ดีมานด์สเตเบิลคอยน์อาจกดค่าเงินท้องถิ่นและเพิ่มต้นทุนระดมดอลลาร์

ผลการศึกษาพบว่า ความต้องการสเตเบิลคอยน์ที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ค่าเงินท้องถิ่นอ่อนค่าและเพิ่มต้นทุนการระดมดอลลาร์ผ่านธุรกรรมสวอปเงินตราต่างประเทศ แม้โทเคนจะโอนได้ตลอด 24 ชั่วโมง แต่การบริหารเงินสำรองและการไถ่ถอนอาจยังเกี่ยวข้องกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เช่น ธนาคาร

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS; Bank for International Settlements) วิเคราะห์สเตเบิลคอยน์ที่ตรึงมูลค่ากับดอลลาร์ 4 รายการ ซึ่งซื้อขายกับสกุลเงินตรา 27 สกุลในช่วงปี 2021–2025 ในงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อเดือนมีนาคม 2026 คณะผู้วิจัยระบุว่า ผลกระทบดังกล่าวอาจเด่นชัดขึ้นเมื่อภาระของตัวกลางทางการเงินอยู่ในระดับสูง

งานวิจัยนี้ไม่ได้วัดว่าขณะนี้เงินไหลออกจากประเทศใดประเทศหนึ่งไปมากเพียงใด แต่ศึกษาช่องทางที่การเปลี่ยนแปลงของความต้องการอาจส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนและสภาพคล่องในการระดมดอลลาร์ เนื่องจากการซื้อเหรียญที่ตรึงมูลค่ากับดอลลาร์ด้วยสกุลเงินท้องถิ่นเชื่อมโยงกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราแบบดั้งเดิม

โทเคนโอนผ่านบล็อกเชนได้ตลอด 24 ชั่วโมง แต่เงินสำรองของผู้ออกอาจอยู่ในสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น เงินฝากธนาคารหรือพันธบัตรรัฐบาล หากมีการไถ่ถอนเพิ่มขึ้น ผู้ออกต้องเปลี่ยนเงินสำรองเป็นเงินสดหรือโอนเงินดังกล่าว BIS ระบุในเอกสารอภิปรายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์เมื่อเดือนเมษายน 2026 ว่า เงินฝากของผู้ออกอาจเคลื่อนย้ายได้รวดเร็วกว่าเงินฝากรายย่อย

ความเชื่อมโยงระหว่างธนาคารกับสเตเบิลคอยน์อาจส่งผลได้ทั้งสองทาง ในเดือนมีนาคม 2023 เซอร์เคิล (Circle) ระบุว่าได้นำเงินสำรอง 3.3 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4.47 ล้านล้านวอน) ฝากไว้กับธนาคารซิลิคอนวัลเลย์ ขณะที่ธนาคารล้มละลาย ยูเอสดีคอยน์ (USDC) สูญเสียการตรึงมูลค่ากับดอลลาร์ และทางการสหรัฐฯ ตัดสินใจคุ้มครองเงินฝากของธนาคารซิลิคอนวัลเลย์เต็มจำนวน เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าความไม่มั่นคงของธนาคารอาจลุกลามเป็นปัญหาความเชื่อมั่นในเหรียญได้ โดย รายงานก่อนหน้าของ TokenPost เกี่ยวกับธนาคารซิลิคอนวัลเลย์ ได้กล่าวถึงเหตุการณ์ดังกล่าว

เหรียญที่ตรึงมูลค่ากับดอลลาร์อาจเป็นช่องทางให้ผู้ใช้เข้าถึงดอลลาร์ดิจิทัลได้ หากเข้าถึงบัญชีดอลลาร์ในธนาคารท้องถิ่นได้ยากหรือมีข้อจำกัดด้านการเคลื่อนย้ายเงินทุน นอกจากนี้ยังอาจลดขั้นตอนตัวกลางในการชำระเงินข้ามพรมแดนได้ อย่างไรก็ตาม การโอนโทเคนที่รวดเร็วไม่ได้หมายความว่าต้นทุนการชำระเงินทั้งหมดจะลดลง เพราะอาจมีขั้นตอนฝากและถอนผ่านแพลตฟอร์มซื้อขาย รวมถึงการแลกเปลี่ยนเป็นเงินตรา

ธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ไม่ได้ทำให้เงินออกจากระบบธนาคารทุกครั้ง หากใช้โทเคนเป็นสื่อกลางในการชำระราคาแล้วแลกกลับเป็นเงินตรา เงินก็อาจไหลกลับเข้าสู่เครือข่ายการเงินแบบดั้งเดิม ปานกัจ เบงกานี (Pankaj Bengani) ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทชำระเงิน MELD กล่าวว่า จากข้อมูลการชำระเงินระหว่างธุรกิจของบริษัท พบว่าหลายบริษัทแลกโทเคนกลับเป็นเงินตราทันทีหลังทำธุรกรรม ข้อสังเกตนี้เป็นข้อมูลจากบริษัทดังกล่าว และไม่ใช่สถิติที่บอกสัดส่วนการแลกเปลี่ยนของทั้งตลาด

ดังนั้น การประเมินผลกระทบของสเตเบิลคอยน์จึงดูจากปริมาณการออกเหรียญเพียงอย่างเดียวได้ยาก ควรพิจารณาร่วมกันว่าเงินสำรองเก็บไว้ที่ใด การไถ่ถอนดำเนินการอย่างไร และผู้ใช้แลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินใด การเคลื่อนย้ายโทเคนที่รวดเร็วไม่ได้หมายถึงเงินฝากธนาคารจะไหลออกทางเดียวเสมอไป แต่อาจเปลี่ยนความเร็วและเส้นทางของการเคลื่อนย้ายเงิน

สเตเบิลคอยน์คือโทเคนดิจิทัลที่ออกแบบให้มูลค่าอิงกับสินทรัพย์บางประเภท เช่น ดอลลาร์ ส่วนภาวะหลุดการตรึงมูลค่า (depegging) คือการที่ราคาโทเคนเบี่ยงออกจากราคาเป้าหมายที่ผูกไว้ ขณะที่สวอปเงินตราต่างประเทศคือธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินต่างสกุลกัน แล้วแลกกลับตามเวลาที่ตกลงไว้