น้ำมันเบรนท์ 106 ดอลลาร์ เจพีมอร์แกนชี้จำลองจุดจบความขัดแย้งได้ยาก

การปะทะระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่านที่ยืดเยื้อกำลังสั่นคลอนสถานการณ์ฐานของราคาน้ำมันดิบโลก โดยเจพีมอร์แกนประเมินว่าเป็นเรื่องยากที่จะนำช่วงเวลาสิ้นสุดความขัดแย้งและยุทธศาสตร์ทางออกมาจำลองในแบบจำลอง

นักวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนระบุในเอกสารวันที่ 17 กันยายนว่า “เราไม่รู้ว่าจะจำลองจุดจบของความขัดแย้งอย่างไร” พร้อมอธิบายว่า นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มปฏิบัติการทางทหารที่สถาบันไม่สามารถเสนอแนวโน้มพื้นฐานที่ชัดเจนต่อตลาดน้ำมันดิบได้

เส้น ‘ขีดจำกัดทางเศรษฐกิจ’ ที่ฝ่ายบริหารสหรัฐฯ เคยคาดว่าจะไม่ถูกล้ำเกินในช่วงแรกของความขัดแย้ง ถูกข้ามไปแล้วหลายครั้ง แต่ยังไม่ปรากฏยุทธศาสตร์ทางออกที่ชัดเจน ตลาดจึงกำลังสะท้อนทั้งความเสี่ยงด้านอุปทานที่เกิดขึ้นแล้วและความเป็นไปได้ที่จะเกิดความเสียหายเพิ่มเติมในราคาน้ำมัน

เจพีมอร์แกนประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของน้ำมันดิบเบรนท์ในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (ประมาณ 122,850 วอน) ขณะที่ราคาตลาดในเวลานั้นอยู่ที่ประมาณ 106 ดอลลาร์ (ประมาณ 144,690 วอน) และประเมินว่าอุปทานที่หยุดชะงักมีปริมาณประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน

หลังจากนั้นราคาน้ำมันดิบเบรนท์เคลื่อนไหวขึ้นลงอย่างต่อเนื่อง ระหว่างการซื้อขายวันที่ 22 กันยายน ราคาลดลงต่ำกว่า 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (ประมาณ 132,270 วอน) แต่ยังสูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งที่ประมาณ 72 ดอลลาร์ (ประมาณ 98,280 วอน)

แม้มีการกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันจะลดลงหลังความขัดแย้งสิ้นสุดลง แต่การที่น้ำมันดิบเบรนท์ยังอยู่เหนือระดับก่อนเกิดความขัดแย้งสะท้อนว่า การทำให้อุปทานกลับเข้าสู่ภาวะปกติอาจต้องใช้เวลา สำนักข่าว AP รายงานว่า ราคาน้ำมันเคลื่อนไหวท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาสิ้นสุดความขัดแย้ง

ฝ่ายวิจัยระดับโลกของเจพีมอร์แกนระบุในแนวโน้มเดือนกรกฎาคมว่า ราคาเฉลี่ยน้ำมันดิบเบรนท์อาจอยู่ที่ 86 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (ประมาณ 117,390 วอน) ในไตรมาส 3 ปี 2026, 80 ดอลลาร์ (ประมาณ 109,200 วอน) ในไตรมาส 4 และ 78 ดอลลาร์ (ประมาณ 106,470 วอน) ในช่วงสิ้นปี โดยประเมินว่าความเสียหายระยะยาวต่อโรงงานผลิตในภูมิภาคอ่าวจะมีข้อจำกัด แต่การเปลี่ยนแปลงบทบาทของ OPEC ยังเป็นตัวแปร

สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) ระบุในแนวโน้มพลังงานระยะสั้นเดือนสิงหาคม 2026 ว่า หากปริมาณการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและปริมาณการผลิตที่หยุดชะงักกลับคืนมา ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยอาจลดลงจาก 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (ประมาณ 116,025 วอน) ในไตรมาส 3 เหลือ 78 ดอลลาร์ (ประมาณ 106,470 วอน) ในไตรมาส 4 หากการผลิตฟื้นตัวเป็นส่วนใหญ่ ราคาเฉลี่ยในปี 2027 อาจอยู่ที่ 69 ดอลลาร์ (ประมาณ 94,185 วอน)

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญที่เชื่อมอ่าวเปอร์เซียกับอ่าวโอมาน EIA ระบุว่า ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ปริมาณน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ผ่านช่องแคบแห่งนี้เฉลี่ย 20.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันทั่วโลก

ดังนั้น แม้ปริมาณการผลิตจะไม่ลดลง แต่หากการเดินเรือผ่านช่องแคบถูกจำกัด ปริมาณที่ไปถึงตลาดจริงก็อาจลดลงได้ ข้อจำกัดด้านการขนส่งยังอาจกระทบทั้งการเดินเรือ เบี้ยประกัน และตารางขนส่ง ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้การฟื้นตัวของอุปทานล่าช้า

EIA ประเมินว่าปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่เฉลี่ย 4.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลงอย่างมากจากค่าเฉลี่ย 21.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 4 ปี 2025 ซึ่งเป็นช่วงก่อนเกิดความขัดแย้ง

อย่างไรก็ตาม การประเมินปริมาณในปี 2026 ยังมีความไม่แน่นอน EIA อธิบายว่า ข้อมูลติดตามตำแหน่งเรือมีความไม่เสถียร และตัวเลขที่ประเมินจากข้อมูลของ Vortexa ร่วมกับการวิเคราะห์เพิ่มเติมอาจมีการปรับแก้ในอนาคต

เจพีมอร์แกนวิเคราะห์ว่า แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดอีกครั้ง แต่อาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือนกว่าการจัดหาพลังงานจะกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากเบี้ยประกันที่สูงขึ้น การซ่อมแซมโครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย และการสะสมคลังสำรองน้ำมันใหม่ จึงยังไม่อาจสรุปได้ว่าราคาและระบบโลจิสติกส์จะกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งทันทีเพียงเพราะช่องแคบกลับมาเปิด

ก่อนหน้านี้มีการวิเคราะห์ว่า ความเสียหายด้านอุปทานจะบรรเทาลงได้ก็ต่อเมื่อการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซและการส่งออกน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางกลับสู่ภาวะปกติ เอกสารล่าสุดของเจพีมอร์แกนจึงมุ่งเน้นไปที่ความยากลำบากในการคำนวณเวลาสิ้นสุดความขัดแย้งและเส้นทางการฟื้นตัวของอุปทาน มากกว่าการประเมินราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว

แนวโน้มของเจพีมอร์แกนและ EIA ต่างตั้งอยู่บนสถานการณ์ที่ปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซและโรงงานผลิตกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่เอกสารของเจพีมอร์แกนในเดือนกันยายนประเมินว่าเป็นเรื่องยากที่จะจำลองจุดจบของความขัดแย้งและยุทธศาสตร์ทางออก สะท้อนว่าเงื่อนไขพื้นฐานของแนวโน้มเดิมกำลังเผชิญความไม่แน่นอน

ท้ายที่สุด ราคาน้ำมันจะขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของปริมาณขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ความเร็วในการฟื้นฟูโรงงานผลิตที่หยุดดำเนินการ รวมถึงเบี้ยประกันและการสะสมคลังสำรองน้ำมันใหม่ ขณะที่ EIA ระบุว่าอาจปรับแก้ตัวเลขประมาณการที่เกี่ยวข้อง โดยคำนึงถึงความผันผวนของข้อมูลติดตามตำแหน่งเรือ