ยื่นล้มละลายบริษัทสหรัฐเพิ่ม 16.9% ขณะที่ธนาคารกลางยังซื้อทองคำ

การยื่นขอล้มละลายของบริษัทในสหรัฐเพิ่มขึ้น 16.9% ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ขณะที่ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ข้อกล่าวอ้างว่าการยื่นล้มละลายของธุรกิจขนาดเล็กเพิ่มขึ้น 64% ไม่สอดคล้องกับสถิติอย่างเป็นทางการ

แมทธิว ไพเพนเบิร์ก (Matthew Piepenburg) หุ้นส่วนของ Von Greyerz ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 27 กันยายนว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ราคาน้ำมันเชื้อเพลิง และการเพิ่มขึ้นของประชานิยมเป็นสัญญาณความเปราะบางเชิงโครงสร้างของระบบการเงินสหรัฐ พร้อมเสนอแนวคิด 'การซื้อขายบนการเสื่อมค่าของเงิน' ซึ่งให้ความสำคัญกับอำนาจซื้อของดอลลาร์และมูลค่าที่แท้จริงเมื่อวัดเทียบกับทองคำ มากกว่าผลตอบแทนตามมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นและพันธบัตรรัฐบาล

สถิติจากสำนักงานบริหารศาลสหรัฐระบุว่า การยื่นขอล้มละลายของบริษัทเพิ่มจาก 23,043 คดีในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 26,941 คดี ขณะที่การยื่นขอล้มละลายทั้งหมดเพิ่มจาก 542,529 คดีเป็น 608,511 คดี หรือเพิ่มขึ้น 12.2% สถิติศาลรัฐบาลกลางสหรัฐไม่ได้ระบุตัวเลขการเพิ่มขึ้น 64% สำหรับธุรกิจขนาดเล็กแยกต่างหาก

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคก็อ่อนแอลงเช่นกัน ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนอยู่ที่ 48.1 ในเดือนกันยายน ลดลงจาก 51.7 ในเดือนสิงหาคม และเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือน ความคาดหวังเงินเฟ้อในอีก 1 ปีข้างหน้าอยู่ที่ 4.6% เพิ่มจาก 4.0% ในเดือนก่อน ขณะที่ความคาดหวังระยะยาวอยู่ที่ 3.4%

มหาวิทยาลัยมิชิแกนระบุว่า ความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและการกลับมาทวีความรุนแรงของข้อพิพาททางการค้าทำให้มุมมองเศรษฐกิจระยะสั้นแย่ลง อย่างไรก็ตาม ประกาศอย่างเป็นทางการไม่ได้ระบุว่าดัชนีเดือนกันยายนอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ยาวนานกว่า 50 ปี ผลสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนระบุว่าดัชนีลดลง 15% จากเดือนมกราคม 2026

คำอธิบายในบทวิเคราะห์ที่ว่า การปล่อยกู้ของธนาคารนำไปสู่การสร้างเงินฝากมีพื้นฐานรองรับ ธนาคารกลางสหรัฐระบุว่า เมื่อธนาคารปล่อยกู้หรือซื้อสินทรัพย์ เงินฝากใหม่อาจถูกสร้างขึ้นในบัญชีของผู้กู้หรือผู้ขาย อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้จัดให้กระบวนการดังกล่าวเป็นการลดค่าของเงินอย่างผิดกฎหมายหรือการโอนความมั่งคั่งโดยอัตโนมัติ

ข้อมูลอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสหรัฐระบุว่า การเพิ่มขึ้นของเงินฝากในช่วงโควิด-19 มีทั้งปัจจัยจากมาตรการสนับสนุนทางการคลัง การซื้อสินทรัพย์ ตลอดจนการปล่อยกู้และการซื้อหลักทรัพย์ของธนาคาร ดังนั้น การเชื่อมโยงระหว่างการเสื่อมค่าของเงินกับการโอนความมั่งคั่งจึงเป็นการตีความของผู้เขียนบทวิเคราะห์ ไม่ใช่คำอธิบายของธนาคารกลางสหรัฐ คำอธิบายของธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับการสร้างเงินฝากธนาคารก็แยกประเด็นดังกล่าวไว้เช่นกัน

รัฐบาลสหรัฐเคยจัดหาสภาพคล่องเพื่อรับมือกับความไม่มั่นคงทางการเงิน กระทรวงการคลังสหรัฐระบุว่า โครงการช่วยเหลือสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (TARP) มีวงเงินที่รัฐสภาอนุมัติ 700,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 949.2 ล้านล้านวอน) แต่ต้นทุนตลอดอายุโครงการอยู่ที่ประมาณ 31,100 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 42 ล้านล้านวอน) โดยโครงการ TARP ทั้งหมดสิ้นสุดลงในเดือนกันยายน 2023

