4.3 พันล้านดอลลาร์โทเคไนซ์พุ่ง แต่รายได้ Securitize ลดลง 5% ในไตรมาส 2

Securitize เพิ่มสินทรัพย์โทเคไนซ์เฉลี่ยและปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มในไตรมาสที่ 2 ได้สำเร็จ แต่รายได้รวมกลับลดลง และกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) พลิกเป็นขาดทุน สะท้อนว่าการเติบโตของขนาดธุรกิจยังไม่สอดคล้องกับการขยายตัวของรายได้ประจำ

Securitize เปิดเผยในรายงานผลประกอบการอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 12 (เวลาท้องถิ่น) ว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารที่โทเคไนซ์เฉลี่ยในไตรมาส 2 อยู่ที่ 4.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มอยู่ที่ 5.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 147%

ในทางกลับกัน รายได้รวมอยู่ที่ 14.4 ล้านดอลลาร์ ลดลง 5% โดยรายได้จากธุรกิจโทเคไนซ์อยู่ที่ 7.8 ล้านดอลลาร์ ลดลง 12% และ Adjusted EBITDA พลิกเป็นขาดทุน 5.5 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการครั้งนี้ถือเป็นไตรมาสแรกที่ Securitize เปิดเผยหลังเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) แม้สินทรัพย์โทเคไนซ์และกิจกรรมการซื้อขายจะขยายตัว แต่สัดส่วนที่แปลงเป็นรายได้จริงยังอยู่ในระดับจำกัด

ฟรานซิสโก ฟลอเรส(Francisco Flores) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงินของ Securitize กล่าวว่า “รายได้ที่เกิดจากสินทรัพย์ภายใต้การบริหารในปัจจุบันยังไม่มีนัยสำคัญ และสัดส่วนของปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มที่สร้างรายได้จริงก็ยังน้อยมาก” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าสิ่งที่กำหนดผลประกอบการไม่ใช่ขนาดของธุรกรรม แต่คือสัดส่วนกิจกรรมที่สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมได้จริง

ฟลอเรสอธิบายเพิ่มเติมว่า รายได้ส่วนใหญ่ของธุรกิจโทเคไนซ์มาจากโครงการอย่างการเชื่อมต่อโปรโตคอลใหม่และการขยายเครือข่ายพันธมิตรทางธุรกิจ กล่าวคือ รายได้แบบครั้งเดียวจากการนำสินทรัพย์เข้าสู่แพลตฟอร์มเกิดขึ้นแล้ว แต่โครงสร้างรายได้ประจำจากขั้นตอนการถือครองและซื้อขายในภายหลังยังไม่มั่นคงเพียงพอ

ในทางตรงกันข้าม รายได้จากบริการดูแลสินทรัพย์เดิม (Asset Servicing) อยู่ที่ 6.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% แสดงให้เห็นว่ารายได้จากการบริหารและดูแลสินทรัพย์มีแนวโน้มมั่นคงกว่ารายได้จากการออกสินทรัพย์ใหม่และการวางระบบ

สินทรัพย์โทเคไนซ์คือโครงสร้างที่นำสินทรัพย์ทางการเงินในโลกจริง เช่น พันธบัตรและกองทุน มาออกและบริหารในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชน หากยังไม่มีการกำหนดชัดเจนว่าจะเก็บค่าธรรมเนียมจากขั้นตอนใดในการออก บริหาร และซื้อขายสินทรัพย์ การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารก็ไม่ได้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของรายได้โดยอัตโนมัติ

เอ็ดวิน มาตา(Edwin Mata) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Brickken กล่าวว่า “ขนาดของสินทรัพย์โทเคไนซ์ภายใต้การบริหารอาจขยายตัวได้ แต่โมเดลรายได้ที่อยู่เบื้องหลังนั้นยากจะเติบโตในอัตราเดียวกัน” เขาอธิบายว่าธุรกิจโทเคไนซ์ในปัจจุบันยังพึ่งพาโครงการขนาดใหญ่ที่ปรับแต่งเฉพาะราย การเชื่อมต่อระบบแยกต่างหาก และการตั้งค่าตามเขตอำนาจศาลแต่ละแห่ง

เมื่อใดที่มีสินทรัพย์หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่เข้ามา หากต้องมีโครงการพัฒนาระบบแยกต่างหากทุกครั้ง ขนาดสินทรัพย์อาจเติบโตเร็ว แต่รายได้ประจำอาจตามไม่ทัน นี่คือเหตุผลที่ต้องมีโครงสร้างพื้นฐานมาตรฐานรองรับการจัดการสิทธิ์ การตรวจสอบด้านกำกับดูแล การรายงานข้อมูล การจัดสรรผลตอบแทน การดำเนินการด้านสิทธิผู้ถือหุ้น และการรองรับการซื้อขายในตลาดรอง

ภายใต้โครงสร้างนี้ รายได้จากการนำสินทรัพย์เข้าสู่บล็อกเชนครั้งแรกกับรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานที่เกิดขึ้นหลังสินทรัพย์เข้าสู่ระบบแล้วถือเป็นคนละส่วนกัน ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Securitize แสดงให้เห็นว่ารายได้ส่วนแรกขยายตัว แต่สัดส่วนของรายได้ส่วนหลังยังไม่มากพอ

การเปรียบเทียบปริมาณการซื้อขายกับรายได้โดยตรงก็ต้องระมัดระวังเช่นกัน เนื่องจากปริมาณการซื้อขายของ Securitize รวมทั้งการลงทุน การไถ่ถอน การจ่ายเงินปันผล และการโอนสินทรัพย์ข้ามเชนไว้ด้วยกัน การนำตัวเลข 5.3 พันล้านดอลลาร์มาหารด้วยรายได้ 14.4 ล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณอัตราค่าธรรมเนียมที่แท้จริงของแพลตฟอร์มจึงทำได้ยาก

หากสัดส่วนของปริมาณการซื้อขายที่สร้างรายได้จริงยังน้อย ต่อให้ขนาดธุรกรรมขยายตัว ความสามารถในการทำกำไรก็อาจไม่ดีขึ้น ดังนั้นต่อจากนี้ รายได้จากบริการดูแลสินทรัพย์ การรักษาฐานลูกค้า และรายได้ประจำจากโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายและบริหารสินทรัพย์ อาจกลายเป็นตัวชี้วัดคุณภาพผลประกอบการมากกว่าปริมาณการซื้อขายเพียงอย่างเดียว

Securitize ประกาศเป้าหมายรายได้ทั้งปีไว้ที่ 70-80 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 33.9 ล้านดอลลาร์

ก่อนหน้านี้มีรายงานว่าSecuritize มีสินทรัพย์โทเคไนซ์สูงถึง 4.3 พันล้านดอลลาร์ แต่รายได้กลับลดลง และผลประกอบการล่าสุดยังยืนยันเพิ่มเติมว่าปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้น 147% ขณะที่รายได้จากธุรกิจโทเคไนซ์ลดลง 12% ส่วนรายได้จากบริการดูแลสินทรัพย์เพิ่มขึ้น 3%

ภารกิจต่อไปของ Securitize คือการขยายสินทรัพย์โทเคไนซ์และปริมาณการซื้อขายให้มากขึ้น พร้อมกับสร้างรายได้ประจำจากการบริหารสินทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายให้เกิดขึ้นจริง ทั้งนี้ต้องจับตาดูว่าบริษัทจะสามารถบรรลุเป้าหมายรายได้ประจำปีได้หรือไม่ พร้อมกับสัดส่วนการสร้างรายได้จากกิจกรรมการซื้อขายที่แท้จริง