อีเธอเรียม(ETH) เผาเหรียญ 30 วันล่าสุดเพียง 3.2% ของเหรียญออกใหม่

ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ปริมาณอีเธอเรียม(ETH) ที่ถูกเผาอยู่ที่ราว 3.2% ของจำนวนเหรียญที่ออกใหม่ในช่วงเดียวกัน เมื่อการออกเหรียญใหม่สูงกว่าปริมาณที่ถูกเผา อุปทานรวมจึงเพิ่มขึ้น

บทวิเคราะห์ของ Biteye ที่เผยแพร่บน ODaily เมื่อวันที่ 11 เวลา 21:30 น. ตามเวลาเกาหลี ระบุตัวเลขในช่วง 30 วันล่าสุด และประเมินว่าจนถึงวันที่ 8 พฤศจิกายน 2026 มี ETH ถูกเผาสะสมราว 19,200 ETH

ตลอดปี 2022 มี ETH ถูกเผาราว 1.48 ล้าน ETH อย่างไรก็ตาม ตัวเลขปี 2026 นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 8 พฤศจิกายน ส่วนตัวเลขปี 2022 ครอบคลุมทั้งปี จึงมีช่วงเวลาที่ใช้คำนวณต่างกัน

อีเธอเรียมออกเหรียญใหม่เพื่อเป็นรางวัลแก่ผู้ตรวจสอบธุรกรรม และเผาค่าธรรมเนียมพื้นฐานที่เรียกเก็บจากธุรกรรม EIP-1559 ซึ่งเริ่มใช้ในปี 2021 กำหนดให้เผาค่าธรรมเนียมพื้นฐาน ส่วนหลังการเปลี่ยนจากระบบ Proof of Work เป็น Proof of Stake ในปี 2022 หรือที่เรียกว่า “The Merge” ปริมาณการออกเหรียญใหม่ลดลงอย่างมาก

Biteye ระบุว่าการขยายตัวของเครือข่ายเลเยอร์ 2 และค่าก๊าซที่ลดลงเป็นปัจจัยเบื้องหลังการเผาเหรียญที่น้อยลงในช่วงหลัง เมื่อค่าธรรมเนียมพื้นฐานของธุรกรรมลดลง ปริมาณเหรียญที่ถูกเผาตามไปด้วยก็อาจลดลง

แนวคิดที่เรียกอีเธอเรียมว่า “ultrasound money” ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า หากการใช้งานเครือข่ายเพิ่มขึ้นจนค่าธรรมเนียมที่ถูกเผาสูงกว่าการออกเหรียญใหม่ อุปทานก็จะลดลง ตัวเลขล่าสุดชี้ว่าประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า ค่าธรรมเนียมซึ่งผันผวนจะเป็นหลักฐานรองรับมูลค่าของอีเธอเรียมได้อย่างมั่นคงหรือไม่ มากกว่าจะอยู่ที่กลไกการเผาเหรียญจะยังมีอยู่หรือไม่

วิตาลิก บูเทอริน (Vitalik Buterin) ผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียม เขียนในโพสต์บน X เมื่อวันที่ 8 ว่า “ไม่จำเป็นต้องผิดหวัง แม้การเผาค่าธรรมเนียมจะต่ำกว่า 10% ของการออกเหรียญใหม่เป็นเวลานาน” ตามที่ Biteye รายงาน เขายังระบุว่าควรรักษา EIP-1559 ไว้ด้วย

บูเทอรินมองว่าการพยายามดันค่าธรรมเนียมให้สูงเพื่อเพิ่มปริมาณการเผา อาจส่งผลเสียต่อการกระจายศูนย์และการพัฒนาอีเธอเรียมในระยะยาว กล่าวคือ การเพิ่มปริมาณการเผาเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้มูลค่าของเครือข่ายเพิ่มขึ้น

ในช่วงที่มีการเผาเหรียญสูง กิจกรรมเก็งกำไรในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงการซื้อขาย NFT ช่วยดันค่าธรรมเนียมให้สูงขึ้น แต่เมื่อความคึกคักของตลาดลดลง ค่าธรรมเนียมและปริมาณการเผาก็อาจลดลงตาม Biteye จึงมองว่าปริมาณการเผาไม่ใช่กระแสเงินสดที่คงอยู่ได้ในระยะยาว

