ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกกว่า 8 ใน 10 ส่วนกระจุกตัวอยู่กับผู้ออกเหรียญเพียงสองราย Axis Intelligence Research รวบรวมข้อมูลจากดีไฟลามา(DeFiLlama) โดยอิงตัวเลข ณ วันที่ 2 กันยายน 2026 พบว่าเทเธอร์(USDT)และยูเอสดีคอยน์(USDC)รวมกันครองสัดส่วนถึง 84.65% ของปริมาณสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด นักวิเคราะห์มองว่ายิ่งตลาดขยายตัวมากเท่าไหร่ โครงสร้าง‘สินทรัพย์สำรอง’และการไถ่ถอนของผู้ออกเหรียญทั้งสองรายก็จะยิ่งส่งผลต่อสภาพคล่องโดยรวมมากขึ้นเท่านั้น
Crypto Briefing ระบุว่าปริมาณ USDT ของเทเธอร์อยู่ที่ราว 1.834 แสนล้านดอลลาร์ ส่วนปริมาณ USDC ของเซอร์เคิล(Circle)อยู่ที่ราว 7.43 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกันแล้วมีมูลค่าประมาณ 2.577 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่ตลาดสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดมีมูลค่าราว 3.029 แสนล้านดอลลาร์ จากการคำนวณนี้ Crypto Briefing ระบุสัดส่วนรวมของทั้งสองเหรียญไว้ที่ 85.1%
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากอีกแหล่งหนึ่งให้ตัวเลขที่ต่างออกไปเล็กน้อย Axis Intelligence Research ใช้ข้อมูลจากดีไฟลามาเช่นกัน โดยอิงตัวเลข ณ วันที่ 2 กันยายน 2026 และคำนวณปริมาณสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดได้ 3.0382 แสนล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ USDT มีมูลค่า 1.8333 แสนล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60.34% ส่วน USDC มีมูลค่า 7.385 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็น 24.31%
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ขึ้นอยู่กับวันที่อ้างอิงและวิธีการคำนวณ ตลาดจึงมีตัวเลขทั้ง 85.1% และ 84.65% ปรากฏควบคู่กัน แม้จะยากที่จะนำตัวเลขทั้งสองมาเทียบกันในฐานะค่าที่แน่นอนของช่วงเวลาเดียวกัน แต่ข้อมูลจากแหล่งต่างกันก็ยังชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่าสัดส่วนของผู้ออกเหรียญทั้งสองรายอยู่ในช่วงกลาง 80% เศษ
ดัชนีที่บ่งชี้ระดับการกระจุกตัวก็ให้ผลใกล้เคียงกัน Crypto Briefing ระบุดัชนีเฮอร์ฟินดาห์ล-เฮิร์ชแมน(HHI)ของตลาดไว้ที่ 4,244 ขณะที่ Axis Intelligence Research คำนวณดัชนีของตัวเองที่เรียกว่า ‘Stablecoin Structural Concentration Index (SSCI)’ จากการยกกำลังสองส่วนแบ่งตลาดของผู้ออกเหรียญ 28 ราย ได้ผลลัพธ์ที่ 4,249 ทั้งนี้ยังไม่มีการยืนยันว่าตัวเลขทั้งสองใช้ชุดข้อมูลเดียวกันหรือไม่
ทั้ง HHI และ SSCI ใช้วิธีคำนวณแบบเดียวกัน คือนำส่วนแบ่งตลาดของแต่ละผู้ออกเหรียญมายกกำลังสองแล้วรวมกัน ยิ่งส่วนแบ่งกระจุกอยู่กับผู้ออกเหรียญน้อยราย ดัชนีก็จะยิ่งสูงขึ้น เนื่องจากข้อมูลของ Axis ระบุชัดเจนว่าตัวเลขนี้คือ SSCI ไม่ใช่ HHI จึงควรแยกชื่อดัชนีและวิธีคำนวณออกจากกันให้ชัดเจน
เหตุผลที่ระดับการกระจุกตัวมีความสำคัญ เป็นเพราะสเตเบิลคอยน์ไม่ได้อยู่แค่ในขอบเขตตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น ผู้ออกเหรียญต้องถือครองสินทรัพย์สำรอง เช่น เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เพื่อรองรับการไถ่ถอนโทเคน หากเกิดการไถ่ถอนขนาดใหญ่ขึ้นมา ผลกระทบอาจลุกลามไปถึงตลาดเงินระยะสั้นและระบบธนาคาร ไม่ใช่แค่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น
ธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก(New York Fed)วิเคราะห์ว่าเทเธอร์และ USDC ครองสัดส่วนสินทรัพย์ของอุตสาหกรรมสเตเบิลคอยน์รวมกันมากกว่า 80% พร้อมอธิบายว่าสินทรัพย์สำรองของ USDC ส่วนใหญ่เป็นเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น ขณะที่สินทรัพย์สำรองของ USDT ณ เดือนธันวาคม 2025 มีสัดส่วนราว 24% ที่เป็นหุ้นกู้บริษัท ทองคำ บิตคอยน์ เงินกู้ที่มีหลักประกัน และสินทรัพย์ลงทุนอื่น ๆ ธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กมองว่าความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้อาจส่งผลต่อเส้นทางการส่งผ่านแรงกระแทกของตลาด
ธนาคารกลางสหรัฐ(Fed)วิเคราะห์ว่าเมื่อความเชื่อมโยงระหว่างสเตเบิลคอยน์กับตลาดการเงินดั้งเดิมและระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลแน่นแฟ้นขึ้น ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงจากการไถ่ถอนขนาดใหญ่ก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย นั่นหมายความว่ายิ่งตลาดขยายตัว ก็ยิ่งต้องบริหารจัดการโครงสร้างสินทรัพย์สำรอง ความเร็วในการไถ่ถอน และความเชื่อมโยงระหว่างผู้ออกเหรียญกับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายไปพร้อมกัน ทั้งนี้ บทวิเคราะห์ของเฟดไม่ได้ระบุการคาดการณ์ว่าผู้ออกเหรียญรายใดรายหนึ่งจะล่มสลาย
เซอร์เคิลประกาศว่าปริมาณ USDC ที่หมุนเวียนในตลาด ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ 7.33 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนปริมาณธุรกรรมออนเชนในไตรมาสเดียวกันอยู่ที่ 14.8 ล้านล้านดอลลาร์ ทว่าตัวเลขนี้เป็นปริมาณธุรกรรม USDC ที่เซอร์เคิลรายงานเอง ไม่ได้สะท้อนสัดส่วนของ USDC ในปริมาณธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ทั้งตลาด กล่าวคือ ตัวเลขที่เซอร์เคิลเปิดเผยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถนำมาคำนวณส่วนแบ่งตลาดของ USDC ได้
ข้อกล่าวอ้างที่ว่า USDC ครองสัดส่วนธุรกรรมออนเชนราว 60-70% ยังยากที่จะนำมาใช้เป็นตัวเลขอิสระที่น่าเชื่อถือ จนกว่าจะมีหลักฐานยืนยันแยกต่างหาก ส่วนข้อกล่าวอ้างที่ว่า USDC มีเงินไหลเข้าประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ของเดือนสิงหาคม 2026 ก็ควรแยกออกจากตัวเลขที่ระบุว่าปริมาณ USDT และ USDC รวมกันเพิ่มขึ้นประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม เนื่องจากเป็นตัวเลขคนละชุดกัน
หน่วยงานกำกับดูแลพฤติกรรมทางการเงินของอังกฤษ(FCA)และธนาคารกลางอังกฤษ(Bank of England)เสนอแนวทางกำกับดูแลร่วมกันเมื่อเดือนมิถุนายน 2026 โดยระบุว่าความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและการบริหารการไถ่ถอนรวมถึงสภาพคล่องของสินทรัพย์สำรองเป็นประเด็นสำคัญ ประเด็นเหล่านี้ยังคงเป็นเรื่องที่หน่วยงานกำกับดูแลติดตามอย่างใกล้ชิด
สถานการณ์นี้ยังเชื่อมโยงกับตลาดในภูมิภาคอื่นด้วย บทวิเคราะห์ของธนาคารกลางเกาหลีใต้ที่ TokenPost เคยรายงานไปก่อนหน้านี้ระบุว่า หลังเกิดแรงกระแทกด้านความต้องการสเตเบิลคอยน์ในบราซิล ค่าเงินเรียลบราซิลอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ประมาณ 0.12% สะท้อนให้เห็นว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์อาจกลายเป็นจุดเชื่อมต่อระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกับตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล นักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลจึงควรจับตาโครงสร้างการซื้อขายควบคู่ไปกับปริมาณการออกเหรียญด้วย
ควรทำความเข้าใจว่าปริมาณสเตเบิลคอยน์ไม่ได้สะท้อนขนาดของสินทรัพย์สำรองหรือความสามารถในการไถ่ถอนโดยตรง ผลกระทบที่แท้จริงขึ้นอยู่กับโครงสร้างสินทรัพย์สำรอง ความเร็วในการไถ่ถอน เชนที่ใช้งาน และสภาพคล่องในแต่ละกระดานเทรด ความคิดเห็นในเรื่องนี้คือ สัดส่วนที่สูงของผู้ออกเหรียญทั้งสองรายควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของการพึ่งพิงเชิงโครงสร้างในตลาด มากกว่าจะเป็นสัญญาณวิกฤตที่จะเกิดขึ้นในทันที
สิ่งที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ ปริมาณสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกกระจุกตัวอยู่กับผู้ออกเหรียญสองรายในระดับสูง และโครงสร้างสินทรัพย์สำรองกับการไถ่ถอนของทั้งสองรายก็เชื่อมโยงกับตลาดการเงินดั้งเดิมอย่างแนบแน่น ความต่างระหว่างตัวเลข 85.1% และ 84.65% เกิดจากวันที่อ้างอิงและวิธีการคำนวณที่ต่างกัน ดังนั้นการเปรียบเทียบในอนาคตจึงควรระบุชื่อดัชนี หน่วยงานที่รวบรวมข้อมูล และวันที่อ้างอิงไว้ด้วยกันเสมอ
ความคิดเห็น 0