หลังเกิดวิกฤตธนาคาร Silicon Valley Bank และ Signature Bank ในปี 2023 ได้มีการจัดตั้งโครงการ Bank Term Funding Program (BTFP) ธนาคารกลางสหรัฐอธิบายว่า โครงการดังกล่าวให้กู้ยืมระยะเวลาสูงสุด 1 ปี โดยรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรหน่วยงานรัฐบาล และหลักทรัพย์ค้ำประกันที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกันในราคาตามมูลค่าที่ตราไว้เป็นหลักประกัน การปล่อยกู้ใหม่ยุติลงเมื่อวันที่ 11 มีนาคม 2024

ความต้องการทองคำได้รับการยืนยันจากข้อมูลอย่างเป็นทางการเช่นกัน สภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำสุทธิ 288.9 ตันในไตรมาส 2 ปี 2026 และผู้ตอบแบบสำรวจ 89% คาดว่าปริมาณทองคำที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือครองจะเพิ่มขึ้นในช่วง 1 ปีข้างหน้า ขณะที่ 45% ระบุว่าจะเพิ่มปริมาณทองคำสำรองของประเทศตนเอง

สภาทองคำโลกระบุเหตุผลของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง ได้แก่ การกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และตลาดการเงิน ตลอดจนการรักษามูลค่าในระยะยาว ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนความต้องการทองคำเชิงกลยุทธ์ แต่ไม่ได้รับประกันว่าราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นหรือจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน ข้อมูลความต้องการทองคำของธนาคารกลางจากสภาทองคำโลกก็แยกประเด็นความต้องการทองคำออกจากการคาดการณ์ราคา

สภาทองคำโลกระบุว่า ราคาทองคำในเดือนสิงหาคม 2026 เพิ่มขึ้น 13% และปิดที่ 4,563 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ประมาณ 6.187 ล้านวอน) โดยมีเงินไหลเข้าสู่ ETF ทองคำ การซื้อสุทธิในตลาดฟิวเจอร์ส และการทำธุรกรรมออปชันที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ ก่อนหน้านี้ เงินไหลเข้า ETF ทองคำและทิศทางราคาทองคำก็เคยรายงานถึงการขยายตัวของความต้องการทองคำและความสนใจจากตลาดการเงิน

ในทางกลับกัน ตัวเลขการขาดทุนของ Nasdaq 100 เมื่อวัดเทียบกับทองคำ และตัวเลขการขาดทุน 90% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเมื่อวัดด้วยมาตรฐานทองคำที่บทความต้นฉบับนำเสนอ ไม่ได้ระบุช่วงเวลาเปรียบเทียบ เกณฑ์ราคาทองคำ หรือการรวมเงินปันผลและดอกเบี้ย ตัวเลขเหล่านี้จึงยากที่จะใช้เป็นสถิติอย่างเป็นทางการ หากไม่ได้คำนวณใหม่ภายใต้มาตรฐานเดียวกัน

ผลิตภัณฑ์ให้ยืมทองคำต้องแยกออกจากผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงของทองคำเอง Monetary Metals ระบุว่า โปรแกรมให้ยืมทองคำอายุ 1 ปีให้อัตราดอกเบี้ยประมาณ 3-4% ต่อปี แต่ก็ระบุว่ามีความเสี่ยงจากผลการดำเนินงานของผู้เช่าและผู้กู้ คำแนะนำเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ให้ยืมทองคำยังอธิบายแยกต่างหากถึงความเสี่ยงจากคู่สัญญาและโครงสร้างการชำระคืน

โดยสรุป การเพิ่มขึ้นของการยื่นล้มละลายของบริษัทและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอลง ซึ่งอาจถือเป็นสัญญาณความไม่มั่นคงของระบบการเงินสหรัฐ ได้รับการยืนยันแล้ว แต่ตัวเลขสุดโต่งบางส่วนไม่มีข้อมูลอย่างเป็นทางการรองรับ การซื้อทองคำของธนาคารกลางและการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำยังดำเนินต่อไป ทว่าไม่มีหลักฐานรองรับการเชื่อมโยงเรื่องนี้กับการไหลเข้าของเงินทุนสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลหรือการรับประกันผลตอบแทนในอนาคต