ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
Strategy(MSTR) ลดหนี้สุทธิลงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.076 หมื่นล้านวอน) ภายในเวลา 11 เดือน พร้อมเพิ่มสภาพคล่องดอลลาร์เป็น 6.54 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 8.7963 แสนล้านวอน) แม้โครงสร้างทางการเงินจะดีขึ้น แต่ Standard & Poor's (S&P) ยังไม่ได้ปรับอันดับเครดิต “B-” ของบริษัท
ไชตันยา เจน (Chaitanya Jain) ผู้อำนวยการฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ Strategy กล่าวเมื่อวันที่ 10 ว่า โครงสร้างทางการเงินของบริษัทดีขึ้นในทั้งสามเกณฑ์ที่ S&P กำหนด ได้แก่ สภาพคล่องดอลลาร์ ภาระหุ้นกู้แปลงสภาพ และความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุนในช่วงที่ราคาบิตคอยน์ปรับตัวลง เจนกล่าวว่า “สภาพคล่องเพิ่มขึ้น หนี้ลดลง และการเข้าถึงแหล่งเงินทุนยังคงดำเนินต่อไป ส่วนจะปรับอันดับเครดิตขึ้นหรือไม่นั้น เป็นการตัดสินใจของ S&P” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าบริษัทมีความหวังต่อการปรับอันดับเครดิตขึ้น แต่การตัดสินใจสุดท้ายยังอยู่ที่หน่วยงานจัดอันดับ
สภาพคล่องดอลลาร์ของ Strategy เพิ่มขึ้นจาก 54 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 7.26 หมื่นล้านวอน) ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 เป็น 6.54 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 7 กันยายน 2026 บริษัทระบุว่าสามารถใช้เงินก้อนนี้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิได้นานประมาณ 4 ปี โดยไม่ต้องขายบิตคอยน์ (BTC)
สภาพคล่องดังกล่าวประกอบด้วยสองส่วน คือ “USD Reserve” มูลค่า 5.1 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.8595 แสนล้านวอน) ที่ใช้จ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้ และ “USD Cash” มูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.9368 แสนล้านวอน) ที่สามารถใช้ซื้อบิตคอยน์หรือซื้อคืนหลักทรัพย์ได้
ยอดคงเหลือหุ้นกู้แปลงสภาพก็ลดลงจาก 8.21 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.13345 หมื่นล้านวอน) ในไตรมาส 3 ปี 2025 เหลือ 6.71 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.2495 พันล้านวอน) ณ วันที่ 7 กันยายน 2026 Strategy ได้ซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพอัตราดอกเบี้ย 0% มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.0175 แสนล้านวอน) ที่ครบกำหนดปี 2029 ด้วยราคาประมาณ 1.38 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.8561 แสนล้านวอน) ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ประมาณ 8%
หนี้สุทธิที่เจนนำเสนอ ลดลงจากประมาณ 8.16 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.09752 หมื่นล้านวอน) ในไตรมาส 3 ปี 2025 เหลือประมาณ 174 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.341 หมื่นล้านวอน) ณ วันที่ 7 กันยายน 2026 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้คำนวณจากสภาพคล่องดอลลาร์และหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหลัก ไม่ได้หมายความว่าภาระหุ้นบุริมสิทธิถาวรและเงินปันผลจะหมดไปทั้งหมด
S&P Global Ratings ให้อันดับเครดิตผู้ออกตราสาร “B-” พร้อมแนวโน้ม “คงที่” แก่ Strategy เมื่อเดือนตุลาคม 2025 อันดับ “B-” ต่ำกว่า “BBB-” ซึ่งเป็นอันดับต่ำสุดของกลุ่มลงทุนได้ (investment grade) อยู่ 6 ขั้น และจัดอยู่ในกลุ่มเก็งกำไร
S&P ระบุว่าปัจจัยเสี่ยง ได้แก่ การกระจุกตัวของสินทรัพย์ในบิตคอยน์ในระดับสูง ธุรกิจซอฟต์แวร์ที่มีขนาดค่อนข้างเล็ก และความไม่สอดคล้องกันของสกุลเงินระหว่างหนี้สกุลดอลลาร์กับสินทรัพย์บิตคอยน์ ในการประเมินอันดับเครดิต นอกจากการขยายสภาพคล่องดอลลาร์และการลดการพึ่งพาหุ้นกู้แปลงสภาพแล้ว ความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุนได้แม้ในช่วงที่ราคาบิตคอยน์ร่วงลงอย่างรุนแรง ก็ถือเป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน
ในทางกลับกัน หากราคาบิตคอยน์ปรับตัวลงพร้อมกับเงื่อนไขการระดมทุนที่แย่ลง อาจทำให้ภาระในการขายสินทรัพย์หรือบริหารจัดการหนี้เพิ่มขึ้น นี่คือเหตุผลที่แม้สินทรัพย์สภาพคล่องและหนี้จะดีขึ้น แต่โครงสร้างทางการเงินของบริษัทยังคงได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของราคาบิตคอยน์
Strategy ระบุว่าระดมทุนได้ประมาณ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.8245 หมื่นล้านวอน) จากการออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ ในช่วงเดือนมกราคมถึงสิงหาคม 2026 แม้ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาบิตคอยน์เคยปรับตัวลงกว่า 30% และหลุดระดับ 60,000 ดอลลาร์ แต่บริษัทระบุว่ายังคงระดมทุนได้อย่างต่อเนื่องทุกเดือน
ปริมาณบิตคอยน์ที่บริษัทถือครองและโครงสร้างหนี้-หุ้นบุริมสิทธิที่รองรับอยู่เบื้องหลัง ถือเป็นตัวแปรที่แตกต่างจากการประเมินเครดิตของบริษัทซอฟต์แวร์ทั่วไป เมื่อราคาบิตคอยน์สูงขึ้น มูลค่าสินทรัพย์ที่ถือครองอาจเพิ่มขึ้นตาม แต่ในช่วงขาลง เงื่อนไขด้านหลักประกันและการระดมทุนอาจแย่ลงพร้อมกัน
ปริมาณบิตคอยน์ที่ Strategy ถือครอง ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 อยู่ที่ 845,050 BTC โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 75,412 ดอลลาร์ (ประมาณ 114.3 ล้านวอน) ปริมาณการถือครองและราคาซื้อเฉลี่ยแสดงให้เห็นขนาดการลงทุนบิตคอยน์ของบริษัท แต่ในการประเมินเครดิตจะพิจารณาร่วมกับสภาพคล่อง หนี้ และภาระเงินปันผลด้วย
ก่อนหน้านี้ Strategy ได้นำเกณฑ์คำนวณสินทรัพย์สุทธิที่สะท้อนหนี้และหุ้นบุริมสิทธิมาใช้ การลดหนี้สุทธิครั้งนี้ก็เช่นกัน มุ่งเน้นไปที่การบริหารโครงสร้างเงินทุนและภาระเงินสด มากกว่าปริมาณการถือครองบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว
ช่วงเวลาประเมิน 12 เดือนที่ S&P กำหนดไว้เมื่อเดือนตุลาคม 2025 จะสิ้นสุดลงในปลายเดือนตุลาคม 2026 การปรับปรุงสภาพคล่องและการลดหนี้ของ Strategy จะช่วยชดเชยความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในบิตคอยน์ได้มากน้อยเพียงใด จะได้รับการประเมินในรอบถัดไปของ S&P
ความคิดเห็น 0