2,300 โทเคนราคาร่วงต่ำกว่าราคาออกภายใน 3 วันหลังลิสต์

โทเคนกว่า 2,300 รายการที่ลิสต์บนตลาดซื้อขายหลักตั้งแต่ปี 2013 มีราคามัธยฐานลดลงต่ำกว่าราคาออกภายใน 3 วัน และร่วงลง 50% ภายใน 90 วัน

GSR เปิดเผยผลการวิจัยเมื่อวันที่ 20 โดยวิเคราะห์กรณีการลิสต์โทเคนบนตลาดซื้อขายหลักและพบแนวโน้มดังกล่าว

โทเคนที่มีมูลค่าบริษัทแบบปรับลดเต็มที่ (FDV) เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.387 ล้านล้านวอน) ในวันที่ลิสต์ มีผลตอบแทนมัธยฐานหลัง 1 ปีที่ -81% โทเคนที่มีสัดส่วนหมุนเวียนเริ่มต้นต่ำกว่า 20% ของอุปทานทั้งหมดร่วงลงประมาณ 75% หลัง 1 ปี ขณะที่โทเคนที่มีสัดส่วนหมุนเวียน 30-50% ร่วงลงประมาณ 45%

GSR อธิบายว่าสัดส่วนหมุนเวียนเริ่มต้นและมูลค่าในวันที่ลิสต์ส่งผลต่อทิศทางราคา หากมีโทเคนเพียงบางส่วนออกสู่ตลาดแต่กำหนด FDV ไว้สูง มูลค่าโทเคนทั้งหมดอาจถูกประเมินสูงจากปริมาณการซื้อขายเพียงเล็กน้อย

หลังการลิสต์ โทเคนที่ไม่ได้อยู่ในกลุ่มหมุนเวียนเริ่มต้นจะทยอยเข้าสู่ตลาดตามกำหนดการที่วางไว้ GSR มองว่าอุปทานเพิ่มเติมที่เข้ามาบนราคาซึ่งก่อตัวจากโทเคนจำนวนน้อย อาจทำให้ราคาอ่อนตัวลง

ข้อมูลยังพบว่าโทเคนที่มี FDV สูงในวันที่ลิสต์มีแนวโน้มจัดสรรสัดส่วนหมุนเวียนเริ่มต้นต่ำกว่า โทเคนที่มี FDV ต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์มีสัดส่วนหมุนเวียนมัธยฐาน 97% ขณะที่โทเคนที่มี FDV เกิน 1 พันล้านดอลลาร์มีสัดส่วนเพียง 14%

สัดส่วนหมุนเวียนเริ่มต้นลดลงเมื่อเทียบกับอดีต ข้อมูลของ GSR ระบุว่าโทเคนที่ลิสต์ในปี 2017 มีสัดส่วนหมุนเวียนมัธยฐาน 38% ก่อนลดลงเหลือ 13% ในปี 2020 แม้ฟื้นตัวบางส่วนหลังจากนั้น แต่ส่วนใหญ่ยังอยู่ในช่วงปลายเลขหลักเดียวถึงต้นเลขสองหลัก

GSR รวบรวมข้อมูลพบว่า หลังลิสต์ครบ 1 เดือน ราคามัธยฐานต่ำกว่าราคาออกประมาณ 20-25% และหลัง 90 วันลดลงเกือบครึ่งหนึ่ง GSR ระบุว่าหากลงทุน 1 ดอลลาร์ในกลุ่มโทเคนที่มี FDV เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ มูลค่ามัธยฐานหลัง 360 วันจะเหลือ 0.19 ดอลลาร์

GSR เสนอให้เพิ่มสัดส่วนหมุนเวียนเริ่มต้น และกำหนดราคาลิสต์โดยพิจารณา FDV ควบคู่กับสัดส่วนหมุนเวียน นอกจากนี้ยังเสนอให้ขยายช่องทางที่เปิดให้ผู้เข้าร่วมจำนวนมากขึ้นซื้อขายโทเคนตั้งแต่ระยะแรก เช่น การขายต่อสาธารณะและการประมูลบนเครือข่าย

งานวิจัยนี้ไม่ได้คาดการณ์ราคาของโทเคนรายตัว แต่เป็นการวิเคราะห์ค่ามัธยฐานจากกรณีการลิสต์กว่า 2,300 รายการ ผลลัพธ์ของแต่ละโทเคนอาจแตกต่างกันตามขนาดการออก กำหนดการปล่อยโทเคน ตลาดซื้อขาย และโครงสร้างการทำตลาด