บิตคอยน์ดีดขึ้น 35% แต่ Open Interest ฟิวเจอร์สลดลงเกือบ 20%

แม้บิตคอยน์(BTC) ฟื้นตัวราว 35% จากจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคม แต่ Open Interest ของสัญญาฟิวเจอร์สเมื่อวัดเป็นจำนวนเหรียญกลับลดลงเกือบ 20% จากระดับเดือนเดียวกัน สะท้อนว่าขนาดสถานะฟิวเจอร์สลดลงสวนทางกับราคาที่ปรับขึ้น

Glassnode เปิดเผยตัวเลขดังกล่าวในบทวิเคราะห์รายสัปดาห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 กันยายน โดย Open Interest หมายถึงมูลค่ารวมของสัญญาฟิวเจอร์สที่ยังไม่ชำระหรือปิดสถานะ ตัวเลขที่คำนวณเป็นดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นได้แม้จำนวนสัญญาเท่าเดิม เมื่อราคาบิตคอยน์สูงขึ้น ส่วนตัวเลขที่วัดเป็นจำนวนเหรียญได้รับผลจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตามราคาน้อยกว่า

การลดลงของ Open Interest เพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าแรงซื้อในตลาดสปอตเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัว Glassnode ระบุว่า ณ วันที่ 28 กันยายน ETF สปอตบิตคอยน์ในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสุทธิรายสัปดาห์ราว 2.7 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.6234 ล้านล้านวอน) โดยเงินไหลเข้าในช่วงปลายสัปดาห์ชะลอลง ขณะเดียวกัน Glassnode ระบุในข้อมูลรายสัปดาห์ ณ วันที่ 28 กันยายนว่า Open Interest ฟิวเจอร์สที่คำนวณเป็นดอลลาร์เพิ่มขึ้น 2.1% อยู่ที่ 38.9 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 52.0238 ล้านล้านวอน)

Open Interest ที่วัดเป็นจำนวนเหรียญและตัวเลขที่วัดเป็นดอลลาร์เคลื่อนไหวต่างกัน เนื่องจากตัวเลขดอลลาร์สะท้อนการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตามราคาด้วย จึงควรแยกเกณฑ์การคำนวณเมื่อนำตัวชี้วัดทั้งสองมาเปรียบเทียบ

Glassnode วิเคราะห์ว่าในช่วงราคาพุ่งขึ้นเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม การปิดสถานะชอร์ตช่วยขยายการปรับขึ้น เมื่อสถานะที่เดิมพันว่าราคาจะลดลงถูกบังคับปิด อาจเกิดคำสั่งซื้อขึ้น แต่แตกต่างจากอุปสงค์ใหม่ที่เข้าซื้อบิตคอยน์ในตลาดสปอต Glassnode ประเมินว่าหลังจากนั้นสถานะที่ใช้เลเวอเรจลดลง

ในช่วงต้นเดือนตุลาคม ยังมีช่องว่างระหว่างเงินทุนไหลเข้าและการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดที่รับรู้ Glassnode ประเมินว่าในช่วง 30 วันจนถึงวันที่ 5 ตุลาคม มีเงินไหลเข้าราว 4.9 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.5758 ล้านล้านวอน) จากเงินไหลเข้า ETF การเพิ่มขึ้นของสเตเบิลคอยน์ และการซื้อบิตคอยน์ของบริษัทต่าง ๆ ในช่วงเดียวกัน มูลค่าตลาดที่รับรู้เพิ่มขึ้นราว 12.8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 17.1776 ล้านล้านวอน)

มูลค่าตลาดที่รับรู้คำนวณจากราคาของเหรียญในครั้งล่าสุดที่มีการเคลื่อนย้าย Glassnode วิเคราะห์ว่าเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้ามามีมูลค่าน้อยกว่าสองในห้าของการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดที่รับรู้

ระหว่างที่ราคาถูกประเมินมูลค่าใหม่ การขายทำกำไรของผู้ถือระยะสั้นก็เพิ่มขึ้น Glassnode ระบุว่าในวันที่บิตคอยน์ปิดรายวันเหนือ 85,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 4 ตุลาคม ราว 86% ของบิตคอยน์ที่ผู้ถือระยะสั้นซึ่งมีกำไรโอนเข้าสู่กระดานซื้อขายอยู่ในสถานะกำไร นับเป็นสัดส่วนสูงสุดในรอบหนึ่งปี

Glassnode ระบุในการวิเคราะห์เมื่อวันที่ 7 ตุลาคมว่าอัตราส่วนพุตต่อคอลในตลาดออปชันอยู่ในช่วงต่ำของกรอบปี 2026 พร้อมเตือนว่าหากราคาทรงตัวแต่ความคาดหวังต่อการปรับขึ้นเพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นเชิงบวกอาจร้อนแรงเกินไป

การลดลงของเลเวอเรจอาจช่วยลดความเสี่ยงจากการล้างสถานะต่อเนื่อง แต่หากการมีส่วนร่วมในตลาดอนุพันธ์ลดลง แรงซื้อขายที่ช่วยขยายการเคลื่อนไหวของราคาก็อาจอ่อนลงด้วย จึงยากที่จะตัดสินลักษณะของการฟื้นตัวจาก Open Interest เพียงตัวเดียว

Glassnode ประเมินว่าจนถึงวันที่ 5 ตุลาคม ปริมาณซื้อขายรายวันรวมของกระดานซื้อขายบิตคอยน์สปอตและ ETF สปอตในสหรัฐฯ อยู่ที่ราว 6.8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.1256 ล้านล้านวอน) ต่ำกว่าระดับของ 9 ใน 10 วันซื้อขายนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 การติดตามปริมาณซื้อขายสปอต เงินไหลเข้า ETF และ Open Interest ที่วัดเป็นจำนวนเหรียญควบคู่กับราคาจึงยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตา