บิตคอยน์ร่วง 55% นักวิเคราะห์ชี้ขาขึ้นรอบหน้าอาจไม่ร้อนแรงเท่าเดิม

บิตคอยน์(BTC) ร่วงลงประมาณ 55% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 โดยแม้จะน้อยกว่าการร่วงกว่า 75% ในตลาดขาลงปี 2021–2022 และการลดลงระดับกว่า 80% ในวัฏจักรก่อนหน้า แต่มีการวิเคราะห์ว่าตลาดที่เติบโตขึ้นและสัดส่วนผู้ลงทุนสถาบันที่เพิ่มขึ้น อาจทำให้แรงส่งของตลาดขาขึ้นรอบถัดไปลดลง

CoinDesk รายงานว่า การปรับตัวลงล่าสุดของบิตคอยน์รุนแรงน้อยกว่าในอดีต ขณะที่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดกำลังลดความผันผวนทั้งขาขึ้นและขาลง ปัจจัยที่ถูกมองว่าทำให้การร่วงครั้งนี้น้อยลง ได้แก่ การเข้าถึงบิตคอยน์ของนักลงทุนสถาบันผ่าน ETF ที่เพิ่มขึ้น และความแตกต่างของสัดส่วนการถือครองระหว่างนักลงทุนแต่ละกลุ่ม

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ(SEC) อนุมัติการจดทะเบียนและซื้อขายผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์บิตคอยน์แบบสปอต(ETP) ในเดือนมกราคม 2024 หลังจากนั้น ETF กลายเป็นช่องทางสำคัญที่ช่วยให้ทั้งนักลงทุนรายย่อย บริษัทที่ปรึกษา และนักลงทุนสถาบันเข้าถึงบิตคอยน์

มีการวิเคราะห์ว่า นักลงทุนสถาบันมักกำหนดสัดส่วนการลงทุนในบิตคอยน์ต่ำกว่านักลงทุนรายย่อย ไรอัน ราสมุสเซน(Ryan Rasmussen) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Bitwise กล่าวว่า ผู้ลงทุนมืออาชีพจัดสรรพอร์ตประมาณ 2% ให้กับบิตคอยน์ ขณะที่นักลงทุนรายย่อยที่เน้นสินทรัพย์ดิจิทัลอาจลงทุนในบิตคอยน์มากกว่า 20–30% ของสินทรัพย์ทั้งหมด

ความแตกต่างของสัดส่วนการลงทุนช่วยอธิบายว่า เหตุใดราคาที่ลดลงเท่ากันจึงสร้างแรงกระทบต่อผู้ลงทุนแต่ละกลุ่มไม่เท่ากัน หากสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของนักลงทุนรายย่อยอยู่ในบิตคอยน์ การเปลี่ยนแปลงของราคาจะสะท้อนต่อสินทรัพย์ทั้งหมดโดยตรง ขณะที่นักลงทุนสถาบันสามารถรับมือด้วยการปรับสัดส่วนเป้าหมายที่มีขนาดเล็กกว่า

ราสมุสเซนอธิบายว่า การปรับพอร์ตเพื่อรักษาสัดส่วนเป้าหมายอาจช่วยลดความผันผวนได้ หากสัดส่วนบิตคอยน์ลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย จะมีการซื้อเพิ่ม และเมื่อราคาปรับขึ้นจนสัดส่วนเพิ่มขึ้น ก็อาจมีการขายบางส่วน

กระบวนการดังกล่าวอาจช่วยลดความรุนแรงของการร่วงลง แต่ก็จำกัดความร้อนแรงของตลาดขาขึ้นได้เช่นกัน เมื่อราคาปรับขึ้นมาก นักลงทุนสถาบันอาจขายเพื่อรักษาสัดส่วนเป้าหมาย ทำให้ความเร็วของการปรับขึ้นลดลง ขณะที่การซื้อเพิ่มหลังราคาลดลงอาจช่วยจำกัดการร่วง

