ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณการเทรดสัญญาถาวร (perpetual futures) ที่อ้างอิงสินทรัพย์ในโลกจริงหรือ RWA เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำกว่า 1,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.345 ล้านล้านวอน) ในเดือนตุลาคม 2025 มาอยู่ที่มากกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 161.4 ล้านล้านวอน) ในเดือนสิงหาคม 2026 ขณะที่แพลตฟอร์ม วาริเอชันแนล (Variational) บันทึกต้นทุนการดำเนินการเทรดคู่ US100 มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.3 พันล้านวอน) ผ่านผลิตภัณฑ์ Swap ไว้เพียง 47 ดอลลาร์ (ประมาณ 63,000 วอน)
แคสเซิล แล็บส์ (Castle Labs) เผยแพร่รายงานเมื่อวันที่ 10 กันยายนที่ผ่านมา เปรียบเทียบต้นทุนการเทรดระหว่างผลิตภัณฑ์ Swap ของ Variational กับสัญญาถาวรแบบดั้งเดิม โดยระบุว่าในการเทรดส่วนใหญ่ Variational มีต้นทุนต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นที่จดทะเบียนอยู่บนแพลตฟอร์ม
Castle Labs รวบรวมข้อมูลพบว่า ณ เดือนสิงหาคม 2026 ปริมาณการเทรดสัญญาถาวร RWA ทะลุ 120,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วน 12-13% ของปริมาณการเทรดสัญญาถาวรบนเชน (on-chain perpetual futures) ทั้งหมด ขณะที่ในเดือนกรกฎาคมสัดส่วนดังกล่าวเคยขึ้นไปสูงถึง 20%
สัญญาถาวร RWA คืออนุพันธ์ไม่มีวันหมดอายุที่อ้างอิงสินทรัพย์จริง เช่น หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ โดยมีจุดร่วมกับสัญญาถาวรทั่วไปตรงที่ไม่มีวันครบกำหนด และมีการปรับหลักประกันกับกำไรขาดทุนตามความเคลื่อนไหวของราคา
Castle Labs ระบุในรายงานฉบับวันที่ 10 กันยายนว่า ยอดโอเพนอินเทอเรสต์ (open interest) ของสัญญาถาวร RWA อยู่ที่ 4.9 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.5905 ล้านล้านวอน) โดย เทรดXYZ (TradeXYZ) และ Variational ครองส่วนแบ่งรวมกันราว 90%
ผลิตภัณฑ์ Swap ของ Variational จับคู่คำสั่งผ่านระบบ RFQ (Request for Quote) ซึ่งเสนอราคาตามคำขอเทรดแทนการใช้สมุดคำสั่งซื้อขาย (order book) โดยเชื่อมสภาพคล่องจากพันธมิตรฝั่งการเงินดั้งเดิมผ่าน ออมนิ (Omni) ผู้ให้บริการสภาพคล่องของตัวเอง
ต้นทุนการถือครองสถานะ (holding cost) ของ Swap คำนวณจากอัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมดอลลาร์ในตลาดการเงินดั้งเดิมเป็นหลัก ซึ่ง Variational ระบุว่ามีโครงสร้างต่างจากอัตราค่าธรรมเนียมฟันดิ้ง (funding rate) ที่ผันผวนสูงของสัญญาถาวรทั่วไป
ตลาดที่เปิดให้เทรดในระยะแรกมี 5 รายการ ได้แก่ US100, US500, XAU, XAG และ USOIL โดย Castle Labs ระบุว่านับตั้งแต่เปิดตัวในต้นเดือนกันยายน ตลาดเหล่านี้มีปริมาณการเทรดสะสมรวม 3.8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.111 ล้านล้านวอน) และมียอดโอเพนอินเทอเรสต์สูงสุดที่ 245 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 329.5 พันล้านวอน)
ปัจจุบันผลิตภัณฑ์ Swap มีสัดส่วนมากกว่า 50% ของปริมาณการเทรดรายวันทั้งหมดของ Variational โดยยอดโอเพนอินเทอเรสต์อยู่เหนือระดับ 220 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 29.6 พันล้านวอน)
DeFiLlama รวบรวมข้อมูล ณ วันที่ 9 กันยายน พบว่าปริมาณการเทรดสะสมของ Variational Swap นับตั้งแต่เปิดตัวอยู่ที่ 2.8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.766 ล้านล้านวอน) และยอดโอเพนอินเทอเรสต์สูงสุดอยู่ที่ 245 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้เนื่องจากเกณฑ์และช่วงเวลาการรวบรวมข้อมูลต่างกัน จึงยากที่จะนำตัวเลขสะสมของ Castle Labs มาเทียบกันโดยตรง
ผลิตภัณฑ์ทั้งสองประเภทไม่มีวันหมดอายุ ชำระราคาด้วยยูเอสดีคอยน์ (USDC) และรองรับการใช้เลเวอเรจเหมือนกัน แต่ผลิตภัณฑ์ Swap มีข้อจำกัดเรื่องช่วงเวลาเทรดในแต่ละตลาด จึงอาจไม่สามารถเทรดต่อเนื่อง 24 ชั่วโมงได้เหมือนสัญญาถาวรทั่วไป
Variational แบ่งแยกผลิตภัณฑ์ของตนโดยให้สัญญาถาวรทั่วไปดึงสภาพคล่องจากตลาดคริปโต ขณะที่ผลิตภัณฑ์ Swap เชื่อมสภาพคล่องจากสถาบันการเงินดั้งเดิม ต้นทุนการเทรดจึงอาจแตกต่างกันไปตามวิธีการจัดหาสภาพคล่องและโครงสร้างการคำนวณต้นทุนการถือครองสถานะ
ในตลาด RWA ปัจจัยที่กำหนดความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์ไม่ได้มีเพียงประเภทของสินทรัพย์อ้างอิง แต่ยังรวมถึงโครงสร้างพื้นฐานการเทรดและวิธีการชำระราคาด้วย ผลิตภัณฑ์ Swap ของ Variational ที่เชื่อมสภาพคล่องจากตลาดการเงินดั้งเดิมผ่านระบบ RFQ จึงนำเสนอโครงสร้างต้นทุนที่แตกต่างจากสัญญาถาวรบนเชนแบบเดิม
ก่อนหน้านี้เคยมีการวิเคราะห์ที่ระบุว่าสัญญาถาวรของสกุลเงินดั้งเดิม (native perpetual futures) คิดเป็นสัดส่วนถึง 90.7% ของรายได้ ไฮเปอร์ลิควิด (Hyperliquid) ซึ่งสะท้อนว่าสัญญาถาวรถูกมองเป็นแหล่งรายได้หลักของแพลตฟอร์มเทรดบนเชนมาโดยตลอด การวิเคราะห์ล่าสุดนี้แสดงให้เห็นว่าขอบเขตการเทรดกำลังขยายไปสู่อนุพันธ์ที่อ้างอิงสินทรัพย์ในโลกจริงมากขึ้น
การขยายตลาดเพิ่มเติมและการเติบโตของปริมาณการเทรดของผลิตภัณฑ์ Swap จาก Variational จะได้รับการยืนยันจากข้อมูลรวบรวมในระยะต่อไป ประเด็นที่น่าจับตาคือช่วงเวลาเทรดเฉพาะตลาดและโครงสร้างต้นทุนจะสร้างความแตกต่างอย่างไรต่อผู้เทรดและผู้ให้บริการสภาพคล่องในทางปฏิบัติ
ความคิดเห็น 0