Biteye ยังพิจารณาแบบจำลองที่คำนวณมูลค่าโทเคนโดยนำมูลค่าการเผารายปีหารด้วยอัตราคิดลด ตัวอย่างเช่น หากมีการเผามูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.337 ล้านล้านวอน) ต่อปี และใช้อัตราคิดลด 4% มูลค่าตามทฤษฎีจะอยู่ที่ 25 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.3425 ล้านล้านวอน)

ในปี 2022 ETH ที่ถูกเผาราว 1.48 ล้าน ETH มีมูลค่าประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4.8132 ล้านล้านวอน) ส่วน ETH ที่ถูกเผาสะสมราว 19,200 ETH จนถึงวันที่ 8 พฤศจิกายน 2026 มีมูลค่าประมาณ 43 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 57.5 พันล้านวอน) เมื่อนำไปคำนวณเป็นรายปี มูลค่าการเผาจะอยู่ที่ราว 50 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 66.9 พันล้านวอน) และหากใช้อัตราคิดลด 4% มูลค่าตามทฤษฎีจะอยู่ที่ 1.25 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.6713 ล้านล้านวอน)

Biteye ประเมินมูลค่าตลาดของอีเธอเรียมในช่วงเวลาเดียวกันไว้ที่ราว 270 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 361 ล้านล้านวอน) ซึ่งสูงกว่ามูลค่าตามทฤษฎีที่คำนวณจากการเผาเหรียญกว่า 200 เท่า บทวิเคราะห์มองว่าส่วนต่างนี้สะท้อนข้อจำกัดของแบบจำลองที่ใช้อธิบายมูลค่าตลาดจากปริมาณการเผาเพียงอย่างเดียว

มูลค่าทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นบนเครือข่ายไม่ได้แสดงออกมาในรูปของการเผาเหรียญทั้งหมด โซลานา(SOL) จ่ายค่าธรรมเนียมลำดับแรกให้ผู้ตรวจสอบธุรกรรม ส่วนบนตรอน(TRX) ค่าเช่าทรัพยากรอาจกลายเป็นผลตอบแทนของผู้เข้าร่วมสเตกกิงได้ จึงเป็นเรื่องยากที่จะเปรียบเทียบมูลค่าของเครือข่ายที่มีรูปแบบต่างกันโดยดูจากมูลค่าการเผาเพียงอย่างเดียว

บิตคอยน์(BTC) มีอุปทานสูงสุดราว 21 ล้านเหรียญ และรางวัลขุดจะลดลงประมาณทุก 4 ปี ขณะที่อีเธอเรียมไม่มีเพดานการออกเหรียญตายตัว และสามารถปรับกฎการออกเหรียญผ่านการอัปเกรดโปรโตคอลได้ ความเชื่อมั่นในระยะยาวต่อกฎด้านอุปทานจึงยังเป็นโจทย์สำหรับแนวคิดที่มองอีเธอเรียมเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่า อีกมุมหนึ่ง มูลค่าตลาดอาจสะท้อนความต้องการสินทรัพย์ค้ำประกัน สื่อกลางในการทำธุรกรรม และสินทรัพย์หลักของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินด้วย

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานความเห็นของ Ignas ซึ่งให้ความสำคัญทั้งกับแนวคิดเรื่องอีเธอเรียมในฐานะสินทรัพย์เก็บมูลค่าและความต้องการค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเลเยอร์ 1 บูเทอรินระบุว่ารากฐานมูลค่าของอีเธอเรียมอยู่ที่การกระจายศูนย์ การต้านทานการเซ็นเซอร์ ความเปิดกว้าง ความเป็นส่วนตัว และความปลอดภัย นอกจากนี้ เขามองว่าในยุค AI ระบบที่ทำงานได้อย่างมั่นคงโดยไม่มีผู้ควบคุมเพียงรายเดียวอาจมีคุณค่ามากขึ้น