SNB เตือนสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่อาจทำให้นโยบายการเงินซับซ้อนขึ้น

ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) เตือนว่า หากสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ขยายตัวโดยแยกออกจากระบบการเงินเดิม อาจทำให้การส่งผ่านนโยบายการเงินมีความซับซ้อนมากขึ้น แม้ยอมรับว่าสเตเบิลคอยน์มีศักยภาพช่วยพัฒนาระบบการชำระเงิน แต่ก็อาจเพิ่มความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน

เพตรา ชูดิน(Petra Tschudin) กรรมการธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ กล่าวในงานที่จัดขึ้นในนครซูริกเมื่อวันที่ 30 ว่า “การทำให้ระบบการชำระเงินมีความทันสมัยเป็นเรื่องสมเหตุสมผล” แต่หากสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่เติบโตโดยไม่เชื่อมโยงกับระบบการเงินแบบสองระดับเดิม ก็อาจทำให้ธนาคารกลางปฏิบัติหน้าที่ได้ยากขึ้น Bloomberg รายงานคำกล่าวดังกล่าวในวันเดียวกัน

ระบบการเงินแบบสองระดับแบ่งหน้าที่ระหว่างธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ โดยธนาคารกลางดูแลเงินธนาคารกลาง ขณะที่ธนาคารพาณิชย์รับผิดชอบเงินฝากและบริการชำระเงิน หากสเตเบิลคอยน์เพิ่มบทบาทในการชำระเงินและโอนเงินนอกระบบนี้ ช่องทางที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายส่งผลต่อตลาดการเงินและเศรษฐกิจจริงก็อาจเปลี่ยนแปลงไป

ชูดินยอมรับว่าสเตเบิลคอยน์อาจช่วยปรับปรุงระบบการเงินเดิม โดยบริษัทระหว่างประเทศอาจใช้สเตเบิลคอยน์เพื่อลดต้นทุนการโอนเงินไปยังประเทศต่าง ๆ

เธอกล่าวว่า “มีการแข่งขันระหว่างธนาคารพาณิชย์กับสเตเบิลคอยน์” และ “การแข่งขันกับความเป็นคู่แข่งกันเองเป็นเรื่องที่ดี เพราะนำไปสู่นวัตกรรม” ประเด็นดังกล่าวสะท้อนข้อดีของสเตเบิลคอยน์ในด้านประสิทธิภาพการชำระเงินและการส่งเสริมการแข่งขัน

SNB ยังมองว่าความเป็นไปได้ที่สเตเบิลคอยน์จะไม่สามารถไถ่ถอนได้ตามมูลค่าที่ตราไว้เสมอ เป็นความเสี่ยงอีกประการหนึ่ง อย่างไรก็ตาม SNB ประเมินว่าในสวิตเซอร์แลนด์ ปริมาณการซื้อขายและระดับการใช้งานสเตเบิลคอยน์ยังอยู่ในระดับต่ำ จึงยังไม่ก่อความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อเสถียรภาพทางการเงินในปัจจุบัน

การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์อาจส่งผลต่อเงินฝากและสินเชื่อของธนาคารด้วย หากครัวเรือนและบริษัทโอนเงินที่ถืออยู่ในธนาคารพาณิชย์ไปเป็นสเตเบิลคอยน์ แหล่งเงินทุนสำหรับการปล่อยสินเชื่อของธนาคารอาจลดลง และผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยต่อต้นทุนการกู้ยืมก็อาจเปลี่ยนไป

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ก็วิเคราะห์ว่าสเตเบิลคอยน์ที่แพร่หลายอาจส่งผลต่อการส่งผ่านนโยบายการเงิน โดยหากสเตเบิลคอยน์ถูกใช้เป็นช่องทางชำระเงินอย่างกว้างขวาง โครงสร้างการระดมทุนของธนาคารและช่องทางการจัดสรรสินเชื่ออาจเปลี่ยนแปลง

สำหรับธนาคารกลาง การประเมินสเตเบิลคอยน์จึงไม่ควรจำกัดอยู่ที่ประสิทธิภาพการชำระเงิน แต่ต้องพิจารณาวิธีที่สเตเบิลคอยน์เชื่อมโยงกับระบบการเงินด้วย โดยเฉพาะกรณีที่สินทรัพย์ซึ่งออกโดยภาคเอกชนแข่งขันกับเงินฝากธนาคาร อาจทำให้ช่องทางการส่งผ่านอิทธิพลของนโยบายการเงินเปลี่ยนไป

นอกเหนือจากสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยภาคเอกชน SNB ยังเดินหน้าทดลองสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสำหรับสถาบันการเงิน (CBDC) โดยโครงการออกสกุลเงินดิจิทัลบนบล็อกเชนสำหรับธนาคารจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงปี 2028

CBDC ดังกล่าวไม่เปิดให้ผู้บริโภคทั่วไปถือครอง แต่มีเป้าหมายสำหรับธุรกรรมระหว่างธนาคาร แตกต่างจาก CBDC สำหรับรายย่อยที่ออกแบบมาเพื่อการใช้งานของผู้บริโภค

SNB ยังคงจุดยืนเดิมว่า CBDC สำหรับรายย่อยมีความเสี่ยงมากกว่าประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับ ชูดินกล่าวว่า CBDC สำหรับสถาบันการเงินยังไม่อยู่ในช่วงที่มีการใช้งานอย่างคึกคัก พร้อมระบุว่า “ยังไม่มีการก้าวกระโดดครั้งใหญ่อย่างแท้จริง”

คำกล่าวครั้งนี้มุ่งชี้ว่า สเตเบิลคอยน์และ CBDC ไม่ควรถูกมองเป็นสกุลเงินดิจิทัลประเภทเดียวกันโดยไม่แยกบทบาทในระบบการเงิน แม้สเตเบิลคอยน์จะมีศักยภาพด้านนวัตกรรมการชำระเงิน แต่ก็ต้องพิจารณาหน้าที่ด้านนโยบายการเงินและเสถียรภาพทางการเงินควบคู่กัน

โครงการ CBDC สำหรับสถาบันการเงินของ SNB จะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงปี 2028 ขณะที่บทบาทและการแบ่งหน้าที่ระหว่างสเตเบิลคอยน์ที่ขยายตัวกับการทดลอง CBDC สำหรับสถาบันการเงินยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม