RWA โตต้องแก้ปัญหาชำระธุรกรรมล่าช้า-ความเสี่ยงระบบ

สำนักงานกำกับดูแลการเงินเกาหลีชี้ว่า ตลาดสินทรัพย์อ้างอิงสินทรัพย์จริง (RWA) ต้องแก้ปัญหาการชำระธุรกรรมล่าช้า การแตกแยกของเครือข่ายบล็อกเชน และความเสี่ยงเชิงระบบก่อนจะพัฒนาเป็นตลาดทุนบนเครือข่ายบล็อกเชน

ฮัน เซจิน (Han Se-jin) เจ้าหน้าที่ตรวจสอบอาวุโส สำนักงานกำกับดูแลการเงินเกาหลี กล่าวเมื่อวันที่ 28 ในงานสัมมนาที่รัฐสภาเกาหลีใต้หัวข้อ ‘ภารกิจด้านกฎหมายสำหรับการออกกฎหมาย RWA หลัง STO’ โดยระบุความท้าทายของการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดทุนบน RWA ได้แก่ △การชำระธุรกรรมล่าช้า △ความเสี่ยงเชิงระบบ △การขาดมาตรฐาน และ △ข้อจำกัดทางกฎหมาย

RWA คือแนวคิดการเปลี่ยนสินทรัพย์ในโลกจริง เช่น อสังหาริมทรัพย์ วัตถุดิบ ทรัพย์สินทางปัญญา ลูกหนี้การค้า และสินทรัพย์พลังงาน ให้เป็นโทเคนบนบล็อกเชน ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่เพียงการออกโทเคน แต่รวมถึงการเชื่อมโยงการซื้อขาย การชำระเงิน และการจัดการสิทธิในสินทรัพย์ด้วย

ฮัน เซจิน อธิบายว่า บล็อกเชนอาจเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุนได้มากกว่าการเพิ่มความเร็วของธุรกรรม โดยกล่าวว่า “นวัตกรรมโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนไม่ได้จบลงเพียงการชำระเงินที่เร็วขึ้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่กระทบถึงรากฐานของตลาดทุน” คำกล่าวดังกล่าวสะท้อนว่าการนำบล็อกเชนมาใช้มีผลต่อโครงสร้างตลาดโดยรวม

บริษัทการเงินระดับโลก เช่น แบล็กร็อก (BlackRock), วีซ่า (Visa), JP모건 (JPMorgan) และเซอร์เคิล (Circle) กำลังโทเคนสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่างพันธบัตรรัฐบาล หรือนำบล็อกเชนมาเชื่อมต่อกับระบบชำระเงินและโอนเงินเดิม ฮัน เซจิน เปรียบเทียบการดำเนินงานที่แยกจากกันของบริษัทเหล่านี้ว่า “ทุกแห่งต่างติดอยู่บนเกาะของตัวเอง”

หากบริษัทการเงินสร้างบล็อกเชนและเครือข่ายเชื่อมต่อแยกกัน ตลาดอาจแบ่งออกเป็นเครือข่ายปิดหลายระบบ สินทรัพย์และสภาพคล่องอาจถูกแยกออกไปอยู่ในแต่ละเครือข่าย และต้องสร้างกลไกเชื่อมต่อเพิ่มเติมเพื่อให้ระบบต่าง ๆ ทำงานร่วมกัน

โครงสร้างการชำระเงินเป็นอีกประเด็นสำคัญ แม้สินทรัพย์โทเคนจะเคลื่อนย้ายบนบล็อกเชน แต่หากเงินค่าซื้อขายยังชำระผ่านเครือข่ายการเงินเดิม อาจเกิดช่วงเวลาระหว่างการโอนสินทรัพย์กับการรับชำระเงิน

ฮัน เซจิน กล่าวว่า “เมื่อสินค้าถูกโอนไปแล้ว แต่เงินยังไม่เข้ามา อาจเกิดเหตุขัดข้องในการชำระเงินได้” พร้อมระบุถึงความจำเป็นของระบบการชำระราคาแบบอะตอมิก ซึ่งโอนสินทรัพย์โทเคนและเงินค่าซื้อขายในเวลาเดียวกัน

