่กำหนดไว้ในดัชนีนั้น การถูกถอดออกจากดัชนีจึงอาจทำให้ฐานนักลงทุนภาคบังคับหดตัวลง ก่อนหน้านี้นักวิเคราะห์บางส่วนประเมินว่า หากสแตรทีจีถูกถอดออกจากดัชนีของเอ็มเอสซีไอ อาจเกิดแรงขายจากกองทุนพาสซีฟราว 2,800 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.85 ล้านล้านวอน) และหากดัชนีอื่นเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน มูลค่าอาจขยับขึ้นไปถึง 8,800 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 12.1 ล้านล้านวอน) ทว่าตัวเลขดังกล่าวยังเป็นเพียงการประเมิน ไม่ใช่ตัวเลขที่ยืนยันแล้ว
สำหรับนักลงทุนไทยที่ติดตามหุ้นบริษัทถือบิตคอยน์ ประเด็นนี้ไม่ใช่แค่เรื่องการปรับดัชนีในต่างประเทศ เพราะสแตรทีจีเป็นหุ้นที่ราคาเคลื่อนไหวเชื่อมโยงกับทั้งราคาบิตคอยน์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และกระแสเงินทุนจากการนับรวมในดัชนีมาโดยตลอด นักลงทุนกลุ่มนี้จึงจับตาดูว่าผลการพิจารณาของเอ็มเอสซีไอจะกระทบความต้องการซื้อขายหุ้นและเงื่อนไขการระดมทุนของบริษัทอย่างไร
ในอีกด้านหนึ่ง สแตรทีจียืนยันว่าบริษัทยังมีธุรกิจซอฟต์แวร์อยู่จริง และกิจกรรมด้านการเงินเกี่ยวกับบิตคอยน์ก็ถูกรายงานเป็นส่วนธุรกิจแยกต่างหากตามหลักบัญชี ขณะที่ข้อเสนอของเอ็มเอสซีไอใช้วิธีพิจารณาจากโครงสร้างสินทรัพย์และอัตราส่วนทางการเงินเพื่อแบ่งแยกบริษัทที่ดำเนินธุรกิจจริงกับบริษัทไม่มีการดำเนินงาน ทำให้มุมมองของบริษัทต่อธุรกิจตัวเองกับเกณฑ์การจัดประเภทของผู้ให้บริการดัชนีขัดแย้งกันอยู่ในตัว
โตเคนโพสต์เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่าเอ็มเอสซีไอทบทวนเกณฑ์คัดบริษัทไม่มีการดำเนินงานออกจากดัชนี จนทำให้ประเด็นการนับรวมบริษัทจดทะเบียนที่ถือบิตคอยน์กลายเป็นข้อถกเถียง ก่อนจะรายงานต่อมาว่าสแตรทีจีคัดค้านแนวทางเปลี่ยนคุณสมบัติการอยู่ในดัชนีของเอ็มเอสซีไอ พร้อมเรียกร้องให้ถอนข้อเสนอดังกล่าว
ขณะนี้ยังไม่มีข้อสรุปที่แน่ชัด เอ็มเอสซีไอจะเปิดรับความเห็นจากผู้เล่นในตลาดถึงวันที่ 30 กันยายน ก่อนประกาศผลการพิจารณาภายในวันที่ 16 ตุลาคม หากมีการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์จริง จะเริ่มมีผลตั้งแต่การทบทวนดัชนีประจำเดือนพฤศจิกายนนี้เป็นต้นไป
ความคิดเห็น 0