มาร์ก คอนเนอร์ส(Mark Connors) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Risk Dimensions กล่าวว่า การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยลดการร่วงระดับ 70–80% ที่เคยเกิดขึ้นในอดีต พร้อมอธิบายว่า การปรับพอร์ตของสถาบันอาจทำให้ 'จุดสูงสุดที่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง' ในตลาดขาขึ้นลดลงด้วย

อย่างไรก็ตาม มีการตีความอีกด้านหนึ่ง จิม เฟอร์ไรโอลี(Jim Ferraioli) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ Charles Schwab กล่าวว่า เป็นเรื่องยากที่จะอธิบายการลดลงของความผันผวนด้วย ETF และนักลงทุนสถาบันเพียงอย่างเดียว

เหตุผลคือ นักลงทุนรายย่อยก็ซื้อ ETF เช่นกัน จึงไม่ควรตีความปริมาณการถือครอง ETF ว่าเป็นการถือครองของนักลงทุนสถาบันทั้งหมด เฟอร์ไรโอลีชี้ว่า การที่ตลาดบิตคอยน์มีขนาดใหญ่ขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ เพราะเมื่อมูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้น เงินทุนที่ต้องใช้เพื่อผลักดันราคาให้เพิ่มขึ้นสองเท่าก็เพิ่มขึ้นตาม

นอกจากนี้ ปริมาณบิตคอยน์หมุนเวียนส่วนใหญ่ที่ไม่เคลื่อนไหวมาเป็นเวลานานยังถูกมองว่าเป็นปัจจัยจำกัดแรงขายอย่างฉับพลัน อย่างไรก็ตาม ยังต้องใช้ข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อยืนยันว่าโครงสร้างดังกล่าวส่งผลต่อความผันผวนของราคาในระดับใด

เงินทุนสถาบันไม่ได้ช่วยพยุงตลาดอยู่เสมอไป CoinShares ประเมินจากการยื่นรายงาน 13F ว่า ปริมาณบิตคอยน์ที่นักลงทุนมืออาชีพถือครองผ่าน ETF บิตคอยน์ในสหรัฐฯ ลดลงจาก 313,000 BTC เหลือ 261,000 BTC ในไตรมาสแรกของปี 2026 หรือลดลง 17%

กองทุนเฮดจ์ฟันด์และบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นกลุ่มที่นำการขาย ขณะที่บริษัทที่ปรึกษา ธนาคาร และรัฐบาล ซึ่งมีลักษณะการถือครองระยะยาวมากกว่า ยังคงถือครองได้ดีกว่า นั่นหมายความว่า แม้การถือครองของนักลงทุนมืออาชีพโดยรวมลดลง แต่การเคลื่อนไหวของนักลงทุนแต่ละประเภทแตกต่างกัน

กระแสเงินใน ETF ก็เคลื่อนไหวสวนทางกัน Farside Investors ระบุว่า ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิ 450.40 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 616,600 ล้านวอนเกาหลี) เมื่อวันที่ 15 กันยายน แต่มีเงินไหลเข้าสุทธิ 999.00 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 1.368 ล้านล้านวอนเกาหลี) ในวันที่ 21 กันยายน และ 714.70 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 978,400 ล้านวอนเกาหลี) ในวันที่ 22 กันยายน

กระแสเงิน ETF ล่าสุดสะท้อนว่า ความต้องการของนักลงทุนสถาบันไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียว ตลาดขาลงของบิตคอยน์ที่รุนแรงน้อยกว่าในอดีต และการวิเคราะห์ว่าขาขึ้นรอบหน้าอาจมีกรอบจำกัดลง กำลังเกิดขึ้นพร้อมกัน ขณะที่ยังต้องติดตามข้อมูลเพิ่มเติมว่า ขนาดตลาดและโครงสร้างการถือครองของนักลงทุนแต่ละกลุ่มจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรในวัฏจักรถัดไป