ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยอดถือครองของนักลงทุนเอกชนต่างชาติแซงหน้าหน่วยงานภาครัฐต่างชาติแล้ว ข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2025 ระบุว่านักลงทุนเอกชนต่างชาติถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ที่ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์ สูงกว่ายอดถือครองของหน่วยงานภาครัฐต่างชาติที่ 3.9 ล้านล้านดอลลาร์
สำนักงานตรวจสอบความรับผิดชอบของรัฐบาลสหรัฐฯ (Government Accountability Office, GAO) ระบุในรายงานปี 2026 ว่ายอดถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติโดยรวมอยู่ที่ 9.3 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 33% ของยอดทั้งหมด โดยจุดที่ยอดถือครองของภาคเอกชนต่างชาติแซงหน้าภาครัฐเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2023
ผลสำรวจการถือครองหลักทรัพย์ของชาวต่างชาติปี 2024 โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็แสดงแนวโน้มเดียวกัน โดยขณะนั้นยอดถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของชาวต่างชาติทั้งหมดอยู่ที่ 8.2 ล้านล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นภาคเอกชนต่างชาติ 4.4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าภาครัฐต่างชาติที่ 3.8 ล้านล้านดอลลาร์
สัดส่วนของหน่วยงานภาครัฐต่างชาติในยอดถือครองพันธบัตรของชาวต่างชาติทั้งหมดลดลงจาก 59% ในปี 2020 เหลือ 47% ในปี 2024 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ระบุว่าสัดส่วนผู้ซื้อกลุ่ม “นโยบายรัฐ” ในตลาดพันธบัตรโดยรวมลดลงจากกว่า 50% เหลือต่ำกว่า 15% นั้น ยังไม่ได้รับการยืนยันในสถิติทางการที่ใช้ขอบเขตและวิธีคำนวณเดียวกัน
ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้หมายความว่ารัฐบาลต่างชาติพากันเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พร้อมกัน ยอดถือครองของหน่วยงานภาครัฐต่างชาติไม่ได้หายไปไหน แต่สัดส่วนเชิงเปรียบเทียบในโครงสร้างการถือครองเปลี่ยนไป เนื่องจากยอดถือครองของนักลงทุนเอกชนขยายตัวมากขึ้น
แนวโน้มการถือครองของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็ไม่อาจมองเป็นเพียงการลดขนาดงบดุลอย่างเดียวได้ เฟดปรับลดยอดถือครองพันธบัตรลงราว 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ผ่านมาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ถึงเดือนพฤศจิกายน 2025 และยุติการปรับลดงบดุลอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2025
ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 เฟดกลับมาซื้อพันธบัตรระยะสั้นอีกครั้งเพื่อบริหารระดับเงินสำรอง ข้อมูล ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 ยอดถือครองพันธบัตรของเฟดอยู่ที่ 4.492 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.57 แสนล้านดอลลาร์จากเดือนมกราคม
เฟดชี้แจงว่าตั้งแต่ต้นปี 2026 ได้ซื้อพันธบัตรระยะสั้นไปแล้วราว 2.5 แสนล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ราว 1.6 แสนล้านดอลลาร์มีเป้าหมายเพื่อบริหารเงินสำรอง ซึ่งสะท้อนว่าบทบาทของภาครัฐในอุปสงค์พันธบัตรไม่ได้หายไป แต่วัตถุประสงค์และจังหวะเวลาการซื้อของแต่ละหน่วยงานเปลี่ยนไปต่างหาก
GAO วิเคราะห์ในรายงานปี 2026 ว่าข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2025 การขยายตัวของสัดส่วนนักลงทุนเอกชนอาจเพิ่มความอ่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่อการรับรู้ความเสี่ยงและความต้องการผลตอบแทน ซึ่งอาจดันต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในการประมูลพันธบัตรระยะยาวก็อาจเพิ่มขึ้นเช่นกัน
ในการประมูลพันธบัตรเดือนกันยายน 2025 กองทุนการลงทุนเป็นกลุ่มผู้ซื้อหลัก โดยในการประมูลพันธบัตรระยะกลาง-ยาวและพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (TIPS) สัดส่วนของกองทุนการลงทุนสูงกว่า 70% ทั้งนี้ GAO อธิบายว่ากองทุนการลงทุนครอบคลุมทั้งกองทุนตลาดเงิน กองทุนรวม และกองทุนเฮดจ์ฟันด์
กองทุนการลงทุนเป็นเงินทุนภาคเอกชนที่ตัดสินใจซื้อโดยเปรียบเทียบผลตอบแทนกับความเสี่ยง โดยเฉพาะนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจสามารถลดสถานะได้อย่างรวดเร็วเมื่อตลาดเผชิญแรงกระแทก ซึ่งหมายความว่าฐานนักลงทุนที่กว้างขึ้นอาจมาพร้อมกับความผันผวนของราคาที่มากขึ้นในตลาดพันธบัตรด้วย
สถาบันบรูคกิงส์ (Brookings Institution) วิเคราะห์ว่านักลงทุนเอกชนต่างชาติมีแนวโน้มเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แม้ในช่วงที่ตลาดการเงินตึงเครียด อย่างไรก็ตาม สถาบันฯ ชี้ว่านักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจอย่างเฮดจ์ฟันด์อาจปรับขนาดการถือครองอย่างรวดเร็วเพื่อรับมือกับแรงกระแทกในตลาด
ตลาดพันธบัตรยังเชื่อมโยงกับตลาดเงินระยะสั้นด้วย นักวิจัยของเฟดระบุว่าตลาดรีโปข้ามคืน (overnight repo) ที่ใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันมีมูลค่าซื้อขายต่อวันเกิน 8 ล้านล้านดอลลาร์ และเมื่อภาคเอกชนถือครองพันธบัตรมากขึ้น อาจสร้างแรงกดดันต่อความต้องการเงินทุนของดีลเลอร์และอัตราดอกเบี้ยรีโป
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก โดยชาวต่างชาติถือครองราวหนึ่งในสามของยอดทั้งหมด เมื่อพิจารณาร่วมกับแนวโน้มสัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของหน่วยงานภาครัฐต่างชาติที่ลดลง จะเห็นได้ว่าในกระบวนการที่หนี้สาธารณะสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ฐานนักลงทุนพันธบัตรกำลังเปลี่ยนไปทางเงินทุนภาคเอกชนมากขึ้นตามสัดส่วน
GAO และนักวิจัยของเฟดต่างวิเคราะห์เรื่องต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ ความผันผวนของตลาดพันธบัตร และสภาพการระดมทุนในตลาดรีโป แต่ทั้งสองฝ่ายสรุปว่ายังยากที่จะประเมินผลกระทบโดยตรงต่อสภาพคล่องในตลาดการเงินโลกจากข้อมูลชุดนี้เพียงอย่างเดียว ส่วนผลกระทบโดยตรงของโครงสร้างอุปสงค์พันธบัตรและการเปลี่ยนแปลงในตลาดรีโปต่อสภาพคล่องของตลาดคริปโต รวมถึงบิตคอยน์(BTC) ก็ยังต้องรอการยืนยันด้วยข้อมูลเพิ่มเติมเช่นกัน
ความคิดเห็น 0