นอกจากนี้ ยังมีการเตือนถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของครอสเชนบริดจ์ที่ใช้เชื่อมต่อบล็อกเชนต่างเครือข่าย แม้บริดจ์จะช่วยให้สินทรัพย์เคลื่อนย้ายข้ามเครือข่ายได้ แต่ก็อาจตกเป็นเป้าหมายของการแฮ็ก และอาจเป็นพื้นที่ที่บังคับใช้กฎป้องกันการฟอกเงิน (AML) และกฎทราเวลรูулได้ยาก

ออราเคิลซึ่งนำข้อมูลภายนอก เช่น ราคาสินทรัพย์จริงหรือสถานะการชำระเงินเข้าสู่บล็อกเชน ก็ควรถูกพิจารณาให้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเช่นกัน แม้บทบาทของออราเคิลในระบบการเงินบนเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น แต่แนวทางจัดการออราเคิลภายใต้กฎระเบียบการเงินยังไม่ได้รับการหารืออย่างเพียงพอ

ฮัน เซจิน เน้นว่าควรสะท้อนข้อกำหนดด้านกฎระเบียบตั้งแต่ขั้นออกแบบระบบ แทนที่จะรอใช้บทลงโทษหลังเกิดเหตุ โดยกล่าวว่า “ไม่ใช่การลงโทษหลังเกิดเหตุ แต่ต้องใส่องค์ประกอบสำคัญไว้ในโค้ดของโปรแกรมล่วงหน้า”

องค์ประกอบที่ควรรวมอยู่ในมาตรฐานกลาง ได้แก่ ประสิทธิภาพและความปลอดภัยของระบบ ระดับการกระจายศูนย์ และการเข้าถึงบัญชีแยกประเภทของหน่วยงานกำกับดูแล หากบริษัทการเงินสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้วยมาตรฐานต่างกันแล้วค่อยเชื่อมต่อกันภายหลัง ต้นทุนและความเสี่ยงจากการสร้างระบบใหม่อาจเพิ่มขึ้น

มิน บยองด็อก (Min Byung-deok) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคประชาธิปไตยเกาหลี กล่าวว่า ต้องทำให้ความสัมพันธ์ทางกฎหมายระหว่างโทเคนกับสิทธิในสินทรัพย์จริงมีความชัดเจน โดยกล่าวว่า “กฎหมายหลัง STO ไม่ใช่ปัญหาที่จะแก้ได้ด้วยกฎหมายตลาดทุนเพียงฉบับเดียว” พร้อมเสนอให้ปรับปรุงกฎหมายสินทรัพย์ดิจิทัล กฎหมายตลาดทุน กฎหมายหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ รวมถึงระบบทรัสต์ การรับฝากทรัพย์สิน การชำระเงิน เงินตราต่างประเทศ ข้อมูลส่วนบุคคล และการป้องกันการฟอกเงินร่วมกัน

งานสัมมนาครั้งนี้จัดขึ้นเพื่อขยายการอภิปรายเรื่อง RWA หลังการวางระบบโทเคนหลักทรัพย์ให้ครอบคลุมอสังหาริมทรัพย์ วัตถุดิบ ทรัพย์สินทางปัญญา ลูกหนี้การค้า และสินทรัพย์พลังงาน โดยมีการหารือประเด็นกฎหมายรองรับโทเคนชำระเงิน การทำงานร่วมกันระหว่างเครือข่ายบล็อกเชน และการกำกับดูแลบัญชีแยกประเภท

การจัดตั้งกรอบกฎหมายสำหรับตลาด RWA จึงถูกเสนอให้ครอบคลุมไม่เพียงการออกสินทรัพย์ แต่ยังรวมถึงการชำระสินทรัพย์และเงินค่าซื้อขาย การเชื่อมโยงระหว่างเครือข่าย และการจัดการสิทธิของผู้ถือโทเคน